美国股市熊气弥漫

　　本报驻纽约记者严恒元 2001年对美国股市来说的确是灾难之年。美国各大主要股指在剧烈动荡中一路下滑。截至12月11日，道—琼斯30种工业股票平均价格指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数三大指数分别下跌至9888.37点、2001.93点和1136.76点，与年初相比分别下跌了8.33%、18.97%和13.9%。

　　一年来，美国经济衰退的阴影一直笼罩在华尔街上空，致使股市熊气弥漫。经济衰退意味着工商投资锐减、失业激增、消费需求减弱和企业利润大降。受此影响，投资者对股市信心严重受挫，看空股市的投资者越来越多，因此竞相从股市抽走资金以求脱身，令美股不断寻底。

　　从过去一年的走势看，美股市虽曾出现几次反弹，但基本上昙花一现，三大股指分别在今年4月初和9月中下旬两次跌入低谷，“9·11”事件对股市的打击尤其沉重。“9·11”事件后，政府部门与私营机构虽曾联手护市，但面对市场的沉重卖压，股市一次次的反弹都被扼杀在摇篮之中。在“9·11”事件后恢复交易的第一周中，道—琼斯工业平均指数的跌幅为14.26%，创下自1933年美国经济大萧条以来的最大一周跌幅。纳斯达克综合指数和标准普尔500指数分别缩水16%和11.6%，三大主要股指均跌入3年来的谷底。投资者价值1.38万亿美元的股市财富在这一周内化为乌有。

　　投资者对科技股的希望彻底破灭是股市持续熊市的另一利空因素。由于信息技术行业以往投资过多和能力过剩，以信息技术股为首的科技类股由过去深受青睐的金蛋一下子变成了烫手山芋。

　　不过令投资者感到欣慰的是，美国股市在11月底和12月出现了较为稳定的回升。同今年9月中下旬创下的新低相比，目前道指、纳指和标普回升的幅度分别达到23%、44%和21%。美国股市年底出现的这种反弹是预示着牛市的开始，还是熊市中的短暂回升？股市分析师对此的看法大相径庭。

　　拉美市场持续动荡

　　本报驻纽约记者严恒元 2001年，拉美经济状况不佳及经济结构性问题导致该地区金融市场持续动荡不定。除墨西哥等少数国家外，拉美多数国家的股市都出现了不同程度的下跌，主要国家的货币汇率也是降多升少。

　　今年，阿根廷金融市场剧烈动荡在拉美地区是最为引人注目的。受经济持续几年衰退、到期债务增加和政局不稳等多种利空因素的影响，阿根廷金融市场今年动荡加剧，股市多次出现暴跌，外资纷纷抽逃。由于外债负担过重，政府的财政状况也不断恶化。特别是今年7月以来，阿根廷金融危机恶化程度加深，政府在减少财政赤字、进行外债重组方面也面临重重困

　　难。国际货币基金组织虽同意向阿提供高达80亿美元的紧急贷款，但款项迟迟未能到位，进而加大了市场的恐慌感。阿根廷的问题在很大程度上是由于阿根廷实施本国货币盯住美元的汇率制度，美元坚挺，阿出口竞争力受到削弱，利率直线上升。金融市场剧烈动荡使得该国经济持续下滑的势头难以得到扭转，反过来又会引发金融危机。

　　阿根廷金融危机严重殃及了巴西等拉美国家的金融市场。在阿根廷金融危机的冲击下，拉美第一大国巴西虽对本国外汇市场进行了干预，但致使巴西雷亚尔贬值幅度一度高达40%，股市也呈持续下滑之势，圣保罗股市主要股票指数博维斯帕指数在过去一年中的跌幅达26%。相比之下，阿根廷金融动荡对墨西哥的冲击较小。墨西哥金融市场在经济增长减缓的情况下仍保持相对稳定，股市主要股指基本保持升势，一年的涨幅接近10%，墨西哥比索对美元的汇率也基本上保持稳中有升。

　　金融界人士认为，阿根廷金融危机会给拉美地区带来一些不利影响，由此而引起的骨牌效应将波及巴西和智利等南美洲国家，从而制约整个拉美地区的经济发展。不过，阿根廷金融危机诱发地区性金融风险的可能性不大。这一方面是因为阿根廷的危机是人们预料中的事，金融市场对此已有准备和防范；另一方面是美国出于自身的利益考虑不会置之不理。例如，美国前不久为防止阿根廷经济危机蔓延至巴西而宣布将向巴西提供150亿美元的贷款。

