9月18日，美国股市停市四天后重新开市前，美联储突然宣布大幅降息50个基点，联邦基金利率由3.50%调降至3%，贴现率也同时调降50基点，由3.0%降至2.5%。

　　美联储大幅度降息表明恐怖袭击事件将确定无疑地把美国经济彻底推入衰退的深渊，并导致全球经济面临同样的危险。本次降息以前，美联储已经连续7次降息，前5次的平均单次降息幅度为0.5个百分点，后两次为0.25个百分点。降息幅度收缩表明，美联储认为美国经济减速的趋势已经开始受到遏制。市场认为，美国降息周期可望在未来几个月内结束。但恐怖袭击事件改变了这个进程，本次事件足以使美国经济在第3和第4季度出现负增长，使之进入严格意义上的经济衰退阶段。最近，德意志银行将美国第三季度内生产总值增长率由负0.5%调低至负1.0%，瑞银华宝将美国第三季GDP由增长0.5%调低至负0.5%，JP摩根宣布将美国第三季GDP增长预测值由1.0%调降至负1.0%。

　　美国大幅度降息能否改变美国经济衰退的命运？这是一个具有很大不确定性的问题。美国连续7次降息而经济减速依旧，打破了美国通常降息在6到8个月产生作用的经验规律。这一事实表明，由于金融市场反应速度加快，为达到一定货币政策效果所需要投入的政策力度要求相应上升。尤其是在市场经历了恐怖袭击事件的重创、市场信心极为脆弱的情况下，利率政策作用于实体经济的渠道无法顺畅运行，投资不振，消费乏力，降息对于经济增长的刺激效应弱化。

　　同时，美国降息也暂时无法缓解金融市场的忧虑。9月11日美国发生的恐怖袭击事件在国际金融市场引起强烈反应，其中，纽约证券市场创出美国1929年—1933年大危机以来最长停市时间纪录，欧洲、亚洲、拉丁美洲股票市场全线下滑，外汇市场汇率走向出现重大逆转。美元对日元汇率一度大幅下跌，尽管在有关央行的干预下，美元汇率重新恢复稳定，但由于最近一个时期市场对于强势美元的关注程度大大强于以往，美元汇率承受着比较大的下降压力，袭击事件本身可能强化这种压力，而利率的持续下调将继续对强势美元政策提出新的挑战。

　　随着美国经济减速的不断加剧，强势美元的经济基础正在受到削弱，强势美元与美国经济基本面之间的不对称性日益显著。进入下半年，国际金融市场对于强势美元政策提出很多疑虑，部分预期认为强势美元的汇率政策意图可能出现调整。今年以来制造业衰退主导美国经济放缓的事实，促使一些出口商不断施加压力，要求提高美国商品在全球市场竞争力，此外，一些大型跨国公司受到美元汇率过强的负面影响，盈利增长放缓，一定程度上加剧了股市的波动。为此，布什政府内部开始出现了对强势美元的不同角度的评价和议论，表明美国政府可能重新评价甚至调整汇率政策取向。美国经济放缓的长期持续及国际资本流动的可能调整，已经开始挑战强势美元政策。

　　从目前情况看，美联储第8次降息仍然无法使美国经济摆脱衰退的命运，为减轻经济下降的压力，美联储可能将继续调降利率。

　　作者:鄂志寰

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