容易导致证券分析师作出违心评级的体制有所改变，但大多数证券公司仍因循旧制，华尔街的声誉仍然经受着严峻考验。

　　道琼斯发自纽约

　　如果美林公司的那些电子邮件被一些在科技股大崩盘期间损失惨重的投资者用作证据 ，那么这也可能促使华尔街公司进行“斯皮策协议”中尚未包括的其他方面的改革。

　　5月21日，纽约州检查官斯皮策(EliotSpitzer)宣布同美林证券达成了1亿美元的和解方案，同时宣布的，还有美林承诺改革其股票研究程序的一系列措施。斯氏下定决心改变华尔街的做事方式。但至于他在美林取得的最新成果能在多大程度上切断股票分析师和投资者银行家之间的密切关系，人们至今仍然无法看清。

　　4月初的时候，斯皮策公布了数十封美林公司内部电子邮件，在这些使美林尴尬的电子邮件中，一些分析师私下贬低一些他们建议投资者“强烈买进”股票。斯皮策认为，美林推荐这些股票的目的是希望赚取投资银行服务费。

　　当然，斯皮策成功地让美林公司作出承诺，将分析师的薪酬与投资银行业务状况分离开来。但他并没有坚持实施一项更为苛刻的提议：将研究业务和投行业务完全分开，或者将股票研究部门分拆为一个完全独立的子公司。而即使在新的薪酬规定中，也仍存在让银行家发挥间接作用的空间。

　　表现出变化的一个最主要的迹象是：华尔街分析师所公布的“买进”、“持有”和“卖出”的评级在所有评级中的比例有所改变。据ThomsonFinancial/FirstCall的数据，安然去年秋季倒闭以来，乃至斯皮策于4月8日宣布展开调查以来，公众对分析师利益冲突的关注虽然日益加强，但各评级所占比例几乎没有多少改变。

　　据ThomsonFinancial/FirstCall的数据，去年11月1日，分析师评级中最高的两类评级“买进”和“强烈建议买进”占所有评级的63.3%，而分析师的5种股票评级中最低两种评级的比例仅仅为1.6%。2月1日，最高的两类评级所占比例仍为62.6%，最低评级的比例仅为1.8%。甚至到5月1日，时值斯皮策调查安然事件沸沸扬扬之际，所有评级中有62.2%仍为最高评级，最低的两种评级所占比例仅略微增加至2.5%。

　　股票研究受投资银行业务影响的程度的确出现了下降的情形，这表明，在推出“斯皮策协议”，以及美国证监会近期采用一系列措施的背景下，一些证券公司将根据上述和解方案作出一些改变，但其他公司仍将保持原先的做法。

　　一些大型资产管理公司仍然怀疑，“斯皮策-美林协议”是否能带来持久的变化。“在一段时间以内，各投资银行会进行非常尽职的评鉴工作。”MetropolitanWestCapitalManagement的投资首席霍华德·格莱彻说。“但问题是，现在并购交易这么清淡，投资银行本来就没有多少业务可损失的，加固股票研究和投资银行业务之间的藩篱当然比较容易做到。”

　　另一个无法逆料的因素是：如果美林公司的那些电子邮件被一些在科技股大崩盘期间损失惨重的投资者用作证据，帮助他们在共同起诉美林的案件中获得赔偿金，那么这也可能促使华尔街公司进行“斯皮策协议”中尚未包括的其他方面的改革。

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