在过去的三周多时间内，金融市场似乎已经失去了对未来的预见能力。

　　在这段时期中，股市下跌了5%以上，各类国债的平均殖利率下降20个基点以上，石油价格一度涨至28美元，随后又跌至23美元，黄金价格曾攀升至306美元，旋即又下滑至300美元。

　　现在，市场人士根本无法断定经济到底是处于复苏阶段还是处于虚假的繁荣之中。

　　本周，那些坚定的熊派人士可能会从联储主席葛林斯潘那里获得一些启示。本周三美东时间上午10点，格林斯潘将在国会经济联席委员会就货币政策和经济前景发表讲话。

　　本周将公布的经济报告和数字比较多，但格林斯潘的讲话仍然是市场关注的一个重点。

　　格主席言论对市场的影响

　　大家也许没有忘记，在今年一月份，格林斯潘曾表示他相信经济正在复苏，但是他也警告说，在消费者开支和企业开支没有出现稳步增长之前，自己无法确定经济能否实现持久的复苏，同时格主席表示自己对通货膨胀并不感到担心。

　　格林斯潘近期的言论暗示，联储不会急於提高联储基金利率，目前利率处於四十年以来的最低水平1.75%。市场没有注意到葛主席的有关言论，近期国债的殖利率保持着上扬的势头，表明市场预计联储将会快速而积极的加息。

　　但是债市最近的行情表明，市场对加息的预期开始降温。一周以前，市场预计5月7日加息的可能性为82%，现在这一比率已经降至16%。

　　熊仕坦证券的首席经济学家约翰-瑞汀(John Ryding)指出，“市场最终将会注意到葛主席的态度，在今年九月份之前，估计联储不会采取加息的措施。”

　　瑞汀预计葛林斯潘将会重复联储其他成员在过去几周中的言论，即“是的，我们知道利率应该上调，但是我们并不急於这样做。”

　　在加息的问题上，华尔街的经济学家与交易师们的意见不一，长期以来他们一直认为联储拥有足够的耐心。

　　李曼兄弟证券的美国经济学家乔-阿贝特(Joe Abate)指出，“联储没有什麽理由在近期内采取积极行动，我们预计葛主席的演讲将表明，在加息问题上联储将保持观望的态度。”

　　阿贝特认为，“决定联储货币政策的关键是失业率，”自第二次世界大战结束以来，在每一轮经济复苏开始之后，联储从来没有在失业率继续增长的情况下采取过加息的行动。

　　三月份，失业率从前一个月的5.5%涨至5.7%。

　　尽管在5月7日和6月25-26日的会议之前，联储将会分别审阅四月份和五月份的就业报告，但是瑞汀预计联储不会因为这些报告而采取任何的行动，因为联储需要等上几个月的时间，以确定失业率已安然度过了达到了最高点。

　　瑞汀还指出，即使通货膨胀率仍然处於比较低的水平，“我们的原定预期：今年内不会加息也并非完全没有可能。”

　　目前瑞汀预计，在今年年底之前联储只会加息两次。

　　瑞汀并不是唯一认为联储将会推迟加息行动的人，JP摩根-大通的首席美国经济学家詹姆士-格拉斯曼(James Glassman)也表示，“如果没有证据表明就业率加速增长，联储不会贸然采取加息行动。”

　　尽管需求开始转强，但目前企业并没有大幅增加员工的人数，因为它们和葛林斯潘一样，对本轮复苏的强度和时限保持着谨慎的看法。

　　现在，一些预计联储将在年底加息的经济学家们缩短了对第一次加息的时限预期。萨罗门史密斯-巴尼(SSB)预计，联储将在六月份开始加息。SSB的美国经济学家鲍伯-迪克莱蒙特(Bob DiClemente)指出，“现在，我们应该排除联储到八月份或九月份才会加息的可能性。”

　　经济数字展望

　　本周将公布众多的重要经济报告，周二在45分钟之内将公布三个特别重要的经济数字：消费者物价指数(CPI)、新屋开建数字和工业生产率数字。

　　周一将公布商业库存数字，周三将公布二月份的国际贸易赤字。

　　经济学家预计三月份的CPI将增长0.5%，石油价格的上涨当然难逃其咎，三月份的零售汽油价格创纪录地增长了22%。但是，市场预计核心CPI仅会增长0.2%，低於二月份0.3%的涨幅。多数的经济学家都预计，核心通膨数字在今年馀下的时间内将会逐步下降。

　　市场对新屋开建数字的预期为降至168万栋，低於二月份的177万栋。由於温暖和乾燥的天气，许多原定於春末开始的房屋营建计划被推迟，上述季节性因素将掩盖房产市场的真实状况。

　　由於抵押贷款利率较去年秋天的近期低值有所上涨，经济学家预计未来房屋的销售将比较平淡。

　　目前市场预期工业生产率将连续第三个月增长，这表明制造业的复苏已经是不争的事实。经济学家预计工业产出率将增长0.5%，产能利用率将达到75.1%，五个月以来首次超过75%的水平线。

　　商业库存数字预计将下降0.2%，一月份该数字上涨了0.2%，这是该数字一年以来首次增长。目前经济学家普遍认为，到目前为止，企业的库存清理工作仍然没有结束。

　　国际贸易赤字预计将从前一个月的285亿美元上涨至290亿美元。由於美国经济的复苏领先於世界其他地区的水平，以及美元仍然保持强势，因此美国进口的增长幅度要高於出口增长的幅度，

　　目前经济学家还没有找到如何准确预测最近一周首度申报失业救济人数的方法，因此没有必要特别关注市场对这一数字的预测结果。

　　随着再次申报人数的下降，未来几周中首度申报失业救济人数应该持续下降。那些已享受了26周失业救济的失业者必需再次申报，才能获得为时13周的延长救济期。(责编：晓夫)

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