谭冰

　　华尔街大投资银行美林公司21日同意，支付1亿美元的罚金以使自己免遭起诉。虽然美林得以金蝉脱壳，分析师最终仍能与银行家一道贩卖股票，但是美林的信誉将因此次事件而大损。

　　“掩耳盗铃”的把戏？

　　在与纽约州地方总检察官斯皮泽达成的协议中，美林公司除了同意支付1亿美元罚金之外，还将发表一份公开道歉书，并进行公司内部改革。这些改革包括：将分析师的报酬从投资银行分离出来，根据投资客户的获利来付给分析师报酬；建立委员会以评估分析师荐股的客观性；建立新的系统以监管银行家与股票分析师之间的电子通信往来；任命一名监管官员以确保改革执行。

　　美林CEO Komansky称，希望通过该协议建立起“新的、独立的产业标准及客观的分析”。但是只要对其相关措施稍加分析，便可发现这只不过是“掩耳盗铃”的把戏罢了。分析师将不从投资银行的收益中获得报酬，然而分析师还是能参与投资银行的合并和购并客户的股票销售。这就意味其股票分析业务并没有如斯皮泽此前所希望的那样分离开来。对分析师及其荐股的监管将更严厉，分析师的收入看似减少，但是谁能担保其角色不会发生消极的改变呢？此外，作为证券的承销商和购买者，美林的商业模式今后还将不可避免地出现利益冲突。

　　最大损失是信誉

　　根据与斯皮泽达成的协议，美林不仅得以避免承担责任(仅仅是公开道歉)，而且也逃脱了对其误导投资者的诉讼。但是，美林面对的将是比承担责任及诉讼更严厉的“制裁”，那就是名誉的损失。

　　Komansky对此毫不讳言。他称：“我们的信誉受到冲击。我们正在进行艰难的重建工作，很难说需要多长时间。”而且，斯皮泽对美林业务模式的核心仍然诘难有加。现在，美林最关键的是，能否在逃过大劫后重新吸引到投资者。

　　美林并非心甘情愿拿出1亿美元的罚款，Komansky也许感到自己已处在冰山一角才不得已而为之。此次和解可以视为美林的缓兵之计。最直接的是，与斯皮泽的和解在短期内关掉了投资者可能对美林诉讼的闸门；美林还打破了斯皮泽将该公司股票分析部从投资银行的运作中分拆出去的如意算盘。此外最重要的是，美林称，分析师在一些重大决定中仍有着至关重要的作用。

　　华尔街大行会否效仿

　　斯皮泽称，尽管美林与他达成和解，但并不保证其它的机构不再对其进行调查的可能性。美国证交会表示，它将继续对华尔街分析师的独立性进行调查。

　　斯皮泽也对其它一些美国著名的大型证券公司进行调查，并发去了传票。这些公司中包括高盛、摩根斯坦利、所罗门美邦、瑞士信贷第一波士顿、贝尔斯登以及UBS潘韦伯证券等。这些公司将股票投资分析师们的薪水与投资银行业务挂钩，从而增加了证券分析师为了自己的利益提供虚假分析报告的可能性。在美林与斯皮泽的协议达成后，华尔街其它投资银行也不得不面对重组的压力。高盛周二称，一个不包括该公司主管在内的董事会将评估分析师的行为，并且聘请纽约联邦储备银行前总裁科瑞恩向分析师指出潜在的利益冲突。

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