新崛起的摇钱树-高成长的网游股“四大天王”_行业研究新_财经纵横

新崛起的摇钱树-高成长的网游股“四大天王”

http://finance.sina.com.cn 2004年05月21日 16:07 证券日报

　　银河证券研究中心陈健

　　新成长的摇钱树

　　2003年亚洲地区发展速度最快的三家高技术公司都来自网络游戏业。其中，中国盛大位居第二，三年间该公司的收入增长了近10倍。目前网游已被认为是继短信后的第二个新

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增长点，成为新崛起的摇钱树。

　　调查显示，我国网络游戏用户已达1380万，比2002年增长63.8%，网络游戏玩家占网民总数的五分之一。

　　快速增长的网络游戏玩家为我国网络游戏产业创造了巨大的经济价值。2002年中国网络游戏出版市场实际销售收入为9.1亿元人民币，2003年的网络游戏出版市场实际销售收入增长率为45.8%，达到13.2亿元人民币。

　　有数据预测，未来三年网络游戏市场规模将以60%的速度快速增长，2006年将接近100亿元，并且从2006年开始这个市场由发展阶段走向成熟阶段。因此从整个网络游戏产业上来说，产业在未来数年中将会出现突飞猛进的势头，产业前景十分广阔。

　　网游股风暴将超越5.19

　　今年以来网游概念股的风光不由让人联想到5.19时代。斯时网络刚在中国滥觞便吸引了众多上市公司，由此掀起一股“触网”热潮。不过四年前新经济光芒四射的时候美国网络泡沫破灭了，股市大跌，许多技术公司破产，有些自吹自擂的CEO成了替罪羊。

　　目前的网游与5.19时代最大的不同就体现在盈利模式上，5.19时代上市公司“触网”烧钱的占绝大多数，而如今上市公司涉足网游基本上采取代销游戏软件和电信分成的方式，现金流看得见摸得着，这和以往单靠一个网站卖商品不可同日而语。这也说明在网络业经历了最原始的冲动后，网络游戏产业凭借着本身相对垄断性强、资本增值潜力大、现金流量充沛等特点成为今后发展的主要方向。

　　如此的财富效应刺激了资本的神经，因此今年以来市场开始向潜在的甚至虚无的网络游戏题材的个股渗透，网络游戏股崛起是必然之路。

　　一场游戏“亿桶金”

　　在最近的宏观紧缩调控背景中，影响很大的基础投资行业如钢铁、房地产、有色金属等相继降温，而这些行业也是大盘蓝筹股扎堆的地方，20倍市盈率的“框框”如今成为他们头上的“紧箍咒”。

　　“玩”是人的天性，“玩”也需要不断的升级，而网络游戏已成为许多人“玩”的新乐园、新天地，因此网络游戏作为消费升级概念之一必将成为近期摆脱宏观调控影响的战胜市场最好品种之一。

　　在不同性质资金的偏好下，只有当价值投资、成长投资都找到各自的用武之地，整个市场的估值水平在依据成长性进行有序分层的过程中，不断有新的大牛股激发市场的人气，行情的前进步伐才可能走得更久远。在今年的网络游戏股风暴之中，我们不仅看到了云南国投与博时基金的身影，也看到了银河证券宁波解放南路涨停板敢死队的上榜，这说明了各路资金纷纷看好成长性好、与国际潮流接轨的网络游戏股。

　　近期韩国的NHN公司用50倍的市盈率收了联众(海虹控股(资讯行情论坛)控股)这家非上市公司50%的股权，从而为网络游戏公司进了重新定价。从基本面的角度看，网络游戏股的爆发具备了成长性的内核，构架在互联网上的增值业务将使得网游股的业绩出现几何级的增长，纳斯达克市场上网易上涨100倍的神话已经诠释了网络科技的魅力。尽管我们市场上的网络科技概念股还不够纯粹但互联网产业的高增长却足以让参与资金对其未来进行超前预期。网络游戏概念股的崛起体现出一种与市盈率标准决定投资价值截然相反的理念。在目前核心资产股整体大幅调整的情况下，网络游戏概念股将像一把尖刀，有力撕开了空方的缺口，将率领大盘展开超跌反弹。

　　下一个“盛大网络”

　　目前网络游戏运营商近90家，网络游戏产品超过100种，绝大部分游戏通过合作、合资的方式展开。网络游戏市场产业链可勾勒为，游戏开发商(韩国企业为多)——游戏运营商(盛大、九城、海虹等)——游戏渠道商(各类软件连锁店，如综艺参股的联邦软件)——电信运营商(中国电信、网通等)——遍布主要城市的网吧以及以家庭为终端的玩家。另外支持游戏网络运营的主要硬件还包括了服务器。

　　重点关注网游股“四大天王”

　　○ 之一：海虹控股(000503)

　　真正意义上的网络游戏股，数字娱乐方面的主营业务收入已位列公司三项主要业务之首，其代理的韩国著名网络游戏《A3》将成为公司利润的爆发点。

　　○ 之二：综艺股份(资讯行情论坛)(600770)

　　积极向市场前景广阔的游戏及芯片产业发展，旗下的连邦软件公司作为国内软件渠道的旗帜性企业，垄断了大部分网络游戏点卡销售权，在网络游戏盛行的今天，必将为其带来丰厚的收益。

　　○ 之三：清华同方(资讯行情论坛)(600100)

　　韩国网络互动游戏“美丽世界N-age”的中国区总代理收购“可乐吧”正式进入网络游戏业。将大力开发休闲娱乐类网游内容，并依此着力打造基于互动技术的网络平台。

　　○ 之四：万向钱潮(资讯行情论坛)(000559)

　　控股股东——万向集团在游戏领域捷足先登，万向通信注册资金为10亿元，是迄今为止中国通信增值业务领域投资规模最大的新兴电信企业。代理韩国大海战II。

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