　　俄罗斯形势有惊无险

　　本报驻莫斯科记者李雷 一朝被蛇咬，3年怕井绳。受过1998年金融危机伤害的俄罗斯，对国际和国内金融领域的波动极为关注，对稳定国内的金融形势极其重视。

　　2001年，俄罗斯在稳定金融市场方面采取了四项措施：一、政府未向国际货币基金组织和世界银行借贷新款，并如期偿还了137.5亿美元的外债，使国家债务总额占国内生产总值的比率下降到55%，达到了国际公认的可接受的负债率水平，为保障国家金融稳定打下了良好基础。二、今年，俄政府新设立了金融监察委员会，对60万卢布以上和1万美元以上的外币现汇交易进行监控，打击经济犯罪，防止资金外流。同时，政府鼓励出口创汇，使国家黄金外汇储备在年内增加了103亿美元，为货币汇率的稳定创造了条件。三、政府在今年的财政预算中确定，卢布兑美元的汇率为1：28.16至1：30。但由于“9·11”事件和全球经济衰退的影响，尽管俄政府和央行采取了救助措施，12月15日，卢布兑美元的汇率还是跌到了1：30.18。不过，与1998年从1：15.96跌到1：20.65相比，今年卢布的汇率基本算是稳定的。四、政府加强了对股市交易的管理和监督，严厉打击黑箱操作和投机行为，使股票交易逐步走入正轨。2001年12月15日，俄罗斯股市AKM综合指数为240.884点，工业企业指数为351.924点，基本符合俄股市专家和持股者原来的预计。

　　今年，土耳其、阿根廷的金融危机以及“9·11”事件曾惊动俄罗斯，股市和汇市都出现了波动，但在政府和央行的干预下，股市和汇市均化险为夷。

　　法国饱受缩水煎熬

　　本报驻巴黎记者杨明柱 陈志萱 今年是法国金融业荆棘丛生、历经磨难的一年。与前几年股市牛市冲天，银行业大把赚钱的辉煌局面相比，法国金融业确实在全球经济疲软、国内经济收缩的大背景下尝到了饱受煎熬的滋味。

　　巴黎股市的CAC40股指由于受美国经济股市下跌、全球新经济泡沫破裂以及欧洲经济开始出现疲态的多方因素影响下，2001年一直沿着颓势滑向深渊。今年第三季与去年同期相比，股市市值缩水

　　40%以上。美国“9·11”事件后，CAC40指数曾一度跌至3500点附近的冰点。好在法国金融证券市场操作者和投资者都未丧失信心，日前CAC40指数又逐渐回升到了4700点，增加了股民的信心。此外，巴黎证券公司在过去一年里也没有闲着，在去年9月联合阿姆斯特丹和布鲁塞尔组建了“欧洲第二”统一股市后，今年又组织挂牌上市，继续扩大在欧洲的影响。巴黎股市最近在技术上实现了3家股市共同操作平台的运作，并采取措施吸引国内外投资机构和股民入市。借欧元进入流通的东风，巴黎股市还把眼光投向了具有投资潜力的亚洲，日本1000多个投资机构的代表已成为它的座上宾。

　　法国银行业特别是以巴黎国民—巴黎巴、兴业和里昂信贷为首的传统商业银行在经济滑坡时期的不俗表现十分引人瞩目。据多家咨询评级机构的最近调查，上述3家银行是股值跌幅最小的，巴黎国民的股票甚至在巴黎股指下跌20%的情况下仍保持了6%的升幅。摩根—斯坦利公司根据巴黎国民银行的税前利润自从年初至今已获23.6%增长的成绩断言，它的业绩在欧洲大型商业银行中是最好的，其股票未来增值希望也是最大的。分析人士认为，法国银行业最近两年“强身健体”式的兼并重组、发挥传统散户银行网点优势、兼以从事投资银行、资产管理等多种金融业务的特点使得法国商业银行增强了实力和应变能力，从而临危不惧。

　　比利时投资信贷紧缩

　　本报驻布鲁塞尔记者杨广志 受美国经济衰退的影响，比利时金融市场自今年年初以来陷入困境，投资下降，信贷紧缩，股市动荡。美国“9·11”事件之后，比利时股市更加萧条。据银行界人士介绍，股市萧条的主因是许多股民对经济发展失望，认为投资风险系数增大，因而对股市

　　前景缺乏信心。银行则担心信贷发放的风险加大而会产生不良贷款，因而放贷愈加谨慎。实际上，由于呆帐坏帐等不良信贷不断增加，商业银行虽还没到大幅度裁员的地步，但已采取了诸如减少公务出差、降低乘机座仓等级、减少行政开支等措施以降低运营成本。

