本周美元兑日元波动较为剧烈，从126.00的水位下跌200余点，触及5个月以来的低点123.50，而后在日本央行的两次入市干预后，汇率回到125.00附近，开始处于胶着状态。

　　从基本面来看，日本的决策者为防止日本经济陷入10年来的第四次衰退，寄望出口商能保持复苏动能，以刺激零售商带动消费支出，并最终扶助日本脆弱的银行业。周四公布的数据显示，日本4月的汽车、平面电视和其它大型货物的出口增长5%，出口额增长1.6%，这是 13个月以来的首度成长。同时，4月进口意外强劲，进口额较3月增长9.1%。日本经济已经连续10年以平均低于1%的年率成长，因此市场对此次经济复苏会否像1990年以来前几波的情况一样惨遭扼杀而感到忧虑。而如果日元升值继续，则将成为直接影响经济复苏的原因。日元自4月1日以来已升值约7%，这引发了日本央行本周三和周四的进场干预。日本官员已明确表示，如果日元上涨过快，将再度入市干预。从当前形势来看，日本政府此次目标是要保证日元汇率不低于124.00水位。

　　在过去三个月中，美元兑主要货币迅速贬值幅度达到6%。美元的贬值给物价带来压力，增加了进口商品的价格上扬压力。但鉴于美国通胀温和，即便是物价稍有上涨，也不会引起联邦准备理事会(FED)官员的担心。他们已多次表示，相信通胀在今后数月仍然会得到控制。市场大多认为，尽管有经济衰退和战争发生，美元在去年触及17年高点以来价值一直被认为有所高估，贬值也许是早该发生的事，但几乎没有人认为美元会出现大幅贬值。

　　从图形来看，尽管日元一度触及123.50的5个月的低点，但日央行的干预，使得124.00成为近期美元有力的支撑，而日本央行第二次出手的目标则定在125.00并且基本成功。从本次日央行干预的手法来看，不同于以往大手笔的买入美元，一次性拉高汇率200点左右，而是基本以80-100点为目标，小幅干预，力度显得偏软，但不排除其连续进入的可能。而上方技术压力位分别位于成交密集区125.20-40和126.30(黄金分割回撤水位的50%处)。文/工行北分王博民

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