美国总统布什一个月前在访问英国期间就美元政策发表讲话说，美元坚挺对美国经济的影响有好有坏，应该由市场来决定美元汇率。外汇市场将布什的讲话解读成了美国政府在美元政策上可能会有所松动，美元汇率应声下跌。过去一个月中，美元对欧元和日元的比价已分别下跌了6.3%和3.7%。但与此同时，对美元政策负有主要管辖权的美国财政部长奥尼尔一再重申，美国政府维护坚挺美元的政策没有变。鉴于美国经济目前处于持续疲软状态，布什政府在美元政策上确实面临着进退两难的境地。

　　美国政府维护坚挺美元的政策始于克林顿政府时期。过去一些年中，“坚挺的美元符合美国的利益”这句话几乎成了前财长鲁宾及其继任者萨默斯的口头禅。布什政府今年年初上台以来，也一直坚持这一政策。坚挺的美元汇率使得美国的进口商品价格低廉，而价格低廉的进口商品又使得美国制造商无法提高价格。因此，坚挺的美元帮助美国抑制了通货膨胀，促进了美国的市场竞争。坚挺的美元也有利于美国吸引外国投资，外资的大量流入反过来又支持了美元。可以肯定地说，美国在90年代后半期得以实现经济繁荣，坚挺的美元政策功不可没。

　　但现在时移势易，美国经济自去年下半年以来进入了持续的疲软状态。在这种情况下，坚挺的美元对美国经济来说成了一把双刃剑。它在带来上述好处的同时，也带来了许多不利影响，如不利于美国的出口，廉价进口商品的竞争使已经陷入衰退的美国制造业雪上加霜，美国跨国公司在国外的盈利转换成美元后缩水等等。一些分析家认为，坚挺的美元已成为制约美国经济复苏的一个重要因素。美国全国制造商协会和许多制造商过去几个月来纷纷要求布什政府重新评估其美元政策。但奥尼尔本月17日在接受美国全国广播公司电视采访时依然态度坚决地表示，政府不会改变现行美元政策。

　　应该说，美元汇率下跌有利于美国公司的出口，美国跨国公司的经营业绩会有所改善，一些将本地货币与美元挂钩的新兴市场也可从中受益。但如果布什政府此时放弃维护坚挺美元的政策，有可能会带来难以预料的后果，特别是如果美元汇率出现自由落体般的下坠，美国经济受到的打击将远远超过从美元汇率下跌获得的好处。目前美国的大多数贸易伙伴的经济都进入了疲软状态，美元汇率下跌对美国出口的刺激作用是有限的。美元汇率急剧下跌还将导致美国通货膨胀加剧，从而迫使联邦储备委员会大幅度地提高利率，这将对美国经济带来新的打击。美元汇率急剧下跌还会与外资流入减少形成恶性循环。目前外国投资者掌握着美国约11%的股票，如果美元汇率下跌导致外国投资者抛售股票，其后果可能是灾难性的。

　　分析家们认为，从过去一个月的情况来看，导致美元汇率下跌的主要原因并不是布什的讲话，而是投资者对迟迟没有显示出复苏迹象的美国经济前景感到担忧，从而将投资重点转向了欧元和日元。据《华尔街日报》报道，今年头7个月净流入美国的用于公司收购和兼并的外国资本仅130亿美元，远远低于去年同期的1380亿美元。另据伦敦德意志银行外汇研究部主任迈克尔·刘易斯估计，6月和7月份外国投资者购买美国公司债券的数量也已大为减少。杰·普·摩根公司外汇战略部主任拉里·坎特认为，在美国经常项目存在巨额逆差的情况下，外资流入的速度下降就将对美元形成严重的压力。

　　即使近一时期美元汇率出现了下跌，17日纽约外汇市场收市时美元对欧元的比价仍比今年年初高出2.7%，比欧元启动时高出21%，对日元的汇率也比年初高5.2%。一些分析家认为，由于欧元区经济增长速度迅速放慢，加上日本经济处于衰退边缘，日本大藏省有可能会采取干预措施来制止日元升值以推动出口，美元汇率下跌持续的时间不会太长。因此，布什政府的美元政策将会继续面临考验。

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