稻穹

　　尽管今年第一季度德国已摆脱经济衰退，但该国对出口销售的依赖，以及国内消费者在开支方面的犹豫不决，凸显出这个欧洲最大经济体经济复苏的脆弱性。

　　整体上说，欧元区的经济形势好坏参半。对欧洲央行?ECB?来说，这种局面令它在决定 货币政策时感到左右为难。尽管许多欧洲国家仍在奋力摆脱经济下滑，但ECB可能会被迫提高利率，因为该地区的通货膨胀仍居高不下。

　　据德国央行的初步估计数据显示，今年第一季度，德国经济产值较去年第四季度增长约0.25%。该行将于周四正式公布该数据。此前，德国经济已连续两个季度收缩，去年第三季度下滑0.2%，第四季度下降0.3%，这表明该国经济那时已正式陷入衰退。

　　与德国经济的好转相类似，上周有消息称，在意大利这个欧元区第三大经济体中，今年第一季度经济也出现微幅增长。但荷兰经济仍停滞不前，产值数据比经济学家的预期更糟。

　　对欧洲央行来说，经济温和增长是个令它头痛的问题。欧央行掌管着全球第二大区域经济体的货币政策，它已开始感到有必要提高利率以抑制通货膨胀，但它又不愿太早采取加息举措，因为这有可能将该地区的经济复苏扼杀在摇篮里。

　　ECB行长德伊森贝赫周二说，他仍预期该地区的经济增长在今年年底前会恢复到正常水平。在周二举行的欧洲议会季度听证会上，他还强调说，此次经济回升的力度还存在不确定性。该地区经济所面临的风险包括油价攀升和消费疲软。

　　ECB也对美国的巨额经常项目逆差表示忧虑，它称，这种状况难以维持下去，并可能破坏美国以及全球经济的复苏。德国央行称，德国特别容易受到这些风险因素的冲击。该央行周二在一份月度报告中指出，第一季度的经济增长水平并非是健康的和基础广泛的。相反，推动经济增长的因素主要是，全球经济改善以及随之而来的对德国出口产品需求的上升。与此同时，德国的消费开支依旧疲软，这部分是因为该国失业率高达9.6%，部分是因为物价的上涨。消费者大都倾向于推迟大型采购项目。

　　相对经济缓慢增长而言，ECB对通货膨胀上升更是感到忧心忡忡。通货膨胀率现在处于年率2.4%的水平，已连续23个月达到或高出该央行2%的目标上限。德伊森贝赫说，他预计今年的平均通货膨胀率水平在2%左右，尽管他同时首次承认通货膨胀率可能略微超出2%。

　　ECB多次重申对通货膨胀的担忧，引发了人们的如此预期：欧洲央行正考虑调高其关键利率。该利率目前为3.25%。德伊森贝赫说，经济活动中流动资金充沛，并指出，利率处在历史低点水平。

　　在德伊森贝赫的讲话中，人们无法获得明确的线索，以判断该行是否最早会在其6月6日的政策例会上采取加息举措。另一方面，他表示，“现在没有依据和理由为通货膨胀而恐慌”，这暗示该行能够继续等待和观察。不过，德伊森贝赫还表示，利率水平“在当前是合适的”，而不是像他在两个月前那样，只是说利率水平是“合适的”。经济学家说，此次讲话中所新增的时间概念，进一步显示该行正准备采取加息行动。

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