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联合证券 吴燕
近期，受成品油价格上调和油价上涨的影响，石油化工类个股又成了新的市场热点，其中石油天然气勘探开发行业将明显受益。石油天然气勘探开发业是受原油与天然气价格波动最直接的细分行业，实证研究证明，油价的波动与行业利润走向具有很高的一致性。这一点从该类公司已公布的2003年报中已有所显示，但油价的再次上涨，在短期内会给该类公
司的利润提供一个新的亮点。
油价的攀升受到多方因素的影响，在我国现有的原油储备条件下，国际油价成为决定该行业业绩走向的最重要因素，但是欧佩克会适时启动增产机制来适度平抑油价，这也使原油走势不可能过分走高。长期而言，我们认为石油勘探与开发业类企业在产量不发生大的变化的情况下，业绩与2003年持平的可能性较大，此类上市公司仍会具有较好的利润与现金流。
此外，石油加工及炼油行业二季度业绩有望走高。炼油行业将得益于成品油价格的调整。周四中国石化调整成品油的价格，90#汽油零售中准价提高300元，涨幅为8%。成品油价格上调，会对炼油类公司第2季度业绩改善(环比)有较明显的支持作用，它们的第二季度业绩可能明显好于第一季度。
石油加工行业也将受益于油价的上涨。油价上扬将会使利润总额产生较大的同向放大效应，原油的价格决定了石化原料的价格，其波动直接影响着下游石化产品的价格。而宏观经济的大环境决定着其中长期走势，国民经济的持续稳定增长无疑给石化行业创造了不断增长的需求基础。从产业周期的角度来说，石化行业本轮景气周期至少可以延续到2005年，2004年第2季度的效益较2003年同期必将会有较大幅度的提高。
从证券市场来看，从2003年11月19日大盘启动以来，石油化工板块市盈率虽较低但整体涨幅普遍高于个股32%的平均涨幅；上证指数在上升了400多点以后，累计涨幅已超过了30%，而一直未有一个较大的调整，在这样的形势下，我们认为目前市场以及石化板块的系统风险，要远远大于石化行业的产业风险，因此介入石油化工板块时也应适当谨慎。
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