新华网北京12月5日电 此间《?望》新闻周刊在最新一期中刊登了唐鑫撰写的题为《与衰退抗争的美国经济》的热点观察，全文如下：

　　美国全国经济研究所11月26日宣布，美国经济从今年3月份起就已经陷入衰退。全国经济研究所虽然是个非官方研究机构，但被公认为是美国经济周期起止日期的裁定者。因此，上述决定意味着美国经济已被正式贴上了“衰退”的标签。

　　在美国经济衰退已成定局的情况下，为了摆脱衰退，美国当局在“9.11”事件后采取了一系列措施：三次调低联邦基金利率共1.5个百分点，提出了750至1000亿美元的经济刺激方案，停发30年期国家债券，协调西方发达国家的货币政策，促成世界贸易组织启动新的多边贸易谈判，促使微软公司的垄断案庭外和解等。这些与衰退抗争的措施对美国经济复苏能起多大作用，未来美国经济走向如何，要作出比较合理的判断，取决于对本轮衰退的特点、原因和相关措施的认识程度。

　　本轮衰退的特点

　　衰退前美国经济经历了10年的扩张期，GDP持续增长时间之长、幅度之大在美国历史上都是罕见的。但是进入新世纪后形势急转直下，美国经济迅速陷入衰退，有以下几个特点：

　　一、GDP急剧下降，通货膨胀温和。从2000年下半年起美国GDP增长的速度就放慢，今年第一季度虽然仍有1.3%的增长，第二季度却急剧下滑，跌落了一个百分点，为0.3%。今年第三季度美国的实际GDP按年率计算下降了0.4%，这是自1993年第一季度以来美国经济首次出现萎缩。与此同时，美国的通货膨胀却一直受到抑制，10月份美国生产者价格指数下降了1.6%，创了单月下降幅度的历史纪录，也使工业产品价格降到了15年来的最低；第三季度美国消费物价指数下降了0.4%，为过去40年来的首次下降。这些使通货膨胀压力大减。

　　二、工业生产连续下滑，失业率快速上升。今年10月美国的工业生产比上月下降了1.1%，为1990年11月以来的最大降幅。到目前为止，美国的工业生产已连续13个月下滑，这是自上世纪30年代大萧条以来美国工业生产持续下滑时间最长的一次。美国失业率在2000年10月为3.9%，今年7月达到了4.6%，为近三年来的最高；此后又一路攀升，至今年10月达到了5.4%。据经济合作与发展组织预计，明年美国失业率仍会上升，将达到6.25%。

　　三、消费与投资需求不旺。美国消费者信心指数从2000年1月的112降到今年9月的81.8，尽管今年10、11月两个月略有回升，也只是85.3和82.2。今年10月美国企业设备的产值比上月下降了1.7%，比去年同期下降了11.9%，表明企业的投资需求仍十分疲软。今年第三季度美国消费开支按年率计算仅增长了1.2%，大大低于第二季度的2.5%，为1993年第一季度以来的最低增幅；企业固定资本投资下降了11.9%，连续第三个季度下滑。

　　四、金融市场动荡不定。今年以来，美国股市连续下挫，至“9.11”事件前夕，道-琼斯指数下跌了11%，纳斯达克指数大跌了31%。“9.11”事件后，美国股市一度停止交易，复盘后一周内道-琼斯指数跌幅高达14.4%，纳斯达克指数跌幅高达16%，均接近历史最高纪录。美元汇率在今年7月初达到了近15年来的最高位，然后迅速下跌，欧元兑美元从0.860向上冲破了0.900的长期阻力位，最高为0.9250，美元贬值达7%；美元兑日元从125下滑，最低时为118.30，美元贬值达5%，美元兑其它一些货币的汇率也跟随下跌。但是自9月3日起美元汇率又不断上升，9月11日后又急剧下跌，一时走势扑朔迷离。

　　衰退的主要原因

　　本轮衰退的主要原因是经济结构性矛盾激化、资产膨胀的“泡沫”破灭和发生了“9.11”事件，如果说经济结构性矛盾激化、资产膨胀的“泡沫”破灭是内因，那么“9.11”事件则是外因，因此对本轮衰退起决定作用的是前者，而不是后者。最近美国全国经济研究所宣布美国经济在今年3月就已经陷入衰退，也印证了这一点。

　　美国自进入上世纪90年代以来，经济结构的调整比日本、欧盟好，但也出现了新问题，那就是当投资重点转移到以信息技术为主的高技术产业领域后，过度的投资已经使该领域的生产能力过剩。据美国联邦储备委员会公布的统计，今年5月美国高技术产业的设备利用率已连续10个月下降，降到70.3%，为25年来的最低水平。高技术产业主要是信息产业的收益大幅下降。在高技术产业不景气的带动下，今年10月，美国工业企业的设备利用率比9月份下降了0.9%，降到74.8%，为1983年6月以来的最低水平；美国制造业的产值比9月下降1.2%，比去年同期下降了7.3%。

