在经济不景气时，人们往往会把希望放在风险较小的基金身上。美国投资者希望他们的共同基金在熊市时能帮他们减轻损失，在股市回升时能帮他们反弹。但是许多基金两样都做不到。相反，基金公司使投资者在牛市时把钱投入最热的基金，而当股市下跌时，却使他们遭受巨大的损失。在2001年，美国大公司基金平均贬值了16.8%。

　　共同基金会死吗？似乎不会。基金业上一次濒临死亡发生在1973—1974年的熊市，如果出现新的崩溃，会使30年来积聚的投资者信心毁于一旦。事实上，在经历了30年间最严重的熊市之后，基金公司仍然在疯狂销售。它们通过增加佣金和酬金来吸引股票经纪人；它们拼命塞钱给最热的基金，即使那些基金很可能会倒闭；它们诱惑富有的消费者，同时用高昂的费用打击较小的投资者。尽管基金表现平平，公众们投入的钱仍比取出的钱多了290亿美元。

　　但是基金目前存在着问题。

　　基金管理者常常指责个人投资者所犯的错误，但实际上他们往往是“五十步笑百步”。与个人一样，基金公司也害怕丢钱。基金公司凭其名下的资产赚钱。它们吸引的资产越多，赚的钱就越多。吸引新资产最简便的方法就是通过神奇的市场表现，但“神奇”的背后往往意味着巨额的债务负担。

　　基金在股市高位时过度投资，而在股市低位时却投资过低。当2000年3月熊市开始的时候，许多基金在科技股上建仓，当时4万亿投资基金股中，有1.1万亿(约28.4%)是投在科技股上。许多基金后来不能及时脱身就是因为他们投入的钱太多。当股市在9月走低时，每家基金平均只持有5.6%的现金或资本市场债券，因为在熊市，好的表现就意味着拥有尽量少的股票。一般说来，在熊市时，基金一般只持有3%—5%的现金。而让投资者恼火的是，那些最懂得在牛市时自我推销的基金，损失最是惨重，它们往往在熊市时被套牢。

　　基金公司的表现是销售基金的最佳方法，但是当基金数量猛增时，大多数基金发现有另一种现成的方法：利用经纪人和顾问。共同基金原本被设计为给这样一些人提供的一种方法：这些人没有钱专门雇人来打理股票、债券或资本市场证券的投资组合。基金意味着简化你的经济生活，而不是使其复杂化。但当通过经纪人销售基金变得越来越容易时，人们自己选择基金就变得越来越难。

　　如今基金越来越复杂化了：8926家共同基金现在争着引起关注。如果将经纪人在各个市场上(这些市场的费用结构和酬金是不同的)销售的基金算进去，总共有15916家，而在1991年只有3045家。资产从1991年的1.4万亿上升到目前的7万亿。经纪人的中介费用不便宜，平均约为每年抽取总投资的1.17%，而且在熊市时还会有额外成本。尽管经纪人和顾问的费用很高，但是投资者还是认为，有建议总比没有的好。

　　而经纪人并非以基金为唯一目标：在过去的3年，经纪人的费用为基金拉到了670亿美元，但是他们为B股拉到了820亿美元，因为那里的中介费更高，每年可抽取1.91%的佣金。

　　本报实习生王珍

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