　　与此成鲜明对比的是，比利时民间私人资本在金融市场上的投资十分活跃。特别是在人们看好的一些领域，私人资本大量涌入。今年以来，建筑业定单一路趋旺，人们对不动产的信心持续高涨。零售业也表现不俗。“9·11”事件后，私人消费持续上升。比利时最大的航空公司“萨伯纳”在“9·11”事件后破产。比利时政府全力支持重组，并成立了重组委员会。在筹集重组资金时，商业银行态度十分谨慎，结果还是由私人资本的注入解决了这一难题。重组后的航空公司总资本中，84%来自私人投资。在120亿比利时法郎的起动资金中，80亿来自私人投资。

　　奥地利股市的幸运儿

　　本报驻维也纳记者黎越 2001年，奥地利维也纳股市随全球股市风云变幻而潮起潮落，但最终维也纳证券交易市场却成了世界股市中的一个幸运儿。从今年初到7月份，维也纳股市以平均增长12%的成绩在经合组织各成员国中位居前茅。尽管下半年受“9·11”事件和国际经济环境持续恶化的影响，维也纳股市盈利在12月中旬时缩水5.9%，但仍总体上继续保持了正增长。特别是从10月底到11月底，维也纳证交所指数ATX涨幅仍超过100点。

　　维也纳股市一枝独秀的主因是，许多奥地利投资者在美国新经济股出现下跌后，及时把资金转向了表现稳定的传统经济企业。因此，以传统经济企业上市股票为主体的奥地利股市便能避开风险，成为极少数指数保持正增长，投资者受益的股市。今年，奥地利股市的电力、通信等企业股都有上佳的表现。同时，奥地利股市分析人士认为，与世界其他许多股市相比，维也纳股市对于美国“9·11”事件发生的反应是比较克制的。尽管对未来形势不过分乐观，但由于奥地利投资者对经济衰退的担忧度尚在一个合理的范围内，因此只要不再发生意外事件，当前疲软的经济形势将不会对明年的奥地利股市前景构成威胁。

　　保加利亚局势相对平静

　　本报驻巴尔干记者张春荣 同动荡不定的世界金融市场相比，2001年保加利亚金融业显得格外平静。统计数字显示，全年银行存款额增加，不良债务减少，整体利润上升，放贷规模相对扩大，但资本市场缺少活力，股票价格持续走低，股市交易不旺。

　　保银行业能有今天的局面实属不易，说明经过4年的治理和恢复，银行业已彻底摆脱危机阴影，开始走向良性发展。同银行业相比，资本市场的情况则不如人意。保资本市场建立时间短，游戏规则不完善，交易缺少透明度，行业管理水平低下，弱肉强食的现象屡屡发生。这使得资本市场缺乏吸引力，相当一批公司已相继退出市场交易。为激活资本市场，保今年对《补偿手段交易法》和《有价证券公开上市法》进行了重大修改和补充，增强交易透明度，保护小股东的利益。同时，建立中央托管机构，简化有价证券转让程序。为充实证券市场的实力，保政府还决定加快国有资产社会化进程，将多数股份卖给具有战略眼光的投资商，把剩余股份全部投放资本市场。

　　2002年，保金融业可望进一步得到恢复和发展。但鉴于银行的多数股份已被外国银行占有，在全球经济不景气的条件

　　下，银行向经济部门扩大放贷的可能性不大。为满足投资需求，政府决定进一步培育资本市场，充分挖掘其融资潜力。

　　亚洲闯过惊涛骇浪

　　本报驻新加坡记者翁东辉 今年的亚洲股市起起落落。年初，美国华尔街股市的接连暴挫引发了亚洲各主要股市的一波又一波抛售潮，之后则出现强劲反弹。即使在基本面已经很糟糕的情况下，人们仍指望美联储连续的降息举动能刺激股市回升。一些经纪人开始鼓动吸纳科技股，人们普遍乐观地认为接下来将是一波V型反弹，因而纷纷入市抄底。谁知美国高科技企业和网络公司就在此时公布半年预亏消息，使亚洲市场在科技股领跌下全面溃败。4月9日当天，新加坡股市下跌4.5%，

　　吉隆坡和东京两地股市也分别出现超过4%的跌幅。本地区其他股市也都深幅下跌。

　　经济不景气，半导体产业陷入最低潮，高科技和电子股率先跌入低谷，市场失去了方向。亚洲股市就是在一路下跌中迎来了“9·11”后的大恐慌。在短短一周内，亚洲股市全线暴跌，其中新加坡股市跌幅最大，高达20.75%，曼谷下跌16.97%，汉城下跌12.59%，吉隆坡下跌12.03%。

