市商、坐庄的这些人，如果没有他们这个交易没办法形成了。根据纳斯达克要求，最低有三个做市商给一个公司做市，或者是进行买卖，做市商制度其实是纳斯达克当时特有的，到底是怎么在交易过程中发挥这个作用的。比如说一个企业到纳斯达克上市了，然后我是它的做市商，我们俩都是做市商，我们俩通过我们各自的电脑迅速报价，报买卖双边价格，这个价是由做市商来报吗。你报一个，我报一个，我们俩报的不一定是一样的，但是价格一般都是参照它发行的那天的开盘价。我把这个开盘价格报出去，全世界各地都看得到。熟悉你深圳的可能熟悉你，给你下单了，你一旦报下去那个不是随便能改的。我如果是作为一个其他的投资者，最终全部归到做市商这里进行买卖，即使有时候我没有的情况下我先卖给他，然后我回过头来到市场上去找有的人，要么是借，要么是买，然后第三天就交货，然后他给交钱。所以这个过程就是没有停顿的，都是在我们一个人身上买跟卖结束掉，纳斯达克平均是三个做市商给一家公司做市，像微软是平均50个投行。所以纳斯达克制度首先保证了不用等，大概4.5秒左右马上就能够结掉一个，这个速度相当快。

　　做市商他们是怎么盈利呢？以深圳卫视举例，我徐光勋报15块几，15块点25，一个是买，一个是卖价，有买卖差。这个买卖差是因为我买进来，肯定有人要卖出去的时候，这个价格不一样嘛，那么那个差都是我的。差额就是做市商的利润。有些人还问那怎么赚钱呢？那么这里乘上我的交易的活动量，活动得越多，买卖越频繁，利润就多了嘛。

　　纳斯达克市商和国内坐庄的比较

　　其实纳斯达克做市商就是中文里做庄家，但是纳斯达克的做市商，有它的游戏规则。比如说第一个要求是，你报的价格一定是适时的，你报完价后人家要买或者要卖，说这个价格已经过时了，不行的；第二个是每一个人当做市商的时候，一定要拿出我的纯资产里面的，若干的百分点的钱来放在一边，做一个水池子，万一我这个买卖当中出现资金短缺的时候，拿这个钱来支持这个股票交易到成交。所以你看，三家，最低三家嘛，多则是十家、二十家，每一家都拿出钱放在这里边，支持我的交易量。

　　关于操纵股价

　　1998年美国国会跟它当时的司法部门几个人，专门调查纳斯达克的做市商是否有操纵股价。他们调查了9个月，最后结论是没有操纵股价的行为。有些做市商有意无意当中，把小单子放在一边先结大单子，这种可能性也不排除，但是总的来说去操纵股市，那个几乎是做不到的。因为都是机构之间的交易，再说你打电话声带跟文字全部记录下来，所以我一直是觉得咱们国内的机构投资者，机构参与者太少，所以人少的话，很容易导致某几个做市商作弊，互相勾结起来，操纵股市。

　　反对设置投资门槛

　　创业板启动后，其实还有一个非常重要的风险，这就是企业的经营风险。因为这些企业，不像主板市场那些企业那么成熟。但我倒是认为，创业板企业就是处于那样的状态，所以我们任何一个，到市场去投入创业板的人，不应该对它有过高的期望值。也就是这个风险是创业板系统本身，本身存在的。不同的投资者对风险的承担能力和判断能力是不同的。比如机构投资者对风险的判断能力和控制能力就很强，但是对散户来说可能这方面能力就很弱。但我不赞成设置入市的资金门槛，要达到比如50万、100万，这样的门槛才能进入创业板投资，不要去限制投资。股票是市场经济最完善的一个产品之一，也是面对所有的人。限制的话，好像失去了市场经济的意义了。国内不有一个抽签吗？求大于供的情况下倒是行之可效的，也可以说我们中国式的。你看现在好多时候稍微有什么事的话，经常老去找政府、找监管机构，其实事情是出在公司身上的。我们的各级监管机关，从长远的观点看，应该逐渐地形成一种习惯，把这个风险的最后决定权，交给投资者去决定。把中国资本市场发展成为一个像其他的西方国家一样那样完整、透明度高的这样市场，目前是做不到。但是咱们至少不要采用限制投资。

