摩根斯坦利两位颇有影响的经济学家日前指出，由于美国经济着陆出现比预期中更颠簸的情况，决策者必须重新考虑实施已5年的强势美元政策。

　　这两位专家指出，美元自2000年4月迄今升值幅度达7%，原因在于市场对美国经济趋缓的程度不确定，以及亚洲景气衰退严重，当地资金流向美国避险。然而，美国经济复苏前景依然未明，国内需求触底，国外也缺乏对美国出口的强劲需求，使得美国的处境陷入两难。布什总统因而表示，强势美元是美国经济的资产，也是负担。

　　专家认为，首先，美元汇率已经走到升值过后的持平阶段，布什谈话中的矛盾显示美元升值已经接近上限。其次，如果投资者降低对美国经济的展望，美元就应该贬值。另一方面，决策者也希望由经济基本面决定美元汇率，而非汇率政策；如果美元开始贬值，美国财政部就不会干预。

　　两位专家虽然认为美国不会全面放弃强势美元政策，但有4项因素可能引发美元汇率逆转。第一，国际油价持续探底；第二，美国经济复苏可能落后欧洲，如经济趋缓期延长，美元将开始走软；第三，今后两年的经济在消费主导之下，生产力增长不如以往，可能造成投资者抛售美元资产；第四，日本政府的改革方案将支撑日股上扬，减缓日本的资金外流。如果美经济复苏不如预期，日本将不愿意看到日元快速升值。美元汇率稳定下调，对于2002年即将发行欧元实质货币的欧洲益处最大。美元贬值对美国、日本和欧洲都是最好的结果。