王 飞

　　与前面几只主力合约相比，10月合约将成为交易时间最短的主力合约。根据中金所规定，股指期货最后交易日为交割月的第三个周五，那么期指10月合约的交割日期应在10月15日。由于中秋和国庆长假的原因，排除10月15日交割当日，期指10月合约作为主力的日子至多还剩不到10个交易日。

　　在短短的日子里，投资者要完成建仓再换月的操作，预示着10月合约进出的风险度较高。从IF1010成为主力合约的首个交易日走势来看，IF1010在空头占据上风后，午盘市场又出现了多头的快速反弹，这正如笔者的预期，10月份合约的波动性较大，而且调整至目前的点位如果选择投机策略，不论看涨还是看跌都极易招致亏损。同时，面临长假因素，主力一直处于减仓状态，因此在国庆假期结束之前，预计期指市场很难有像样的反弹行情出现。

　　不过，由于10月合约投机的风险度较高，同时波动性会增加，因此笔者认为，投资者可以尝试关注期现套利和跨期套利机会的跟踪，分享其异常波动中产生的收益。正如昨日午盘之前市场突然出现快速下跌后又大幅度拉升，基差一度接近了40点，在成本设定为0.58%的前提下，IF1010期现套利年化收益率达到了10%，基差全天在20-40点区间震荡，大部分时间期现套利的年化收益均为正值，其中笔者认为可以关注基差为30点左右，年化收益达到5%以上的期现套利机会。此外，跨期套利机会仍然可以关注，但应注意，与期现套利无风险相比较而言，跨期套利是一种有风险的投资方式，注意其价差不能合理回归的风险。

　　此外，鉴于笔者认为国庆假期有出台进一步紧缩政策的可能性，节前操作10月份合约的风险较大，建议尽量减少参与投机，如果参与也以轻仓做空为主。

　　虽然10月份市场风险较大，且目前下降通道已经打开，如果有利空政策配合，市场面临再次深度探底的可能；但从中长期来看，经济层面以及通胀预期都支持股指中长期向上，目前期指走势每一次的深幅度调整都将转化为未来突破3000点关口强有力的动力。 (方正期货 王 飞)