文／朱奕帆

　　证券市场是一个产生传奇的地方，像华伦.巴菲特、约翰.莱弗、比尔.米勒、彼得.林奇等，都由于非凡的成功业绩成为股票市场的传奇人物。然而债券市场的传奇人物，则非比尔.格罗斯莫属。

　　债券市场的传奇人物比尔.格罗斯57岁时，就已经在债券市场上成为当之无愧的点金术大王。他的一句话会引起14万亿美元的债券市场的震动。

　　格罗斯现在管理着超过3500亿美元的债券投资。他的一句话会引起14万亿美元的债券市场的震动。作为世界上最大债券公司皮姆可(Pimco)公司的缔造者与战略制定者，他的作用无可替代。自1973年以来，该公司的资本以平均每年10.6%的速度增长。

　　比尔.格罗斯57岁时，就已经在债券市场上成为当之无愧的点金术大王。他能将他的远大设想与他的日常工作结合起来。

　　在世界各地，债券市场通常被作为投资赛跑中的乌龟而不是兔子。自从格罗斯开始涉足债券市场以来，S＆P500指数以平均每年13%的速度上升。

　　格罗斯的身上，聚集着多种难得的才华。他如巴菲特和莱弗一样，能够驾驭投资者的事业。他的许多行为都是来自于他的数学公式的指引，他用他的公式来预测和确定债券价值，以减少波动和最大限度的增值。他如林奇一样，清楚地了解组织形式的重要性以及怎样才是一个理想的组织形式，有时他本身就成了这个组织的一部分；他如米勒一样，知道市场的漏洞就是机会，善于利用市场的漏洞来赢利。

　　格罗斯的日常生活在早上4时半开始。当多数哺乳动物的大脑还在熟睡的时候，他就在他那建在小海滩的悬崖上具有地中海风格的房屋里开始了一天的工作。早饭时，他从电脑上查阅全球的市场情况。然后，经过12分钟车程到纽波特海滩，进入皮姆可公司的交易大厅。他的衬衣领子从来不扣，领带经常不系好，随随便便地坐在椅子上，轻轻打开他桌子周围的4台电脑——这些是每天都相同的程序。

　　成功的98%靠灵感他的成功98%靠的是灵感，而只有2%是靠汗水。

　　他会首先查看10年期国债券的变化；其次，全球债券市场的情况；第三，各种货币的汇率情况；第四，股票及债券指数；最后，格罗斯会看看他的幸运骰子是否还在昨天晚上所处的位置。他说，他的成功98%靠的是灵感，而只有2%是靠汗水。

　　早在2000年3月，他就一直坚持认为美国工业的不景气将要来临。他与他的投资经理们总结了两个因素带来的结果：泡沫经济的幻灭和美联储利率的提高将使美国经济变冷。

　　于是，皮姆可公司开始售出100亿美元的公司债券，而把那笔资金转向国债等其他投资项目。这一举动在数个月内为公司挣得5亿美元利润。然后，格罗斯预测到美联储会为了恢复增长而降低利率，在2001年12月，皮姆可在国债中撤走了超过10亿美元的资金。并将20亿美元投入一种短期债券的操作，从中，皮姆可获得了15亿美元的利益。

　　美国“9.11”事件是另一个转折点。皮姆可公司的投资大师们感觉到经济已经接近底部，于是开始动作，买入了价值50亿美元的包括AT＆T、福特以及GMAC的债券。像皮姆可这样有着良好经营业绩的大公司，开始买某种大量的债券时，往往会吸引对手的注意，以致同行们通常会跟风行动。所以，当皮姆可购入这三家企业的债券的消息开始传出时，正如皮姆可所预料的那样，市场的反应是一致看好，皮姆可新购入的资产马上升值了2亿美元。

