2003年政策面趋暖扶持 银行股业绩花开金灿灿

　　按照近几年商业银行对非金融机构的负债、债权的平均增长率及货币供应量的平均增幅推测，预计2004年民生银行、招商银行、浦发银行、华夏银行净利润同比分别增长39%、28.76%、35.19%和31.34%。

　　开栏的话

　　年年岁岁公司相似，岁岁年年业绩不同。又到了年报披露时间，年报行情也已暗流涌动，从今日起，本报推出年报前瞻栏目，对重点行业的2003年业绩进行预测。银行股作为2003年“五朵金花”之一，核心资产阵营的一员，其业绩更是受到广泛关注，银行类上市公司的业绩前瞻理所当然的成为了开篇。

　　政策面趋暖

　　根据人民银行的统计，2003年11月末广义货币M2余额为21.64万亿元，同比增长20.4%，增幅比上年同期高3.8个百分点。狭义货币M1余额为8.08万亿元，同比增长18.9%，增幅比上年同期高0.4个百分点。货币供应量的快速增长为商业银行的资产扩张提供了良好的外部环境，也为上市银行实现业绩提升创造了条件。

　　在我国银行业仍以利差收入为主要来源的现实环境下，出于防范和化解金融风险的需要，保持一个相对较高的利差水平是必要的。这样利率市场化进程就必须充分考虑防范化解金融风险的需要而采取渐进的方式，总体上看利率市场化进程不会给商业银行的业绩增长造成大的负面影响。

　　货币供应量的快速增长和利差水平的稳定，为银行业的发展奠定了良好的外部环境，上市银行面临着难得的发展机遇。我国金融业的对外开放在促使金融业的竞争日益激烈的同时，也给具有体制优势的股份制商业银行提供了宽松的市场环境和发挥优势的更多空间。

　　平均利润增长30%左右

　　根据行业发展状况和公司的具体情况，预计2003年浦发银行资产达到4026.65亿元，同比增长44.17%；预计2003年贷款达到2617.33亿元，同比增长50.25%；预计2003年存款达到3356.37亿元，同比增长39.22%；预计2003年营业收入达到116.67亿元，同比增长43.05%；预计2003年净利润达到16.295亿元，同比增长26.78%，实现每股收益0.416元。

　　预计2003年招商银行资产达到4758.34亿元，同比增长28.03%；预计2003年贷款达到2855.01亿元，同比增长37.97%；预计2003年存款达到3793.09亿元，同比增长26.27%；预计2003年营业收入达到137.73亿元，同比增长43.93%；预计2003年净利润达到22.65亿元，同比增长30.62%，实现每股收益0.397元。

　　预计2003年民生银行资产达到3997.82亿元，同比增长62.32%；预计2003年贷款达到2078.87亿元，同比增长61.97%；预计2003年存款达到2858.44亿元，同比增长66.89%；预计2003年营业收入达到113.93亿元，同比增长57.95%；预计2003年净利润达到13.85亿元，同比增长55.44%；实现每股收益0.382元。

　　预计2003年华夏银行资产达到2356.54亿元，同比增长32.28%；预计2003年贷款达到1413.92亿元，同比增长60.11%；预计2003年存款达到1902.80亿元，同比增长28.73%；预计2003年营业收入达到68.51亿元，同比增长28.39%；预计2003年净利润达到8.69亿元，同比增长23.08%；实现每股收益0.248元。

　　2003年一季度、上半年、前三季度我国GDP的增长率分别为9.9%、8.2%和8.5%，考虑到2004年固定资产投资和进出口的增长速度将有所回落，预计2004年我国GDP可以达到8.5%，这样根据GDP与货币供应量的历史数据关系，考虑到中央银行将综合运用多种货币政策手段调控货币供应量的增长幅度，预计2004年M2的增长率在17%左右，M1的增长率在16%左右。

　　按照人民银行的统计，其他商业银行指股份制商业银行?1996年以来对非金融机构的负债、债权的增长率平均在30%以上，而且其他商业银行的负债增长率与货币供应量的增长率的差额平均在13-14%，也就是说，如果2004年货币供应量在16-17%，那么其他商业银行(股份制商业银行)的负债将增长30%左右。上市银行作为股份制银行中的佼佼者，2004年的资产增长梢源锏?0%，这样，上市银行的利润增长仍可乐观。

　　预计2004年民生银行、招商银行、浦发银行、华夏银行净利润同比分别增长39%、28.76%、35.19%和31.34%。深发展的利润预测具有不确定性，主要取决其计提贷款损失准备的力度。总体而言，2004年上市银行将实现30%左右的利润增长。

　　银行业作为一个稳健成长的行业不可能实现钢铁行业、汽车行业那样爆炸性的利润增长，而且与其他主流板块相比，银行股的市盈率相对较高。但是具有良好流通性、20%以上业绩增长的行业在国内证券市场上并不多见。

　　重点关注浦发行和招行

　　浦发银行是经营最为稳健的上市银行，这种稳健主要体现在：严格的不良贷款分类标准、高水准的贷款损失准备计提比例、贷款损失准备计提扣除率的不断下降、最低的关注、次级、可疑类贷款的模拟扣除率、谨慎的贷款损失准备计提实践和充足的不良贷款的专项准备金覆盖率上。

　　招商银行的零售业务在股份制商业银行中具有明显的优势，为其提供了稳定和低成本的资金来源。

　　无论从资产规模、资产质量还是成长性，华夏银行与民生银行、招商银行、浦发银行都有相当的距离。但作为一只新股，作为一只符合主流投资理念又在2004年具有30%左右利润增长预期的新股，尽管其基本面没有什么特别之处，笔者认为华夏银行在2004年将具有良好的表现机会。

　　民生银行的未来成长性良好，但该行的国际化发展计划、海外发行上市会摊薄其每股收益，可能抑制其上升空间。深发展在银行股中资产质量最差、准备金覆盖率严重不足、成长性低、股价偏高，未来难有好的表现。

　　2004年1月7日，民生银行、浦发银行、招商银行、华夏银行的收盘价分别为11.06、11.56、11.93和8.53元，与7.95、8.50、9.00和6.27元的最低价位相比已经分别回升了39.12%、36%、32.55%和36.04%。

　　考虑2003年以来民生银行、浦发银行、招商银行、华夏银行的市场表现，再考虑到未来民生银行海外上市对其收益的摊薄作用，就2004年而言，在这五家银行中，浦发银行、招商银行最具投资潜力，值得重点关注，民生银行、华夏银行位居其次。