一年以前，在美国大概没有人不对美联储主席格林斯潘处理经济问题时的睿智和圆熟的技巧表示敬佩，正是他引导美国经济实现了战后历时最长的繁荣。然而随着美国经济的下滑及至陷入衰退，越来越多的人开始对他的理念和政策提出质疑，经济界的“超人”顿时变成了有争议的人物。

　　批评者认为，格林斯潘对美国的经济泡沫负有责任。虽然他在1996年对股市的飙升提 出了著名的“非理性繁荣”的警告，但此后股市不跌反升，国内外的许多学者都指出这是明显的泡沫时，格林斯潘并没有认同这一观点，没有采取相应措施。相反，他还对以信息技术为核心的新经济大唱赞歌，多次表示飞速发展的技术及随之而来的生产率的快速增长将会长期持续，并宣称“一个新的纪元已经开始”。批评者们说，格氏的这些乐观言论使投资者误以为美国股市将长期繁荣下去，降低了他们的风险意识，使人们盲目追捧高科技股，以至纳斯达克指数屡创新高；企业也大举投资，终于造成投资过剩；美国经济泡沫越吹越大，终至破裂。

　　此后美联储连续降息，企图止住经济跌势。但批评者们说，这些降息不是来得太迟，就是显得手忙脚乱，缺乏前瞻和规划。有经济学家指出，泡沫经济的形成和货币政策无关，泡沫破裂后当然也不可能靠降息来解决。今年以来美联储已十次减息，联邦基金利率降到2%，为40年来最低，但经济仍无起色。很多人担心美联储会变成第二个日本中央银行，即使把利率降低到零，也无法振兴经济，陷入长达10年的停滞和衰退。当然，这是对美国经济情况最坏的估计。

　　也有人不同意对格林斯潘的这些批评。他们认为格的最大功绩正是他在过去十年大力推动发展信息技术，带来了生产率的革命。1995—2000年美国的生产率平均年增长3%，是过去的一倍。今年第三季度尽管美国经济已进入衰退，生产率按年率计仍增长2.7%，专利批准数比去年同期增加10%。这说明美国技术革新的步伐并未减缓，经济体质仍很健康，会率先走向复苏。同时，格林斯潘的支持者认为，目前美国的利率收益曲线呈正面走向，即长期利率高于短期利率，说明投资者看好明年的经济，纷纷抛售长期债券改买短期债券，这证明联储减息的货币政策正在缓慢但也是逐步地发挥效用。

　　不论对格林斯潘的功过评说如何，有一点是肯定的，即美联储将继续执行宽松的货币政策，降低短期利率。从过去几次衰退时期美国的货币政策来看，实际短期利率(减去通货膨胀率)要降低到零或负数，经济才能从谷底翻身。按照格林斯潘提出的衡量通胀比较准确的标准即“个人消费支出平减指数”目前为1.5%。短期利率至少要降到这个水平才能使实际利率达到零。因此，今后美联储至少还有0.5个百分点的减息空间。

　　中国美国经济学会理事章嘉琳

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