|
渤海证券 田辉
食品饮料行业在此次宏观调控中备受关注,投资机会凸显。食品饮料行业具有明显的防御性特征,受经济波动的影响较小。与其他行业相比,食品饮料行业的需求较为稳定,需求弹性较小,企业的收入和利润水平在宏观经济的各个时期不会存在很大波动。我国此次宏观调控旨在转变经济增长方式,即促使经济增长由投资拉动型向消费推动型转变,使消费成为拉动
国民经济持续健康发展的真正动力。在经济转型过程中,社会有效需求得到释放,而食品饮料行业作为居民消费的基础,直接从中受益。
按消费者收入水平划分,食品饮料可以划分为三类:第一类为消费量在不同收入阶层之间变化不大的消费品,如油、糖、淀粉等；第二类为消费量在不同收入阶层之间变化较大的消费品,如鲜蛋、鱼、啤酒、白酒和肉类等；第三类为消费量在不同收入阶层之间出现爆发式增长的消费品,如乳制品、果酒和高档白酒等。由于各食品饮料子行业在居民消费构成中的地位不同,其消费量及消费金额会随着居民收入的增长而出现结构性变化。例如,米、面等满足基本生活需要的消费品随收入增加而快速增长的可能性不大,但是某些高档消费品会随着消费者收入和消费倾向的增加出现爆发式增长。从成长性看,上述第二类和第三类的食品饮料板块存在较大的投资机会,乳制品、白酒和啤酒等均存在较好的增长空间,其中乳制品的增长性最强,成长空间最大。
乳品行业:1999年至2003年,乳品行业零售额增长率一直保持在两倍于GDP增长率的水平,该行业是温饱社会向小康社会转型中消费结构升级的体现。其中,鲜乳品和酸奶作为消费升级的主要消费品,增长性最强。2004年,乳品行业的生产集中度将有所提高,小乳品企业淘汰率上升,行业购并现象继续增加。因此,预计2004年,乳品行业的龙头企业将成为行业增长的主要受益者。
白酒行业:2003年，我国白酒行业出现经营拐点,规模以上企业实现销售收入545.32亿元,同比增长11.79%。白酒行业正逐步走出消费税上调的阴影。高档酒是促使白酒行业景气度上升的主要因素。2003年，五粮液(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)和泸州老窖(资讯 行情 论坛)等高档酒提价幅度在20%以上,销售收入因此大幅增长。白酒行业的风险主要来自成本上升和竞争加剧,目前白酒行业已经完成洗牌,行业格局基本确立,预计2004年,行业利润依然主要流向生产高档酒的几家龙头企业,行业平均增长率在10%左右。
啤酒行业:新购并企业对啤酒龙头的贡献力度加大。目前,存量竞争导致啤酒行业购并盛行,生产集中度继续提高。在市场扩大幅度有限的情况下,啤酒龙头企业开始加大对优质啤酒企业的购并,通过行业整合，寻找新的利润增长点。预计2004年,啤酒行业平均增长率仍将保持在5%左右,行业风险预计仍存在于成本方面,目前麦芽价格涨幅已经达到70%,啤酒行业能否成功实现成本向消费者的转移成为影响行业增长的另一重要因素。
|
