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目前沪深两市共有20家水泥上市公司，包括冀东水泥、大同水泥、江西水泥、天山股份、四川双马、天水股份、牡丹江、秦岭水泥、西水股份、巢东股份、青松建化、赛马实业、狮头股份、太行股份、海螺水泥、四川金顶、祁连山、华新水泥、福建水泥和天鹅股份，其中华新B股在沪市B股市场上市，安徽海螺水泥同时是香港联交所上市公司。在此，我们主要关注国内A股上市公司。
从二级市场来看，近一年来，水泥板块股价走势弱于上证指数，特别是2003年上半年，基于水泥上市公司盈利水平下降，水泥板块股价表现较差，走势明显弱于大盘。进入下半年，随着水泥价格的上涨，水泥上市公司的业绩有了较大的提升，目前水泥板块已出现抬头上扬趋势。
据统计分析，2003年1～9月份水泥板块20家上市公司主营业务收入总和为118.15亿元，利润总额合计为15.93亿元。从整体上说，上市公司的盈利能力是较强的。为了进一步考察上市公司的经营状况，下面拟从成长性、盈利性、经营效率、投资价值四个方面进行分析。
(一)成长性分析2000年以来，水泥板块主营业务收入年均增长接近20%。海螺、冀东、华新、天山和西水这5家水泥企业主营业务收入的快速增长是整个板块增长的主要动力。与主营业务收入的快速增长相比，水泥板块净利润的增长却出现了明显的背离。2001年板块整体的净利润下降10.56%，2002年竟下降18.48%。除了海螺、天山、西水、华新外，其他水泥企业净利润几乎呈直线下降趋势。这种状况的出现主要是受近年我国水泥市场呈现买方市场、水泥价格持续下浮的市场环境之累。进入2003年下半年，伴随着国民经济的快速增长，水泥价格出现较大幅度的上涨，水泥上市公司的经济效益由此也得到了很大改善。除了海螺、天山、西水、华新等公司净利润继续增长外，冀东、江西等公司净利润也出现了恢复性增长。
(二)经营效率分析从应收账款周转率指标来看，2003年1～9月海螺、华新、巢东、福建、西水位居前五位，应收账款周转率都在5次以上，其中海螺水泥高达66.95。从纵向来看，这5家公司提高应收账款周转率的步伐也是迈得最快的。从存货周转率指标来讲，2003年1～9月西水、海螺、巢东和华新的存货周转率都在5次以上。从历史数据考察，西水、海螺、巢东和华新的年存货周转率也是进步较快的。从总资产周转率指标来说，2003年1～9月福建、西水、赛马的总资产周转率在0.41次以上。从历史上看，金顶、海螺、太行、西水、福建、双马的总资产周转率提高较快。
(三)盈利能力分析为了考察水泥板块上市公司目前盈利能力的具体情况，以下拟从销售毛利率、净资产收益率和每股收益作为评估指标，具体数值见附表。
从销售毛利率指标来看，水泥行业上市公司2003年销售毛利率水平较高，但与2002年相比，除福建水泥、海螺水泥、冀东水泥和江西水泥外，其他上市公司的毛利率都有程度不同的下降。毛利率下降的主要原因是水泥是季节性产品，呈周期性变动；产品存在运输半径，市场供求存在区域不平衡，加上同期煤油等主要原材料价格上涨，使水泥产品的毛利率下降。
从净资产收益率指标来看，水泥行业上市公司净资产收益率水平不高，2003年与2002年相比，还有所下降。除福建水泥、海螺水泥、冀东水泥、西水股份、江西水泥、华新水泥和天山水泥外，其他上市公司的净资产收益率都有程度不同的下降。净资产收益率下降与销售毛利率的下降基本一致。
从每股收益指标来看，水泥行业上市公司每股收益水平较低，2003年与2002年相比，有所下降。2003年1～9月每股收益超过0.10元的上市公司有冀东水泥(0.12元)、天山股份(0.6204元)、西水股份(0.289元)、青松建化(0.13元)、赛马实业(0.269元)、狮头股份(0.104元)、太行股份(0.13元)、海螺水泥(0.35元)，除海螺水泥、冀东水泥、华新水泥和福建水泥外，其他上市公司的每股收益都有程度不同的下降。每股收益与净资产收益率和销售毛利率表现基本类似。
(四)投资价值分析对水泥行业投资价值分析主要选取市盈率、市净率指标进行比较。
从市盈率、市净率指标来看，冀东、天山、双马、西水、青松、赛马、太行、祁连山、海螺等公司的比值均较低。综合前面成长性、盈利性和经营效率的分析，在水泥板块中，海螺水泥最值得关注，而祁连山、福建水泥等均呈现强势，投资者可择机介入。
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