在2001年11月26日，美国国家经济研究局宣布，根据就业人数和工业生产等月度指标来衡量，美国从今年3月开始陷入衰退。这是自1993年第一季度以来美国经济首次出现负增长，也是自1991年第一季度经济下滑2%以来的最大降幅。即使没有“9·１1”恐怖事件的打击，美国经济也将缓缓滑落，恐怖事件不过是使得滑落的轨迹更为陡峭而已。

　　美国经济的衰退：

　　另一个1997的亚洲？

　　美国会像亚洲一样上演1997年极具破坏力的悲剧吗？美欧日三大经济体同时黯然无光，是近20年来罕见的。美国从新经济的顶峰急剧跌落到衰退，也给世界经济蒙上了浓重阴影。这样的忧虑已经在悄悄滋长。美国新经济的幻灭和东亚悲剧有类似之处。

　　一是虚幻的利润增长。在泡沫破灭前的东亚，对于公司、政府部门乃至许多股评家们真正有意义的唯一成功法宝是销售增长。他们不在乎制造商甚至收不回成本，不在乎许多产品从来没有运出仓库。而在泡沫破灭前的美国，高科技公司的利润中同样有许多是虚幻的。这些公司摒弃了为人们普遍接受的会计实践准则，而被允许隐瞒亏损，或在一种被称作“先形”的不严格定义下，把未来虚无缥缈的利润统计在内。

　　二是高估的劳动生产率。语不惊人誓不休的美国经济学家克鲁格曼曾经说，为什么不存在东亚奇迹？那是因为其经济增长靠的是汗水，而不是智慧。寓意东亚劳动生产率几乎没有提高，所以经济增长可能突然崩塌。用这样的分析看待美国，情况几乎惊人的相似。

　　三是超载的创新泡沫。亚洲危机的教训之一是，尽管披着神秘的外纱，但创新也可以是一种商品，一种泡沫化的商品。美国是极能产生新观念的地方，但市场真正能够吸收多少，存在着一种限制。而且，创造“天上掉馅饼”般的利润也维持不了太久。

　　美国对于创新的膜拜，使得其从软件到生物技术处于全球经济的最前沿。但美国的确可能对新兴技术的短期回报过于乐观。加之美国股市以万亿计的市值迅速蒸发，国民财富缩水，使得创新泡沫的破裂更为雪上加霜。彼得·英格阿迪奥预言，美国的公司和华尔街似乎并没有看到亚洲的痛苦经历，只有越快地从拒不接受现实转变为接受现实，他们才能越快地重整旗鼓。而现在看来，情况并非如此。

　　衰退后的复苏：

　　已成定局？前途叵测？

　　从美国20世纪的经济衰退期来看，百年来其最长的经济衰退发生在1929年～1933年之间席卷资本主义世界的“大萧条”期间，这个衰退期长达43个月。从二战以后的10个衰退期来看，最长的衰退期发生在1973年11月和1981年7月，经济衰退期各为16个月，近50年来美国经济衰退期平均约为11个月。按照这样的经验统计，美国经济可能在2002年走出衰退，但这样的估计似乎有些乐观。

　　如果我们承认美国经济并非受单纯的商业周期影响，也存在需进行痛苦调整的结构性问题，并且这种调整还远远不充分，那么其复苏就会相对迟缓。估计到明年第二季度，美国经济才可能摆脱衰退期，并在2002年中迎来一波弱势反弹，而真正步入稳健的复苏轨迹，恐怕是2003年初的事情了。全球同此炎凉，世界经济和中国经济，不能不受到来自美国经济或衰退或复苏的微妙影响。

　　中国经济：

　　如何应对大洋彼岸的衰退现实？

　　如果2002年中国GDP增长为7%甚至更低，则显然这是1991年以来经济成长之最低值，较之1999年的情况还要差一些，这样的增长又发生在世界经济30年来最糟糕的背景下，故中国经济可能将遭遇12年来最严峻的挑战。在全球化背景下，美国经济正式步入衰退，将使我国经济感受寒意。

　　一是应反思投资泡沫对美国经济衰退的影响。信息通讯领域的投资造成了美国大量闲置的，至今仍然被CEO们坚持的“对未来的聪明投资”泡沫。这不能不促使我们反思，作为在诸多方面可能存在急功近利惯性的中国，是否也隐藏投资泡沫？在光缆和宽带投资方面，中国也已出现了某种泡沫征兆。更为严重的是，中国的高科技投资泡沫以编写股市的方式和股市泡沫有千丝万缕的联系，对此不能不警惕。

　　二是应考虑我国外部经济形势的严峻性。根据OECD的报告，2002年将是发达国家20多年来最困难的一年，其中许多国家将陷入“增长性衰退”，一种经济增长率低于2.5%的不温不活的状态。这样中国经济显然不能对外需过高期望。

　　首先是就美国经济衰退对外资外贸的直接冲击而言，美国自身就需要来自欧盟和日本的国际投资，目前更是担忧国际资本向欧盟等地分流，故其对华投资规模非常之小，大约仅占中国引进外资额中的7%左右，故美国经济衰退对中国利用外资并无显著影响。调整中的世界经济格局和更开放的中国市场甚至可能使中国成为国际投资的热土之一。

　　中美之间的贸易同样也是如此，美国是中国最大的出口和顺差来源市场；但中国显然并非美国最重要的贸易伙伴，两者间经济发展的巨大差异使得双边贸易有巨大的不对称性。衰退当然会给中美贸易蒙上阴影，但美元的走软和中国2001年12月11日的正式入世等其他因素，将有力地抵销这种消极色彩。

　　其次是就美国经济衰退对外资外贸的间接影响而言，由于东亚经济体对美国经济的变化非常敏感，因此美国步入经济衰退将使得东亚经济重新面临整体性衰退的现实威胁。这样中国和东亚经济体的贸易和投资有可能受拖累而滑坡。无论是何种溢美之词来形容中国，中国始终只是亚洲经济的温和平衡力量，尚不能担当主导角色。

　　再其次是应考虑利用好美国经济反弹的“时间之窗”，如果美国经济的一波反弹在2002年中期入约而至，则由于外部环境变迁传导到我国有约半年的滞后期，故其对我国经济增长的真实影响已经非常微弱。但中国仍可以利用这样可能是转瞬间的机会，安排相关企业在美国股市上市等事宜。美国经济衰退了，但这毕竟是大洋彼岸的事情，如果中国能够放松管制，激励内需，则中国经济仍将运行在稳健增长的轨迹上，和“衰退性增长”全然无关。

　　美国二战后10个衰退期

　　1948年11月～1949年10月：11个月

　　1953年7月～1954年5月：10个月

　　1957年8月～1958年4月：8个月

　　1960年4月～1961年2月：10个月

　　1969年12月～1970年11月：11个月

　　1973年11月～1975年3月：16个月

　　1980年1月～1980年7月：6个月

　　1981年7月～1982年11月：16个月

　　1990年7月～1991年3月：8个月

　　2001年3月至今

　　钟伟●

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