4月11日,摩根斯坦利资本国际公司(MSCI)公布指数权重变动的最后一轮调整内容,并将于5月31日交易结束后正式生效。这次调整是针对48个国家的597只个股进行调整,采用基于自由流通量(即投资者可投资的股票数量)的新标准指数,使得MSCI指数更加接近其经调整市值85%自由流通的目标。
MSCI早在2000年5月就宣布,它将考虑转向采用自由流通股来计算的方式。2001年5月
,MSCI发布能显示根据自由流通股来计算的成分股权重的临时指数,以避免可能导致全球范围内出现股票大量换手的传言。去年11月,MSCI对其所有指数进行的自由流通股体系调整完成了一半。所以虽然MSCI向自由流通股体系转变会带来许多相关变化,如那些被政府或者家族所牢牢控制的股票不会包含在MSCI指数中,但整体说来,市场对MSCI本次调整已经有心理准备。
欧美权重普遍提升 相关股市平淡应对
MSCI指数是全球资金流向的重要指针,其成分股权重的变动将影响投资者,特别是机构投资者的全球策略规划。MSCI数据统计显示,在全球基金中,资产总计约5000亿美元的基金与其指数直接相关,在全球范围内则有3万亿美元资产的基金以其为基准。就此次全球各国股市权重的变化来看,欧美国家权重普遍提升,其中美国上升2.81%,达到56.28%,为比重增加最大的国家;英国上升0.47%到10.33%,澳大利亚、爱尔兰和芬兰的权重也略为上升,基本同市场预估一致。
实际上,在去年11月份的调整中,美国股票在MSCI所有国家全球指数中的权重增长幅度最大,而英国股票在该指数中的权重增幅紧追其后。同样在11月的调整中,澳大利亚获得了MSCI亚太(日本除外)所有国家指数中的最大权重。指数权重的倾斜一定程度上会吸引长期资金进驻,并使相关股市可能成为最大受益者。
市场对本次MSCI指数调整已有预期,多数利好提前消化,因此欧美股市的反应较为平淡。4月11日,美英股市因企业盈利预警,纷纷出现大幅下挫,其中美国道琼斯工业综合指数跌收两百余点,纳斯达克也损失2%以上。12日,在IBM、AT&T和通用电器等市场领导股的支撑下,主要股指最终获得小幅高收。可见,虽然MSCI指数成分股是重要参考标的,但短期的市场焦点仍在企业基本面消息。
新兴市场权重下降 股市冲击相对有限
新兴市场占全球市场权重由4.8%降至3.7%,呈现下降态势。但在新兴市场指数部分以新兴市场为100%,南非、韩国、中国台湾、中国内地、俄罗斯均较以前有所增加,成为权重调整受益的前五名。在去年11月份公布的MSCI亚太(日本除外)所有国家指数的调整中,韩国与中国内地的权重增幅最大。
此次调整后马来西亚和泰国在全球权重的下降幅度分别达到38.71%、33.33%,在新兴市场比重也同步下降,是受到负面影响较大的市场。但由于许多机构投资者看淡亚洲市场的投资回报,从去年下半年就开始逐步降低在亚洲市场的投资头寸,所以MSCI指数调整不会引发大规模的资金外流。同样,韩国在亚洲指数中的权重增加也不会导致大量资金涌入。韩国股市年初迄今上涨30%左右,全球基金经理早已重点关注韩国股市,因指数权重增加引起的资金流动不可能十分显著。
北京时间12日凌晨MSCI发布权值调整消息,以亚股开盘表现观察,市场对此消息反应相对冷淡,韩股小涨,台股小跌,整体波动相对有限。但个股表现要积极许多,友达光电是本次调整在台湾地区新增的成份股,12日开盘小涨3%,最后以涨停报收。15日友达光电股价涨幅继续扩大,带量上升。市场人士分析指出,12日的主要买盘者来自台湾的共同基金,而15日是机构投资者和散户买盘一起推动该股走高。菲律宾股市15日收盘下跌,市场明显缺乏新的投资热点。但由于菲律宾岛屿银行和PCI银行被MSCI纳为成份股,两只股票受消息刺激稳步攀升,并挽回了大盘的部分跌势。
总体来说,因为MSCI新指数要到5月底开始实施,全球投资者还有充裕时间依据指数成分调整投资布局,因此其对今后如何牵制资金流向尚待进一步跟踪。目前比较肯定的迹象是对内地股市直接影响较小,虽然中国内地在新兴市场指数中权重相对增加,但入选公司变化不大,股市不会由此受到明显推动。现在共有41家公司被列入MSCI新兴市场指数权重,它们基本上为香港上市的红筹股、国企H股以及内地个别B股。就股票投资价值比较分析,部分全球基金经理认为在香港上市的中资概念股被高估,对其投资兴趣因此大大减弱。
背景
摩根斯坦利资本国际公司(MSCI)被公认为全球最权威的指数编纂机构,MSCI系列指数是全球投资经理应用范围最广的基准指数。MSCI估计,资产总计5000亿美元的基金与其指数直接相关,而在全球范围内资产共计3万亿美元的基金以它的指数为基准,其一举一动都影响着全球资金流动。MSCI指数一般划分为:所有国家全球指数(ACWI)、EAFE指数(欧洲、澳洲、远东)和新兴市场指数EMF。天同证券王峰
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