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本周的外汇市场上美元弱势依然继续，其兑欧元和日元汇率分别在0.91：1和1：128的相对低点，而在周二美元兑欧元和日元汇率双双下跌为0.9150：1和1：127.88的水平。其它货币汇率走势基本平稳，但与美元相挂钩的金价和油价上升趋势愈加明显，尤其是金价上扬至311美元的水准，成为2000年2月11日以来的最高价位，进而表明美元资产忧虑加大，资金流动交易中迷茫，政策与技术取向较为艰难。
近期比较突出的关注热点与争论焦点是美元弱化，尤其是在美财长再度强调美元强势符合美国经济利益之后，美元走势依然如故，即使经济基本面利好数据也没有拉动与刺激美元明显上升，其中汇率忧虑中的经济结构不均衡现象已经成为影响美元资产信心和心理恐慌的重要因素，主要表现在三个方面。
-经济结构性不均衡加大
比较突出的体现在目前美国经济环境中高增长与高失业以及贸易逆差继续上升的不均衡状况，这不仅表明美国经济结构性问题突出，同时也显示经济效益的弱化，与上世纪90年代繁荣时期经济效益的强化形成明显的反差。虽然第一季度其生产力水平明显上升，并达到19年来的最高，但是低通胀与低利率的不和谐趋势将不利于经济政策实施与匹配，尤其是财政盈余锐减现象进一步加大了经济结构性不均衡的状况延伸，减小了宏观经济调控与协调空间。短期看，虽然美国经济复苏和美国经济主导作用将会继续，但中长期则不利于经济风险的化解，且将加大经济忧虑与隐患。为此，IMF已经告诫美国经济结构失衡中贸易逆差问题的严重性。
-资金效益不均衡明显
比较明显的对比在于美元强势货币政策没有维持美元汇率的强势表现，反而由于股市的状况而受到明显的抑制，而股市的表现主要原因在于企业效益与盈利的下降。
政策与效益不吻合中的失衡使得资金效益产生相似的结果，并且已经开始削弱或影响美国引导作用的衰退，各国加息先于美联储已经是一个例证。道琼斯公司最新统计显示，构成道琼斯全球市场指数的1146家美国企业的净利润首次发生集体亏损32亿美元，与上年第一季度的集体净利润267亿美元形成鲜明对比，也是1992年第一季度以来的第一次。美国要维持经济复苏势头，就需要有企业盈利的显著改善。
而目前经济复苏中不吻合的企业效益阴影，使得投资资金受到明显打击，不仅表现在对美元强势的质疑上，而且对美元信心也产生忧虑。企业效益与作用对经济的影响与支持不可忽视，同样对美元资产价格也具有实质的冲击。
-国际对比不均衡凸显
自美国经济走弱和欧元全面启动较长时间以来，美元兑欧元汇率始终压住0.90美元的重要价位，而近期欧元稳定向上较为突出，目前维持在0.90价位之上，从而表明欧元有利的积累逐渐增加，其中包括通货膨胀的明显缓解，乐观的预期今年为2.1%，失业率稳定在8.5%，这都增加欧元信心与信誉的氛围和依托；而发达国家之间利率水平的较大差异则对欧元的扶持是更重要的因素。
从资本和资金获利角度看，利率水平的变化对投资作用依然明显，尤其是在国际环境和金融波动加大时，则更加重要。目前金价、油价和汇率、股价的较大跳动与盘整，直接的因素在于获利预期与利润的需求所致。而美联储1999年与2001年利率调控效果明显反差中，最重要的制约因素就是时机抉择的不同结果，美国经济政策策略预防性和防御性的一贯思路将加大利率上调的提前到来。
美联储利率调控的成熟与娴熟已经得到市场的认可与关注，美联储目前也已经意识到利率抉择时机，对经济信心和金融心理的作用与影响。尤其是近期公布的有关美欧经济相关数据预期不相上下，但美国的风险预期明显大于欧元区，令美国经济不确定性依然突出。尤其是加拿大等国家已经早于美国率先开始提高利率的行动，无形中对美国金融主导和引导地位形成挑战，加大了利率差异的空间。依照美国的思维方式，其不会轻易放弃国际策略主导与引导的地位与作用，尤其在当前较为复杂的经济金融形势下，美元面临的压力与风险对美国经济复苏信心和信誉的影响较大，而美国金融的主导地位和引导作用对美国经济复苏也同样重要。
预计，近期随着经济不确定因素的继续扩大，主要汇率将继续加大调整幅度。其中欧元的稳定性将开始突出，但上下波动将有所加大，依托逐渐强化。日元的波动不定性也将开始突出，矛盾性的政策面、经济面以及国际关系等多角度的摩擦，将使日元走势难以定夺；尤其是市场担心日本央行进场干预抛售日元，使得日元的上扬得以抑制；但是交易员认为，市场目前有非常多的美元空头部位，调整时机已经基本成熟。预计，近期美元强势将受到美国基金买盘以及日本退休基金买入外国公债消息的提振，而美元相对风险大于稳定，不确定性的抉择中将弊多利少，政策与技术的协调处于较为艰难阶段，汇率波动突出而明显。未来0.9335美元为欧元阻力价位；日元将回现130价位，而短期美元跌势也将继续，货币政策强势与技术弱势的默契体现将使美元走势迷茫。
-文/中国银行国际金融研究所谭雅玲
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