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联合证券研究所 张弘
原油价格波动对石油和化学工业的经济效益产生重大影响，但其细分行业所受到的影响差异却相当大。对此，我们将1999年3月以来石化行业相关子行业的利润总额与石油价格的波动进行关联性分析，并通过散点图直观地反映油价波动对各行业利润的影响。
有利石油加工与炼焦业
将1999年3月以来“大庆原油月均价格走势”与“石油加工与炼焦业的月度效益波动”进行对比，从大庆油价与利润总额对比图上发现，当油价处于20～30美元/桶的区间时，原油价格的上升对行业利润的改善是有益的。
从我们分析油价对炼油行业的利润影响来看，只有当油价在一定区间内波动时，炼油类公司(包括石炼化(资讯 行情 论坛)、锦州石化(资讯 行情 论坛)、大庆联谊(资讯 行情 论坛)等)才会不同程度地受益于原油价格的上涨，我们认为，这是由于国内的成品油与原油定价机制的不协调所引起的。综合来看，除部分产能有所扩张且原油资源能得到较好满足的炼油类公司之外，大部分炼油公司在目前油价高企的环境下，其盈利状况是不容乐观的。
不利合成纤维制造业
从行业利润与石油价格波动的相关性检验上看，该行业受原油价格波动的影响较为显著。
如果仅考虑油价与合成纤维行业的利润波动情况，我们可以发现当油价处于18美元/桶以下的较低水平时，油价的上升有助于推动合成纤维行业利润改善，这一情况在22～30美元的区间也再次出现。但是当油价超过30美元之后，油价继续升高使合成纤维行业的利润会出现较明显下滑。
不利塑料制品业
塑料制品业的原料主要来源于石油化工产品，也不同程度地受到原油价格波动影响。就1999年3月以来，该行业经济效益指标与大庆油价的相关性检验、利润总额与大庆油价走势对比图来看，具有以下几个特点：首先，油价上升会显著带来成本的增加，但利润总额与油价的相关性并不明显；其次，当油价在合适的区间时，油价上升对塑料制品业的效益指标改善有积极效应，但当价格上升超过一定幅度(如大庆油价超过30美元之后)，效益开始明显下滑；最后，在产业链条上，塑料制品业是石化的下游行业，原油价格的波动对其影响相对较弱。
不利橡胶制品业
橡胶制品业以合成橡胶与天然橡胶为主要原料，因二者在一定范围内可以替代，价格走势互为影响。但合成橡胶的制备离不开石油化工产品，因此也不同程度地受到原油价格波动的影响。就1999年3月以来该行业经济效益指标与大庆油价的相关性检验、利润总额与大庆油价走势对比图来看，具有以下几个特点：橡胶制品行业利润与油价相关性较弱(估计与原料结构差异有关，如天然橡胶不依赖原油；同时，产品市场需求状况差异对其也有较大影响)；当油价持续处于高位(如超过30美元/桶时)，行业效益呈现出明显的下滑势头。
对其他行业的影响
油价波动除影响本行业的利润走向外，还对其他相关行业产生着重要的影响，只是因为各工业行业的主要原材料距原油之远近不同，在相互间的关联性上、影响程度上存在差异。我们认为，原油价格波动还不同程度地影响纺织服装、化肥、氯碱、油漆、家用电器(家用电器类塑料的影响)等细分工业行业，对交通运输、电力行业等也有一定影响。
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