　　一天赚1亿美元由于准确预测到了这种情况的发生，他所进行的10万份欧元合约的买卖，为他挣回了1亿美元。

　　2001年12月的这一天，格罗斯被再次证明他是对的：美联储连续第11次削减了利率。当这一消息公布时，从伦敦到纽约的交易厅都充满了激动不安。债券市场也立刻显得生机勃勃，很多债券的价格都开始上扬，大量急切的交易电话不断涌进芝加哥债券市场。

　　由于准确预测到了这种情况的发生，他所进行的10万份欧元合约的买卖，为他挣回了1亿美元。

　　纵然取得了这么重大的胜利，皮姆可的60个投资经理、分析家及交易助理，没有一个大声喧哗，也没相互拥抱以示庆祝，有的仅仅是敲打了计算机键盘的声音。格罗斯的公司里有条不成文的规定，在他的交易大厅里需要保持安静。

　　“一天1亿美元，”他说，“还不坏，是不是？”

　　这一点上，格罗斯很独特，和别的投机大师都不太一样。这位债券之王认为，债券投机是一项团队活动，他的团队非常大。在皮姆可里，37位投资经理操作着超过50000只股票，在事务所里还另有14位专门负责调整风险的哲学博士。他的公司管理着2500亿美元的养老基金和私人账户以及从格罗斯的旗舰公司借来的当做固定资金的500亿美元。另外，它还帮它的母公司——德国安联保险公司掌管着1000亿美元。

　　慕尼黑基础集团2000年向皮姆可公司支付了33亿美金的报酬，并且与格罗斯签订了一份价值4000万美金的5年合同。格罗斯从卖出自己的股份中大概赚取了2.3亿美元。这些东西似乎都不会真正地影响格罗斯，有人说他可能连自己的公司都不是很熟悉。除了在金融市场里“兴风作浪”以外，这位债券之王似乎对别的事情都不太感兴趣。

　　数学的精确成为必然他认为有一种必然性的因素，就是数学的精确，把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，可以看出在一段持续时间内利率浮动对债券的影响。

　　格罗斯有他自己的投资理念。他认为在变化莫测的债券市场里，有一种必然性的因素，那就是数学的精确。把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，就可以看出在一段持续时间内利率浮动对债券的影响，这是一种简单的衡量风险的办法。债券的持续时间越长，它随着利率的波动而波动的幅度就越大。举例说，当美联储把利率调高一个百分点，一只5年期的债券售价将下跌4%，而一只30年期的债券售价将下跌12%。所以，对谨慎的投资者来说，短期债券风险将会比较小。如果可以确定稳定的利率或低利率的话，毫无疑问，买长期债券会比较划算。

　　车祸使他入门那个学期剩下的时间，他都是在医院里度过的，接受植皮、治疗肾脏。在医院里，格罗斯开始读一本名为《庄家与取胜之道》的书。

　　他的传奇故事开始于他在杜克大学(Duke)的第四年。那一年，22岁的格罗斯被卷入了一场严重的在冰雪道路上发生的交通事故中。穿过挡风玻璃，他被甩出了车外，并失去了3／4的头皮。

　　那个学期剩下的时间，他都是在医院里度过的，接受植皮、治疗肾脏。在医院里，为了打发漫长的治疗时间，格罗斯开始读一本名为《庄家与取胜之道》的关于纸牌的书。那本书里关于风险最小化而利益最大化的提法让格罗斯很感兴趣。伤愈后，在拉斯维加斯，他每天用16个小时专门研究那套书里的纸牌赌博理论，并在大量实践基础上，根据书里的理论，创造了自己的一套方法。6个月后，当他应征入伍时，他已靠最开始的200美元赚了1万美元回来，这笔钱成了他从越南回来后进修MBA的费用。

　　这本书还教会了他理财。格罗斯认为，金钱管理其实就是分散风险、避免感情用事和注重零星的收入。格罗斯说：“拉斯维加斯教会了我可以通过艰苦工作获得自己的理论，以及让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥，但对我来说，这些都是最有意思的东西。”

