本周美国股市连续数日走低，创下自今年二月份以来新低。从走势图看，美股应该在5月6日那周到达一个重要低点，但我们预计更低的低点可能在6月份见到。股市一直是反映经济发展的晴雨表。尽管周五公布美国第一季度GDP增长5.8%，但美股当前的走势，不得不让人担心美国下半年的经济是否能持续增长。如果经济确实强劲增长，那么股市为何如此疲弱？

　　美国证券承销商曾为追逐利润，夸大抬高网络公司市值，这一行为可能会使美国股市 为之付出巨大代价。当前美国主要的网络公司证券承销商美林证券已成为美国证监会主要调查对象。美国股市丑闻频传，投资者没有理由再去相信华尔街，也不会为投资而付出不相称的高额代价。

　　如果股票市场走低，资金还继续流入美国，唯一可以解释的原因是，利率水平较高。在去年上半年时，美股走低，美元利率较高，所以仍吸引不少资金。但现在不同了，格林斯潘已表示美联储近期不会急于提高利率水平。因此，美元将会走弱，直至利率上升并足以吸引新的资金，或股市重拾升势。美国现在的情况，无论是债券市场还是股票市场，都无优势可言，都不足以吸引投资，所以净资金流出相应增加。只有当美元汇率、股市和债市三者进行调整后，如美元汇率处于较低水平，股市跌至一定的位置，利率水平走高等，三者重新达到平衡后，方能重新吸引资金流入美国。

　　来看看债市的情况，美国债市近两年所吸引的资金已远远超过美国经常账赤字。日本投资者在2000年12月底美国经济低谷时购买大量美国企业债券，在今年2月下旬收回投资，据有关机构统计其盈利率达50%，而且不包括14%的利息收入，现在看来这种现象也应该到尽头了。

　　欧洲投资者和日本投资者一直是美国债市的主要投资者，从走势图看美国债市已经在二月底见顶，未来数月美国债市对海外投资者的吸引力会逐渐消退，并持续至2002年中。

　　再关注一下5月1日美财长奥尼尔将出席参议院听证会，奥尼尔可能对美国政府对外汇市场波动作出阐述，笔者认为从美国政府政策层面不太可能放弃强势美元，但他会用一种委婉的方法表达。美国政府深层的意图将是让市场对美元汇率作出调整。

　　因此，我们认为美元走弱是美国经济自身调整的需要，也是市场发展的必然结果。

　　-文／汇荣概念范荣

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