2001年国际金融市场动荡不安，但还有一些国家的证券市场获得可观的增幅，其中俄罗斯就是其中少有的亮点。俄罗斯股市基准指数RTS从2001年初的131点一直跃升到年底的256点(截止12月28日)，涨幅达到95%。到2002年1月30日，更是升至294点附近。此外，莫斯科时报指数MTMS也实现了约1倍的大幅增长，MSCI俄国指数全年则上升53.2%，而2000年曾下跌30.4%。同期比较，纳斯达克综合指数跌掉21%，道琼斯综合指数滑落7%，S＆P 500指数下挫了13%。

　　市场转轨的阵痛结束资金回流

　　2001年，俄罗斯股市却节节攀升，市场强有力的表现足够证明俄罗斯可以摆脱外围世界的影响，在自己的轨道上健康前行。这一切在三年前是不可想象的事情。当时，俄罗斯在经济制度转轨过程中出现金融市场失控、内外债务沉重等问题，经济陷入混乱，市场投资价值也一落千丈。而现在的俄罗斯却作为有限的几个经济保持正增长的国家迈入2002年。

　　2001年，普京的外交政策得到西方世界的普遍认可，缓解了与美国的紧张关系，还获得来自西方的种种经济利益，如促进俄罗斯加入世界贸易组织、帮助国家重组庞大外债等。此外，俄罗斯的经济改革在过去一年里卓有成效，对外大幅增加石油出口来弥补其价格下跌损失，对内采取多项措施对金融及产业机构进行了一系列改革，并大力培育中小企业。俄罗斯国家统计局数据显示，2001年1月～9月，国民实际收入增长了6%，零售业增长了10.1%；到8月份为止，居民实际工资增长了19.9%等。如果说2000年是俄罗斯公司治理变革的一年，2001年则是市场需求复苏的一年。

　　宏观经济的改善，带动了相关产业的发展，从而提高了证券市场的投资价值，并激发投资者的入市热情。一般而言，新兴市场上基本上被石油、天然气以及公用事业巨人所统治。投资者别无选择，只能在这些盈利丰厚的出口型公司里淘金。但随着俄罗斯中小企业的迅速崛起，丰富了市场的投资品种，许多人因此分享到经济升温的成果。2001年，啤酒、汽车制造以及区域性能源供应板块成为投资者的宠爱。其中，一家汽车制造商AvtoVaz公司成为2001年的传奇明星。AvtoVaz年初价格在2美元附近，年终却飙升到17美元，涨幅达750%，它无疑是地区经济蓬勃发展的代名词。

　　此外，国内投资环境的改善也吸引了大量在境外游资。市场分析人士指出，许多俄罗斯投资者在离岸银行的资金正在掉头转向国内，如过去几年里流往塞浦路斯及其他境外避风港的资金正在回流。目前，塞浦路斯是俄罗斯数一数二的资金源泉。

　　国际油价低迷和中小企业薄弱扼控股市上升

　　展望2002年，普京在政治上急切需要政策改变为经济带来的好处，他需要以实际效果向国人展示其政治主张是维系经济健康的屏障。2002年的普京经济改革计划的重点包括：自1917年十月革命以来首次允许人们买卖土地，鼓励人们更多地从事商业活动，并为之提供优惠政策等。

　　投资者和经济学家都在热切期待经济改革的深化，从土地私有化到银行业走向变革前列。莫斯科世界银行首席经济学家Christof Ruehl称，如果2001年是改革年，那么2002年将是实施年，其最大的挑战来自于实际运作中不断出现的难题。但经济变革将有利于投资者信心的恢复，从而促进证券市场后市稳步攀升。

　　在投资热点方面，业内人士表示从经济基本面的变化规律中寻找。例如，在困难重重的1999年，即金融体系崩溃后第一年，Surgutneftegas公司成为年度牛股，就是因为公司拥有雄厚的现金储备；2000年，公司治理趋于透明，Yukos公司脱颖而出，因为公司管理发生180度的大转弯。2002年的主题将是银行与银行改革，所以今年的牛股可能会出现在正在建构信用的银行板块里。

　　国际货币基金组织驻莫斯科代表Poul Thomsen指出，石油是俄罗斯过去两年里经济崛起的主要动力，如果全球石油价格持续下滑，世界经济仍摆脱不了衰退的境地，俄罗斯还需进一步做出努力，适时调整自己的经济政策，其面临的挑战不可小视。数据表明，如果每桶石油价格下降1美元，则会为俄罗斯带来10亿美元的经济损失。石油价格的暴跌曾是俄罗斯1998年金融危机的重要因素，同多数欧洲国家比较，俄罗斯的中小企业实力非常薄弱。面对充满变数的明日世界，俄罗斯同其他国家一样，充满美好期待，但同时会为应对各种变化做好心理准备。王峰

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