　　监管力度决定创业板市场风险系数

　　其中企业的经营风险里头其实还有一方面，就是现在因为供小于求，所以很多企业就会为了融资，设置投资项目，企业的经营方式就会短期化。过去A股市场沦为圈钱机构，这样的游戏规则会不会复制到创业板市场呢？我觉得太有可能了！而且所有的历史也证明了这一点，这里更体现出交易所、监管机构的重要性。在执行力度方面，一方面是科学性，你准确的把握确实是出了事，去执行的时候，坚决地、毫不留情地，该退场就退场，该抓起就抓起来！圈钱那都是类似于准犯罪行为，上市公司在上市融资当中，资金用途，每一个发展过程当中进展怎么样，从纳斯达克角度来说，审核是很严格的，你是否也是坚决按照你原来披露的那个来做的，你的主营业务原来是这样，那么现在有没有变化？因为主营业务的变化也要披露信息，也重新审核，哪个钱赚得快，比如说房地产盖房，钱融了好几回，这种事情在纳斯达克绝对不允许的！监管机构还没来得及动手的时候，投资者们给你集体诉讼了，这个时候诉讼一个被抓一个，绝对跑不了的！关键是我们发现后对他们惩罚也好，态度很坚决，我看这次出的那个实施细则里面有一点，发现有严重错误的时候给它一个警告，我觉得是太轻了！在美国的话，如果是严重的话要开除这个行业，严重到要进监狱的、要罚款的！国内严重了才给一个警告，那没有威慑力量啊。

　　关于退市

　　纳斯达克不会以某一个标准判定企业该不该退市，标准很多的，定性、定量各方面都有标准，最常用的一个标准就是股价，连续90天跌破一美元，我再给你一个月，一共是120天，120天还是上不到一美元的话，就叫它退市了。这90天中间，如果它要有两天冲上1美元，那就要重来。如果要是有做市商的话，愿意每隔六七十天给它拉到一美元一次，它理论上可以，但实践当中做市商做市的时候，他也经常看公司发布的那些业绩啊，如果觉得这个公司可能前景没有那么好，就不想给你报多，跌下去了就跌下去了。

　　说用股价来衡量这个公司要不要摘牌，也有问题。因为比如说大的经济周期来了，金融海啸波及全球，股市影响是最大的，在这个时候市场有很多过度反应，很多企业经营状况并不像想象那么差，但是股价可能就连续会跌破1美元。纳斯达克是从10月份开始，每一期是三个月，已经暂停第三次了，就是一美元这个标准暂停到7月20号，所以目前市场上，有不少公司的股价是低于1美元的股票，它在7月20号之前不用担心。我们也主要是看美国的这个资本市场，美国的其他经济影响股市的深度来确定，1美元的标准要不要暂停还是重新使用。纳斯达克是根据大的宏观形势，需要暂停，灵活的掌握。

　　深交所现在也面临制定关于退市的实施细则，他们也找到我，咨询关于退市制度。根据我的了解，国内现在不缺制度、不缺法律，该有的、我都没有想到都有了。但在执行方面，一定要坚决执行下去，坚决执行！尤其在退市这方面，该退一定要退才行！比如说年报180天后没有交上来，完了我去追的时候，我顶多给你一个礼拜到两个礼拜，我告诉你的16号以前一定要交上来，不交的话16号那天，华盛顿的时间，就摘了！没有什么再可能讨价还价的余地！执行力度方面应该再严一下，我注意到有几点还是太松了：一方面是上市门槛高的同时，就是对二级市场进行买卖当中出的事情，你怎么处理它；二是们不能因噎废食，稍微有一点问题就把你弄掉。同时呢，有了错误你怎样把它解决，或继续做下去？这是两者就是我觉得互补当中一个矛盾的统一的东西。

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