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行业配置把握好了经济景气周期，接下来就是搞好行业配置了。既然中国经济已经进入了新一轮的经济周期，那么按照一般的经济周期规律，最先启动的行业是周期性消费品行业，主要是指住宅与轿车。然后是电子信息、机械设备和交通运输业。在经济进入快速增长时，能源、基础材料开始供不应求，价格上涨，这些行业的增长会延至整个经济扩张期的结束。
就2004年来说，投资者可重点关注两大类型行业：一是周期性基础性原材料产业；第二类是消费结构升级带动的成长性产业。
第一类行业与这些行业的产业属性有关。基础原材料产业往往与宏观经济的景气度有很高的关联度，宏观经济景气带来的投资增加和产业景气会首先对这些基础性原材料产生需求，在宏观经济景气度提高的情况下，这些行业的景气度必然会随着提高。另外这些行业位于产业链的上端，往往受资源禀赋、规模经济、必要资本规模高等行业技术特点的影响，这些行业的产业进入壁垒往往较高，因而这些行业的竞争程度比下游产业相对要低，在与下游产业的市场谈判中地位较高，因此在经济进入新一轮增长周期后，利润率会迅速提高。
钢铁：目前我国已进入了重工业化阶段，汽车制造、电子设备制造、造船、房地产的快速增长拉动了对钢铁的需求。全球经济正处在恢复之中，明年全球钢材消费将有所回升。钢铁板块不到13倍的市盈率在各行业板块中是最低的。而美国股市上，该行业的市盈率却高达35倍。
电力及其设备。电力总体供求2004年仍然偏紧，水电优势明显。电力供需矛盾仍趋紧张，尤其是在我国目前国民经济已进入了重化工业化发展阶段。同时也应注意电煤价格上涨带来火电公司成本上升的压力，而水电公司不用考虑这一问题，但要考虑枯水期影响发电的问题。
同时，我们也要充分认识到这一点，那就是国家对电力“十五”规划已修改为2003至2005年每年的新增装机容量达2500万千瓦，比原计划增长了150%。预计2003至2005年年均电力建设投资在2400亿元左右，投资增幅在40%左右。这是电力行业明年被看好的重要基础。
煤炭：受电力、冶金、建材、化工等耗煤行业的持续景气，预计2004年对煤炭的需求仍会保持快速增长态势。未来火电装机容量的大规模增加将会在未来几年内对煤炭进一步带来较大的需求。
石化：受到国际市场上原油价格上涨以及需求拉动的双重因素影响，我国石油化工行业目前正运行在景气上升周期中。目前，世界石油化工行业从2002年下半年开始进入景气阶段，并且有可能会持续3-4年。
有色金属：今年一至三季度有色金属保持价格和产量的同步增长，四季度铜、铝、镍等会继续上涨，有色金属价格将保持稳定的上涨格局：有色金属是初级产品，是其他工业部门的原材料，我国经济的发展将相应增加对有色金属的需求，带动了有色金属价格的上涨。全球经济向好促使了有色金属价格走高。有色金属的生产和消费与经济发展密切相关，从今年三季度美国公布的经济数据来看，经济复苏的信号正逐步趋强，其制造业的发展状况也逐渐向好，消费者信心指数、耐用品订单指数等数据和欧洲公布的经济数据等也呈现出向好的发展态势，这些都预示着有色金属的市场需求有很大的增长空间。
第二类是消费结构升级带动的成长性产业。如汽车尤其是家用轿车、电子元器件行业、网络传媒行业及旅游行业等等。
实际上，上面所说的基本上还是围绕今年以来市场上所讲的几朵“金花”：即石化、钢铁、能源电力、有色金属、汽车等。
另外，包括港口、机场等物流在内的基础设施行业、工业装备行业需求旺盛的工程机械、电力设备等行业，也要引起投资者的高度重视。
如轿车、住宅一些增长源头性行业值得关注。就证券市场上来讲，汽车尤其是轿车类公司整体盈利前景好，可以作为“金花”一朵继续关注。由于房产类上市公司整体估值偏高，公司差别较大，代表性不强，建议大家不要留恋这一行业。
对于金融股，由于本身再融资的强烈内在需求，加上明年金融改革有许多不太明朗的因素，还是少关注些。
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