　　70年代早期，格罗斯在皮姆可公司里当一名刚入门的分析师，后来去了纽波特一家名为“太平洋互助”(PacificMutual)的保险公司任职。在那时，债券投资并不复杂，所需做的就是买入一种债券，然后收取利息单。通胀、不景气的经济使债券投资显得无利可图，那是最艰难的时期。格罗斯在这个时候向他的老板提交了一份提议，让他成为投资经理并掌管操作一笔债券资金，看看他是否能做得更好。他对老板们说，通过预测对利率有很大影响的通胀率，他认为可以在让资本基本不担风险的情况下获益。他指出，当一项投资看上去很危险时，投资经理可以通过减持债券、牺牲一些可能的利益的方法来减小风险。最终，太平洋互助公司划了1500万美元给他管理。这其实只是个开头，4年后，他手头的资金已经增加到了4000万美元。在其他那些债券持有人痛苦地挣扎着的1975年，格罗斯的战略给他带来了17.6%的回报率，接下来的一年达到了18%。

　　在以后的30年中，运用他那些独创的战略，格罗斯的收益从未间断过，并且非常丰厚。他还证明，那些新兴的事物，如基金、垃圾债券等等对投资经理分散减小风险是很有帮助的。更主要的，现代债券投资事务所的形式就是格罗斯创造的。

　　混乱是淘汰不合格企业的过程混乱是一个淘汰不合格企业的过程。破产也是游戏的一部分。

　　他喜欢混乱的局面，那对他来讲正是很好的机会。混乱是一个淘汰不合格企业的过程，破产也是游戏的一部分，当垃圾都被扫出去后，投资者能从更干净的环境中获得更大的好处。在美联储12月的例会两天后，50位身经百战的皮姆可投资经理围坐在一张巨大的樱桃木圆桌旁，讨论皮姆可公司在今天这个经济动荡的时代如何生存的问题。这个投资经理战略会议每个季度都会在皮姆可公司的半球形会议大厅里举行。格罗斯就是会议主持人，他很少打断与会的人们的争论。若他提出疑问时，他的疑问通常会很特别。比如，他问一个投资经理：“你认为英国的衰退在全球范围来讲会有什么影响？”格罗斯认为，无论具体的话题是什么，风险都应该是一个永恒的主题。他并不掩饰他对安然事件的紧张不安，他预言：“在接下来的日子里，我们将会看到越来越多的安然事件。”无论如何，大部分时候，他会一边前后移动座椅，摆弄手上的结婚戒指，一边静静地注视着大家辩论。

　　经理会议几星期后，格罗斯出现在AT＆T高尔夫球巡回赛的赛场上，那天他与老虎伍兹同场竞技。他在高尔夫球场上远远不如他在债券市场上那么冷静。格罗斯手下的基金经理们已经赚出了几十几百亿美元，这些都有力地支持着他那套独特的适用于杂乱无序的经济情况下的理论。同时，由于安然事件给他们带来了近1亿美元的损失，他们正在对手里的资产进行筛选。

　　需要胜利的感觉“我所需要的并不是赚钱，我已经赚取了我根本用不完的金钱。我所需要的是那种胜利的感觉——永远胜利的感觉。”

　　几年前，有一次格罗斯和另一位年轻的投资经理一起被邀请为华尔街周刊的嘉宾。那位年轻的传奇式人物就是彼得.林奇，他的投资回报率曾一度神奇地高达2500%！但从90年代开始，林奇就淡出了金融界。“那是一种懦弱的行为，”格罗斯很惋惜。“而且他才40多岁，前面的路还很长。”

　　有时格罗斯自己也问自己，是否应该在自己还处于事业的顶峰时急流勇退。那样的话，就不会有晚节不保的遗憾。“我不知道我是否应该像林奇一样淡出，”他说，“但是我知道我自己做不到。我所需要的并不是赚钱，我已经赚取了我根本用不完的金钱。我所需要的是那种胜利的感觉——永远胜利的感觉。”

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