　　在投资基金护盘和美国政府政策支持下，华尔街市场逐渐走稳，亚洲股市开始大幅反弹，多数市场已收回失地。目前，韩国、印度、巴基斯坦等亚洲股市已从恐怖袭击事件后的谷底回升20%，牛市在望。但明年股市却很难让人乐观起来，就目前价位而言，一些个股市盈率已偏高，而企业基本面在明年很难有大改观。因此，投资基金经理人和分析师的一致看法是，亚洲股市虽已触底，但不少股票股价偏高，投资者入市要慎之又慎。

　　汇率波动也是跌宕起伏。今年初，亚洲各国经济发出警讯，货币也普遍走软，受强势美元的影响，日元和韩元首先下挫，导致地区货币跟风倒，泰铢兑美元汇率更下跌到三年来的最低，新元汇率也创下今年新低。

　　“9·11”事件一度使美元遭受短期抛压，亚洲货币借机反弹，美元作为最大保值和投资避风港的作用有所削弱。相反，亚洲地区政治社会局势趋于稳定，经济最糟糕的时刻已过去，人们将重拾复苏信心，地区货币也趋向稳定。业内人士估计，只要日元汇率不暴跌，亚洲各国货币明年不会出现大幅贬值的危险，仍将维持目前走势，直到明年下半年经济开始复苏。

　　韩国平稳渡过冲击

　　本报驻汉城记者顾金俊 2001年的韩国金融市场运行基本保持稳定。具体表现为：一，市场流动资金充足，企业资金环境较宽松。二，外汇储备增加，经常项目继续保持顺差。这使韩元对美元的汇率稳中有升，即使在“9·11”事件后也未出现大波动。三，股市虽受“9·11”事件影响，一度跌破470点，但10月份以来连续攀升，并几度刷新年中纪录，12月份最高超过了700点。

　　金融市场能够稳定运行与韩国央行执行的弹性货币政策有很大关系。今年以来，针对全球经济的不确定和不稳定因素，央行及时跟踪分析，适时调整政策。年内共四次下调拆借利率，带动商业银行的贷款利率不断回落。这不仅减轻了企业的融资负担，也减少了政府财政的利息支出。尤其在“9·11”事件后，央行连续三次下调利率，对缓解恐怖袭击事件的冲击起了相当大的作用。

　　另一方面，在金融市场保持稳定的同时，金融业的改革调整仍在继续，2001年的金融板块已发生很大变化。“大家金融持股公司”和“新韩金融持股公司”相继出台，这两家公司分别由5家和6家金融机构合并而成。11月份，

　　韩国两家最有实力的民营银行———“国民银行”和“住宅银行”也合二为一。这些兼并重组意味着韩国金融机构正在走向大型化和多元化的经营模式。据韩国金融监督院有关人士称，目前其它一些银行间的合并也在进行当中，金融结构调整仍将继续。

　　保险业受到沉重打击

　　本报驻日内瓦记者任振强 2001年的世界保险业受到“9·11”事件的沉重打击，仅对美国“9·11”事件损失的直接赔偿就在350亿至700亿美元之间。瑞士再保险公司日前发表的最新报告预计，明年世界保险业的风险覆盖率将缩小，保费储备率将大大增加，工业保险和再保险费用将明显提高，物险和民事保险平均保费将提高5.5%左右，保险条件也将趋严。为防止恐怖活动而出现的新险种将要求保方、客户、政府和安全保障当局共同分担风险。然而，“9·11”式的恶性风险不会年年发生。因此可以预计，2002年的保险业将恢复盈利。人寿保险企业的股值中期看好，老年保险的获利前景仍有潜力。

　　目前，世界保险业正在对险费、险种及行业结构进行新的调整。除少数保险公司不能适应而破产外，保险企业正努力减少成本层次，从加强管理、分散风险、资金运用和改革行政等方面着手提高效益。

　　发达国家目前人均用于保险的费用在2000美元以上，而新兴市场特别是亚洲地区人均用于保险的费用仍相当低，保险市场商机巨大。据瑞士再保险公司估算，随着亚洲尤其是印度和中国保险市场的陆续开放，该地区将呈现一个拥有6000亿美元价值的保险市场。从2001年至2005年，这一市场将会迅速发展，竞争也将变得更加激烈。

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