IT上市公司行业代表性差

　　从上市公司2003年的业绩来看，不论是硬件类公司

　　还是软件类公司，表现均不够理想，

　　缺乏知名品牌和核心技术，以及过度的市场

　　竞争成为企业盈利增长的最大障碍。

　　彭继忠/文

　　我们的考察对象是10家从事计算机及相关外围设备制造的硬件类公司和17家以计算机系统集成和软件开发为主营业务的公司，一些从事其他信息设备制造或者主营收入中系统集成和软件开发收入不足50%的公司均不在考察之列。

　　上市公司整体盈利增长欠佳

　　17家软件类公司2003年的营业利润、利润总额和净利润总额同比分别下降46.3%、36.3%和40.3%，其中“创智科技(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)”和“宏智科技”的巨亏是主要原因。剔除这两家公司，其余15家公司的营业利润、利润总额和净利润总额同比分别下降了16.9%、13.9%和15.2%。

　　从统计结果看，10家硬件类公司的盈利增长情况似乎较软件类公司为优，2003年的营业利润、利润总额和净利润总额均较2002年出现增长。实际上，这主要是由于“航天信息(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)”的表现优异，对整体结果的影响权重过大所致。如果剔除该公司，其他公司的营业利润、利润总额和净利润总额分别将下降34.5%、5.3%、10.4%(图1)。

　　龙头企业成长性分析

　　在硬件类公司中，“清华同方(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)”以66.9亿元的主营收入排名第一，但在主营收入增长迅速的同时，其利润总额同比下降21%，表明其成长性并不乐观，盈利能力仍值得投资者关注(图2)。

　　2003年利润总额排名第一的是“航天信息”，达到4.33亿元，远远超过了排名第二的“清华同方”，较上年增长41%(图3)。“航天信息”获利如此丰厚的原因在于其垄断了税控卡市场，并且在2003年加速了税控卡产品的推广进程。

　　在软件类公司中，2003年“东软股份(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)”以20.2亿元的主营收入高居榜首并远远超过其他厂商。由于外部环境的变化，我们认为“东软股份”仍处于低谷期，何时走出低谷仍是未知之数，预计2004年其盈利将激增，但属于是出售资产的一次性损益，对长期成长性影响不大。从利润总额上看，2003年“亿阳信通(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)”超过“用友软件(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)”排名第一。由于2003年“亿阳信通”一次性获得前三年度的增值税返还1900万元，而“用友软件”则一次性计提投资减值准备1500万元。

　　上市公司低成长不具行业代表性

　　上世纪90年代末期，由于互联网的普及，计算机硬件制造和软件服务行业经过了一次爆发性的增长，近几年在市场增长放缓的情况下，一些企业的弱点开始显露出来，其中缺乏知名品牌、缺乏核心技术和过度的市场竞争成为了企业收入增长特别是盈利增长的最大的障碍。在缺乏品牌和技术的情况下，不论是计算机硬件制造业还是软件服务业，在绝大部分的细分市场都不可避免地陷入了同质化竞争甚至过度竞争的局面。

　　目前国内宏观经济仍保持高增长，较低的行业信息化水平以及国内个人信息化产品的强劲需求决定了在相当长的时间内我国计算机硬件制造和软件服务业仍将保持较高的增长速度。但具体到上市公司的成长性而言，首先还要看它对于整个行业的代表性如何。事实上，软件服务类上市公司的行业代表性就相当低。据统计，17家主要软件和系统集成类上市公司2003年的主营收入之和为62.9亿元，而当年国内软件和系统集成的收入总和据信息产业部的统计为1600亿元，17家上市公司只占全行业的3.9%。

　　因此，当前软件类上市公司并不能真正反映国内软件行业的结构特点和竞争特点，从整体上而言，上市公司很难表现出较大的成长性。硬件类公司情况虽有不同，但由于缺乏技术以及研发投入低，在过度竞争的市场环境下，盈利的增长性亦难以保证。在这种状况下，或许只有实行成本领先战略、实行差异化战略、专注于细分市场的企业才能获得较大程度增长。

　　作者为国泰君安证券研究所研究员