华泰证券综合研究所王庆华郑宇
国际市场原油价格1月4日全面飙升,北海布伦特原油2月份期货价格创下了去年11月以来的最高价,收盘每桶21.25美元;到10日,价格已回落至20.17美元。原油价格短期大幅上涨的原因是各国新年伊始执行减产协议。由于美国原油库存的大幅增加、温暖天气对需求的减少及需求前景的降低和市场对俄罗斯减产存在的疑虑,国际油价因减产造成的短暂上升, 很难维持下去。
欧佩克决定从今年1月1日开始6个月内每天减产原油150万桶,非石油组织国家也应欧佩克强烈要求同意每天减产46万桶原油。欧佩克每天减少相当于全球需求2%的产量,将使油价免于暴跌至1998年的低点。
但是,俄罗斯方面的减产存有玄机。俄罗斯是世界第二大产油国,市场分析家认为,俄罗斯削减出口量只是在欧佩克压力下的市场游戏。因为俄罗斯远东地区港口冰冻和该国冬季取暖需求上升,俄罗斯的冬季原油出口本来就会下降很多,像2001年1、2月份的出口量都下降了20万桶/日左右;隐藏在俄罗斯声明之后的却是成品油出口的潜在增长。俄罗斯削减了原油出口量,将原油改在国内炼油厂加工,那么成品油出口量就会上升。俄罗斯能源副部长近日表示可能会将燃油出口配额由目前的25%提高到50~60%。此外,欧佩克希望俄罗斯减产协议从年初执行到2季度末,此间全球石油需求极可能明显下降,但俄罗斯对此态度暧味,因为冬季过后随着港口减冻,俄罗斯就可以增加原油出口。
由于美国、日本和德国经济的同步衰退,去年原油的需求成长是1984年以来最慢。尤其是美国发生“9·11”事件后,全球旅游业普遍不景气,致使航空用油明显减少,去年美国石油需求出现了十年来的第一次下降。EIA预计欧佩克的原油产量将增长100万桶/日,且2002年的增长将超过市场需求。EIA还调低了对美国2002年石油需求的预估,同时调高了对美国今年1季度石油库存的预估。
如果墨西哥、阿曼等产油国能够响应欧佩克的号召,以及欧佩克内部遵守减产协议的话,油价能够稳定在17~20美元左右,但是非欧佩克产油国的减产不会乐意维持两个季度,而且减产的数量并没有准确的衡量和监督,其实际情况很可能会让欧佩克失望。而欧佩克内部减产协议也很难确保有效实行,个别成员国很可能会增加产量。华盛顿的一个研究机构认为,美国发生“9·11”恐怖袭击事件后,油价下跌一个重要原因就是一些欧佩克成员没有遵守生产配额,9月份超产原油120万桶,10月份则超产更多。
综合多方面因素我们认为,油价上升的可能性很小,短期油价仍将走低。据路透社最新油价预测调查结果,2002年原油价格中较高的布伦特原油平均价将降为20.37美元/桶。欧佩克轮值主席说,即便是欧佩克和非欧佩克之间达成了限产协议,欧佩克原油一揽子平均价也只能保持在17美元/桶。而美林证券认为,伦敦布伦特原油今年平均每桶将只有17.50美元,远低于2001年的近25美元。链接
国际市场原油价格的走势对我国石化行业影响很大。按照以往经验,国际油价每下滑1美元/桶,我国石化业利润就会下跌56.5亿元人民币。如果2002年原油价格维持在20美元,比2001年的23美元/桶的均价每桶下跌了3美元。由此计算,2002年我国石化业的硬减利因素高达170亿元人民币,这将使得石化业成为2002年全国整体经济运行中较不稳定的行业。其中原油勘探开采类企业收益将受到较大的影响,其利润高速增长的态势将受到较大的遏制;炼油类和加工类企业尽管能直接感受到原油成本下降带来的好处,但无法避免成品油价格下调所带来的负面影响。
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