【本报综合消息】美国经济经历短暂的衰退后，不少证据显示正迈向复苏。美联储局长格林斯潘在上月的国会作供中宣称：“经济已在扩张中，进度良好。”去年第四季经济增长1.7％，分析员也纷纷调高今年的增长率，华尔街正为今年增长2％抑或4％辩论不休。

　　不过，在一片看好声中，也不是没有一丝忧虑。例如刚公布的3月零售额，便较预期疲软，最新的消费信心指数意外回落。有人担心经济出现“双谷”形态，即经济出现复苏后， 因为各种开支无以为继，再在今年稍后陷入衰退。最近的以巴危机、油价上涨，更增添了变数。

　　美国《财富》杂志在最新一期的封面故事《顽强的经济》中，便指出美国经济的十大隐忧，提醒人们在乐观气氛中，警惕美国经济行差踏错。

　　⑴中东局势动荡

　　中东局势是美国经济最大的不明朗因素，可能出现的最坏情况，是阿拉伯世界与以色列爆发全面战争，这必定导致石油禁运。

　　而假如冲突令美国国内遭受更多恐怖袭击，经济肯定受到严重损害。除此之外，伊拉克问题也造成困扰，无人可预计有什么结果。高盛首席美国经济师WilliamDudley表示，不敢说问题可在短期内解决。

　　除中东问题外，阿富汗及巴基斯坦的局势仍然动荡，而阿根廷的经济危机也可能蔓延至邻近国家。有一点可以肯定的是，美国人的消费及投资信心，很大程度上视乎国外的形势而定。

　　⑵油价飞涨

　　即使中东不至于爆发战争，动乱也已造成负面影响。自冲突升级后，原油价格由每桶20.5美元一度升至27.5美元。此外，伊拉克近日宣布停止出口石油一个月，无疑令供应量紧缩。假如伊朗及利比亚等相继效法，后果将更加不堪。

　　尽管美国经济已不及20年前般依赖石油，油价高企仍会推高消费者和企业的开支成本。此外，其他国家和地区的央行由于忧虑原油价格上涨造成通胀，可能因此提前加息，这对刚起步复苏的环球经济难免造成打击。

　　⑶利率爬升

　　虽然美联储在3月的议息会议上维持利率不变，但金融市场却出现紧缩现象，长期债券孳息及按揭利率急速上升，公司债券与国库券之间的息差扩大，股价萎缩。

　　公司及消费者在借贷时已较年初昂贵，假如趋势持续，信贷紧缩现象可能打击消费者及商业开支。

　　金融市场估计，联邦基金利率将在今年底前由现在的1.75厘，升至3.25厘，高利率可能损害经济复苏。

　　⑷消费者开支无以为继

　　消费者持续的购买意愿，是这次经济摆脱衰退的最大推动力，如果后继无力，而商业投资又没能适时复苏，经济恐会如摩根士丹利的罗奇等经济师早前预期的那样：呈现“双谷”状态。

　　为何消费者开支有可能减弱？罗奇认为，利率及油价上升均会削弱消费者的购买力及意愿。另外，消费者债务负担沉重，除导致坏账上升外，也将进一步打击消费者开支。上周公布的两项数据——3月零售销售及密歇根州大学消费者情绪指数，可能预示消费者可以花的钱已不多了。

　　⑸企业盈利消失

　　企业一旦没能持续获取盈利增长，其资本投资活动难免会变得消极，这一点对美国经济复苏非常不利。尽管近日科技开支以及制造业定单都有所回升，促使外界憧憬资本投资复苏在即，但目前还没有否极泰来的真凭实据。

　　PrudentialFinancial首季访问50个行业的调查结果显示，只有6个行业计划今年增加投资，计划削减投资或维持不变的行业则分别有24个和20个。

　　三藩市投资银行PacificEquities的交易主管StephenMassocca接受访问时，提及“无盈利复苏”的概念，他说：“经济一方面在改善，但另一方面企业盈利则没有相应改善。”原因之一是安然账目丑闻，导致企业管理层及审计师在会计上趋向保守。

　　⑹通缩

　　核心消费物价(不计食品及能源)指数在2001年开始加速下跌，截至2月底的12个月，下跌了1.3％，是45年以来最大的跌幅。原因是竞争，特别是入口商品的竞争白热化，而消费需求的扩展速度则没能跟上，因此企业缺乏加价能力。

　　不过，由于估计本年首季经济增长较强，缓和了通缩的疑虑。

　　⑺通胀

　　由于目前经济正处于转折点，故经济有机会走向两个极端，一是跌到通缩谷底，一是物价飞速上升。通胀鹰派深信，目前经济增长强劲，美联储应迅速采取行动，防止经济过热。

　　美国银行证券经济师MickeyLevy说，如美联储维持低息口时间太长，便会出现通胀。到时，美联储不得不收紧政策。另外，油价上涨、医疗费用每年增长超4％，都构成通胀压力。而全球经济如突然在同一时间反弹，通胀压力也会较大。

　　⑻经常账赤字

　　美国的赤字不断膨胀，去年便达4200亿美元，占本地生产总值4.1％。摩根士丹利预期，如目前的趋势维持下去，明年赤字便会上升至占经济6％的破纪录水平。

　　由于越来越多的赤字，是由外国投资者购买短期投资如美国债券来支付，如他们突然对美国失去信心，抛售美国债券，将资金投在另一个地方，美国便会出现危机。

　　⑼强美元

　　弱货币有助刺激出口，继而推动经济增长，但偏偏美元在美经济亟待摆脱衰退之际，却仍居高不下。

　　强美元不但削弱美国货在海外市场的相对竞争力，还使进口变得便宜。如此一来，美国经常账赤字便大有不断扩大之虞。

　　摩根士丹利汇市专家JoachimFels指出：“美元汇价过高，人人皆知，长此下去，美国出口商将更难取得利润，要使经常账赤字有秩序地收窄，也更加不容易。”

　　⑽“非理性亢奋”

　　投资银行一个接一个地调高他们对未来经济的预测，股票投资者又把企业盈利增长预测，调高至泡沫爆破前的水平(首季除外)，令人联想起上世纪90年代末的“非理性亢奋”(格老语)。

　　正如花旗银行首席经济师KimSchoen?holtz表示：“我们现正处于股市周期内的幻想阶段。

　　假使我们开始基于不切实际的预测来入市买货，希望将再一次幻灭。”

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