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中国银行总行资金部交易室
美元空头气氛达到空前的状态，美元对所有主要货币放量下跌，在上周初段，美元因为美国股市略有支撑，但是至周五收盘，欧元已稳稳站在0.92之上，日元距离市场所预计的日本央行干预的心理线125只有咫尺之遥。周三的德国金属行业工会罢工的停止对欧元本周的提升起了关键作用，周五公布的日本4月份工业产值增长0.8%，增幅大于市场先前预期的0.
5%以及随后的政府连续第三次作出经济逐步改善的评估令日元在周五达到几乎疯狂的状态，从开盘的128.19一直跃升到125.55。度过盈利报告季节，股指终于摆脱拖累，受向上的销售指数推动而上扬。国债市场上，利率随股市上下波动，曲折上扬，基准两年期国债收于3.7。
欧元利好不断
欧元方面有些正向的因素，促使上周早段的美元走势方向大变。周三全球交易时段尾段，德国的钢铁工会IG Metall称，在与雇主达成一个分两步实施的工资协议后，它将停止罢工行动。萦绕欧元关于德国工会罢工的不确定性已被排除。自然工资的增加将使欧洲通货膨胀率增加，欧洲区的通货膨胀率长期一直徘徊于欧洲中央银行的2%警戒线边缘，周四公布的欧元区4月份通货膨胀率从先前的2.2%向上修正成2.4%。这将大大增加ECB先于Fed进行加息的可能性，加息从短期上讲是有利于欧元的，尤其在现在投资人从美国资产撤出寻找高回报地区的大环境下。上周四公布的欧元区3月份工业产值增长0.5%，先前市场的预期为0.2%，有助于提升欧元的人气。
新西兰元吸引力增加
二线商品货币方面，新西兰央行不出市场所料，于上周三早间上调了利率25个基点至5.5%，同时发表了一份具有强硬政策倾向的声明。新西兰央行代理行长卡尔称，新西兰元需求状况表明，加息幅度尚不足以缓解需求压力，而且看来去年年末就应当加息。他还称今年可能还需要加息，而且幅度可能高于3月份的预期。在目前一轮货币紧缩中，新西兰央行提出比3月份声明中更高的加息目标，这令人感到真正意外。由于官方现金利率通常较90天期银行票据利率低25个基点，这意味着届时官方现金利率将高达6.75%。受此推动，新西兰元兑美元达到22个月来的高点后继续上扬。这已是新西兰央行今年3月以来第三次上调利率，对于那些苦于未能从美国、日本和欧洲等主要经济体获得较高回报的投资者而言，新西兰元资产更加具有吸引力。
美元缺乏动力
对于美元而言，在过去一两周中，美国股市处于涨势，有大量有利于美元的因素。上周二的数据显示，4月份美国零售额增长1.2%，受此推动美元汇率曾大幅走高。但所有这些振奋人心的消息都已逐渐枯竭。美国股市的上涨很快就不见了踪影，而关于经济形势的好消息也即将干涸。从技术上看，上周美元未能上探它在前周达到的高点，美元技术上缺乏上升动力是显而易见的。前周美元曾攀升至129日元以上，但上周三美元在上涨过程中最高仅触及128.80日元。因为随着收益季节的结束，戴尔(Dell)电脑收益将被看作是最后的好消息，股市不可能为美元提供更多支持。上周四国际商业机器公司IBM将加快裁员速度的消息和惠普Hewlett Packard、冠群电脑Computer Associates在上周早些时候作出的盈利预期说明美国公司的收益怎么说都还不算好。显然，在现在的股市情况下，要将更多的投资者吸引进股市，需要更多的公司发布关于资本支出和收入的具有绝对积极意义的声明。正当股市的一轮涨势看似行将结束之际，美元需要求助于其它美国资产给以支持。但问题在于，其它美国资产现在不能提供什么支持。美国国债可能仍将吸引流入美国的大部分资金，但随着美国加息的可能性越来越大，国债市场吸引的资金可能在几个月内下降。
外汇期权不利美元
我们预计未来几周内将公布的较强的美国经济数据将增强市场对美国联邦储备委员会Fed在9月份加息的预期。这从比较长期的角度看将提高投资者对整体美元资产的信心，并防止美元跌幅过大。但加息的预期将使美国国债下跌，从而使美国国债对国外投资者的吸引力下降。撇开美国国债不说，预计美元同样不会从美国公司债券获得过多帮助。债券发行的总体水平处于下降趋势。花旗银行Citibank的统计表明，上周债券发行的4周移动平均值下降至74亿美元，而第一季度该数字为139.7亿美元。就在美元跌跌撞撞寻找支持的时候，期权市场可能会最终确定美元的命运，从1个月期至12个月期外汇期权的风险溢价都显示美元汇率趋向大幅下跌。所以在这两周盘整后，美元面临着新一轮大规模下跌风险。
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