旅游板块：两类机会蕴藏其中_行业研究_财经纵横

旅游板块：两类机会蕴藏其中

http://finance.sina.com.cn 2004年03月05日 19:49 证券《金周刊》

　　《金周刊》亚洲证券研究所孙龙

　　行业发展面临重大机遇

　　2003年，受到SARS等因素的影响，中国旅游业出现了自上世纪九十年代以来的首次负增长，旅游总收入、入境旅游人数和外汇收入等主要经济指标均比上年有不同程度的下降

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。然而令人惊讶的是，12月，入境旅游人数就再次超过上年同期数字，旅游收入开始稳步增长。这种快速恢复说明，我国旅游行业已经进入一个内生发展阶段，市场需求十分强劲，成长趋势不会被意外波折所遏止。

　　从世界旅游业的发展经验来看，人均GDP对旅游需求的影响相当大。当人均GDP达到800-1000美元时，国内旅游开始活跃；人均GDP达到3000美元时，远程旅游开始增加，出境游开始活跃；人均GDP达到5000美元时，旅游就成为生活的必需品。目前，从全国看，我国人均GDP刚刚超过1000美元，国内居民庞大的旅游欲望刚刚开始释放。而从沿海发达城市看，上海、广东、北京人均GDP均已经超过3000美元，其需求层次更高。

　　虽然，截至2002年底，我国糜我底懿狄丫锏?566亿元，成为国民经济新的增长点，并且许多省、自治区、直辖市都已经将旅游业明确定位为当地经济发展的支柱产业、先导产业或第三产业中的主导产业，但产业总产值在GDP中的比例仅为5.3%，与世界旅游业总产值占全球GDP10%的比例相差甚远，行业发展的空间十分广阔。

　　世界旅游组织预测，到2020年，我国将成为世界第一位最大的旅游目的地，同时也将成为第四大客源输出国。届时，我国接待旅游者人数将达到13710万人次，占世界市场份额高达8.6%，而目前这一数字仅为3680万人次；同时，我国出境旅游人数将达到1亿人次，占世界市场份额10.2%，而目前这一数字仅为1660万人次。可以想见，旅游类上市公司将在这一进程中获得重大的发展机遇。

　　旅游行业上市公司良莠不齐

　　由于SARS的爆发，2003年，相当多的旅游类上市公司经营受到严重影响，业绩水平也随之出现了大幅下滑。我们觉得，由于这种局面在很大程度上具有突发性和偶然性，以2003年业绩对上市公司进行分析是不恰当的，特别是对一些主营业务突出的公司尤其显得不够公平。下表中，我们引用了2002年每股收益指标，从中可以看出旅游类上市公司业绩水平良莠不齐，整体而言，未能反映行业的变化趋势。

　　究其原因，首先一点就是相当多的企业虽然将主业定位于旅游，但在激烈的竞争中缺乏主动扩展市场的举措，以致虽然市场总量在快速增长，但自身的发展依然平稳，影响了板块整体盈利水平。事实上，这也反映了国内旅游市场参与者众多，蚕食市场的现状。这一点突出的体现在酒店和景区类企业。其次，以旅行社类企业为例，目前市场上还缺乏能够代表行业中龙头企业的上市公司。众所周知，中国国际旅行社、中国旅行社、中国青年旅行社是国内的行业龙头企业，虽然目前他们的市场份额受到其他大社的侵蚀，但外联人数仍然占到30%，而目前在沪深两市中除中青旅外，并没有其嫡系部队。国旅联合的大股东虽然是国旅，但从去年中期的主营收入构成看，彩票技术及市场咨询服务已经成为收入的主要来源，其代表性明显弱化。

　　市场存在两类机会

　　1、行业龙头品种，发展潜力值得重视

　　锦江酒店(600754)：

　　锦江国际集团成立后，内部规划逐步明确。原新亚股份被改名锦江酒店，并将大部分非主业资产与锦江国际集团置换，置入了锦江国际酒店管理有限公司100%的股权，从而确立了以酒店业和餐饮业为核心的产业构架。目前，该公司已经具备了成为中国酒店管理市场龙头的潜质，建议中线关注。

　　首旅股份(600258)

　　依托大股东北京首都旅游集团有限责任公司的支持，上市三年来，总资产翻了2.3倍，净资产翻了2.8倍，在旅游企业中相当突出。三年来，通过收购神舟国旅、强化酒店管理、转让燕京饭店股权、收购海南南山景区，调整了资源配置，逐步达到投资方向的多元化和企业经营多角化，并将业务向全国拓展。该股值得重视，但必须提醒投资者的是，公司有配股计划。

　　2、绩差低价品种，存在重组机会

　　东方宾馆(000524)：

　　2000年到2003年9月的每股收益分别为0.08、-0.36、0.03、-0.18元/股，游离于盈亏之间，靠自身力量，企业出现突破性的发展难度较大。但由于资产质量相对较好，很可能成为重组的目标。

旅游类上市公司总览

股票代码	股票简称	总股本（万股）_2004-03-03	总股本（万股）_2004-03-03	摊薄每股收益（元）普通格式_2002年年度	收盘价（元）日,除权_2004-03-03
600054	黄山旅游	30,290.00	5,200.00	0.08	7.6
600138	中青旅	26,700.00	11,700.00	0.31	11.77
600258	首旅股份	23,140.00	7,000.00	0.29	8.85
600358	国旅联合	21,000.00	7,500.00	0.05	10.89
600593	大连圣亚	9,200.00	3,200.00	0.24	8.99
600650	锦江投资	55,161.01	4,181.76	0.03	8.19
600754	锦江酒店	60,324.07	9,836.00	0.1	7.5
000033	新都酒店	28,772.35	6,722.35	0.02	6.19
000069	华侨城Ａ	104,626.08	32,853.60	0.6	7.08
000428	华天酒店	17,284.00	6,084.00	0.21	8.32
000430	张家界	18,360.00	7,435.80	0.08	6.56
000524	东方宾馆	26,967.37	9,898.47	0.03	4.45
000610	西安旅游	16,759.79	5,304.00	0.04	6.03
000613	ST东海Ａ	36,410.00	4,510.00	0	3.56
000711	天伦置业	10,726.56	5,110.56	0.2	8.33
000802	京西旅游	11,625.00	3,900.00	-0.58	7.06
000888	峨眉山Ａ	11,866.00	4,000.00	0.22	9.27
000978	桂林旅游	17,700.00	6,000.00	0.26	10.82

本表数据来源：财华数据