利润预期增幅10%--一季报业绩最好的行业分析

　　上游行业个股增长30%，电力、银行股增长20%

　　股市合着春天的节拍，走过了第一季度，也走出了一波暖暖的行情。股市将如何继续，业绩的支撑成了关键。有关机构对上市公司的预测结果表明：一季度上市公司总体利润增幅10%，好于去年同期。

　　最近，申银万国证券研究所等机构对重点跟踪的300家公司，发布2004年第一季度利润预测结果，这些公司利润的平均增幅高达41.8%。虽然这300家公司基本上属于经营情况稳定的大盘蓝筹股，但其在所有上市公司中占比重较大，因此也能够从一个侧面反映出总体趋势。综合估计，2004年一季报利润的增幅应当在10%以上。

　　上游行业价格飞涨带动业绩增长30%

　　虽然持续的价格上涨引发了担忧，国家也从2003年开始相继推出了一些限制性政策，如对钢铁、电解铝、水泥等投资项目严格控制，但由于这些产品价格的上涨有较为现实的内需，而世界经济的复苏又从外部带来了新的需求，从而推动上游产品价格持续走高。如今年一季度中国钢材价格持续攀升，最主要的原因便来自于世界钢材价格上涨，国际钢材权威价格指数——CRU国际综合价格指数1个月内便上涨了10%以上。

　　这些上游行业多为标准性的可贸易品，定价主要取决于全球供需情况。在全球经济复苏的背景下，钢铁、石化、有色金属等在全球范围内处于一个相对供不应求的时期，产品价格上涨基本上可以克服成本上涨带来的压力，盈利水平不降反升。同时，产量增长也相当惊人，如1～2月中国的钢材产量增长31.7%，10种主要有色金属产量同比增长20%。因此，石化、钢铁和有色金属行业在一季报仍将继续上演业绩神话，总体增幅估计在30%以上，而部分代表性公司的业绩增幅更可望超过100%。

　　电力、银行业等类上市公司稳定增长10%

　　电力和银行这样的国民经济基础服务行业，在2004年第一季度仍然保持了稳健的增长。电力行业通过煤电价格联动的定价机制，在煤炭价格普遍上扬的背景下，通过适当上调上网电价保持稳定的利润率水平，而中国目前普遍存在的缺电现象也使发电量的增幅明显，1～2月全国规模以上电厂发电量同比增长达15.3%。

　　银行业虽然没有2003上半年高速发放贷款的冲动，但依托整个经济的增长，在2004年第一季度经营效益也稳步增长。预计银行和电力上市公司一季报的利润增幅同比在20%左右。当然，少数在2003下半年有重大机组收购项目的电力公司，业绩同比增长将非常惊人，如长江电力(资讯,行情,论坛)。

　　另外，居民消费品行业也实现稳定增长。仅从统计数据来看，1～2月我国社会消费品零售总额同比增长10.5%，增长较快。但由于2003年以来上游原材料价格上涨过快，而目前中国的价格传导机制出现了明显的滞后，消费品的价格无法同步提高，因此消费品行业虽然销售额增长不错，但利润率受到了一定的影响。2004年一季度相关上市公司的业绩增长估计仍然较为平稳，总体增幅估计在10%～20%左右，如纺织、医药、食品加工等。

　　复苏的IT行业和扭亏为盈的航空业

　　从2003年开始，世界性IT行业复苏，为中国IT业带来了曙光，目前越来越强劲的世界经济复苏又推动了投资类电子产品在全球范围内的需求，因此IT行业的业绩从2003年见底回升，2004年一季度仍将延续这种增长的趋势。而中国的电子元器件、通讯设备行业在全球IT制造业中有相对优势，无论在生产规模还是生产工艺成熟度方面均已具备较强的竞争力，可望从行业复苏中分享较好的增长。估计一季报的总体业绩增长幅度将在30%以上，而少数2003年基数较低的上市公司，业绩更会有几何级数的增长。

　　2003年年初美伊战争引发油价高涨，导致航空类上市公司在2003年一季度全面亏损。2004年第一季度的油价同比有所下降，同时受到消费推动和经济增长双重动力推动的旅客吞吐量在近期增长迅速，以及民航建设基金取消等多重利好因素影响，航空类上市公司在2004年第一季度同比扭亏为盈顺理成章。

　　一些细分的小行业也有望表现较为出色，包括电力设备、化肥、以进口贸易为主的部分外贸行业的公司等。饱满的订单和供不应求的局面使电力设备行业的效益增长明显；化肥行业受到价格上涨的推动，虽然国家有一定的限价控制，但边际收益对公司的利润增长贡献较大，因此在维持较高价格的水平下可获得较好的业绩增长；另外由于部分基础原材料严重供不应求引发的价格上涨，使从事相应产品进口的外贸企业明显受益，特别是拥有紧俏基础原材料进口配额的公司，更是获利丰厚。因此，上述行业上市公司一季度业绩增长将相当不错，部分公司的业绩同比增幅可望超过50%。

　　零售、家电等增长不容乐观

　　在多数行业均保持效益明显增长的同时，也有部分行业的上市公司利润增长平缓或有所下降，如零售、石油开采、家电等。从零售行业来看，近年来零售行业中增长较快的为连锁商业业态，百货业态增长则较为缓慢，而目前的A股上市公司多分布于百货业态；石油开采行业的利润水平主要取决于原油销售价格的变化，从目前来看，2004年一季度国内原油销售价格要低于2003年同期，因此企业的利润也可能有小幅的下降；而家电行业虽然从销售收入上来看仍然有所增长，但该行业不仅受到原材料价格上涨的影响，同时国外不断提出的反倾销案件也使得行业的经营环境更加不利。总体来看，上述行业的上市公司2004年一季度的业绩不容乐观，部分公司甚至会同比下降。