　　上述情况反映在股市上就是纳斯达克指数首先大跌，然后道-琼斯指数和标准普尔指数跟着下挫。股市下跌使支持美国经济增长的财富效应大打折扣。据估算，股市下跌已经给美国经济造成了约5万亿美元的损失，占去年美国GDP的一半多。美国的经济动力有2／3来自于消费支出，而个人消费支出与股市有着密切的关系，股市下跌使消费支出大量减少。由于美国资本市场发达，货币市场萎缩，企业主要在资本市场筹资，股市下跌使企业筹资困难；另外，股市下跌也意味着企业资产缩水，加之产品销售不畅、效益下滑等因素，严重影响了设备投资和开工率。投资和开工不足导致了失业率上升，失业人口的增加又削减了消费开支。

　　美国经济结构还存在长期没有解决的三大问题，即对外贸易巨额逆差、美元汇率超值和个人储蓄率负增长。美国经济增长主要是依靠内需，一般情况下对外贸易巨额逆差对经济的负面影响不大，但当内需大幅下降，经济不景气时，巨额逆差则会加速经济衰退。美元保持强势则会阻碍出口，扩大贸易逆差。个人储蓄率负增长则导致货币市场萎缩，在资本市场特别是股市下挫时，货币市场不能发挥应有的作用，也将阻碍经济发展。这三大旧问题与高技术产业生产能力过剩的问题纠缠在一起，相互作用，阻碍了美国经济的增长，导致美国经济衰退。

　　“9.11”事件作为外部力量，给予已经衰退的美国经济狠狠一击，加重了衰退。这一事件的主要影响是导致消费者信心进一步下降，它所引发的后续行动给美国经济带来了许多不确定因素。当然，它对美国航空业、旅游业、保险业等经济部门造成的打击也是较大的，在一定程度上阻碍了美国经济的发展。

　　未来美国经济走向

　　从本轮美国经济衰退的特点和原因看，要摆脱衰退，经济结构的调整是一项重要任务。虽然目前美国经济结构存在的问题已经有所缓解，但是过度投资、生产能力过剩的问题单纯依靠市场力量来解决，需要较长的时间，而且不能完全解决。这就需要政府加强宏观指导，调整产业政策，而这也需要一定的时间。因此，美国经济要在短期内复苏非常困难。

　　恢复消费者信心、刺激内需回升是另一项重要任务。今年以来，美国联邦储备委员会已10次降息，联邦基金利率已降到2%，处于历史最低点。这有利于消费者信心的恢复，能起到刺激国内消费和投资的作用，但是由于“9.11”事件的影响，加上降息的作用要在6至9个月后才能体现，因此它对消费者信心和内需回升发挥的作用，目前不会很明显，还需要一段时间。由于通货膨胀压力不大，未来还有降息的空间，若有必要，美联储还有可能降息。

　　美国众议院通过了一项由共和党人拟定的经济刺激计划，要求布什政府在今后一年内通过提供1000亿美元的减税和退税等措施来帮助美国经济走向复苏。这项法案的主要内容包括：为缴纳工薪税的低收入者提供退税、取消公司必须缴纳的最低所得税、加快公司资产折旧的速度、以及将已开始实施的1.35万亿美元减税计划中个人所得税税率降到25%的时间提前4年，即从原定的2006年提前到2002年。另外，法案还规定将资本增值税的税率从20%下调到18%，以及为过去15年中缴纳最低所得税的公司提供退税等等。这项计划实施后，能对美国经济摆脱衰退发挥重要作用。但是该法案在民主党控制的参议院未能通过，刺激经济计划何日能实行还是未知数。

　　当前，美国经济的基本面还是好的，主要体现为仍然保持着高技术领域的优势，劳动生产率较高，金融系统运转基本正常，财政仍有盈余，通货膨胀压力不大，外贸逆差正在缩小。从最新的统计看，新屋建设和商品零售比预期的要好，股市和美元汇率呈现上涨的趋势，国际资本的外逃并不严重，汽车销售量在实行零利率贷款政策后有所上升。从感恩节的商品销售可以看出，美国人还有较强的消费欲望，只要措施得当，消费者的信心会增强。现在对恐怖主义的战争取得了重大进展，有利于经济增长的因素还会增加。

　　综合以上因素，参照二战以来发生在美国的七次衰退平均持续时间为11个月这一历史经验，可以说美国经济复苏不会很快到来，正像经济合作与发展组织预测的那样，复苏将在明年年中，甚至更后。

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