调整出口货物退税对上市公司的行业影响分析

　　要点：

　　-财政部、国务院近日发布了《关于调整出口货物退税的通知》，这是自1997年亚洲金融危机以来较大的一次调整，经过调整综合退税率将降低3%左右。

　　-虽然本次出口退税综合税率下降仅3%，变动幅度均小于1994年和1998年的调整比率， 但出口货物退税率调整具有一定的结构性，各行业受到的影响将大有差异。

　　-农产品加工、汽车、IT、通讯和机械加工行业受影响较小，而原材料加工行业受很大影响。

　　财政部、国务院近日发布了《关于调整出口货物退税的通知》(简称《通知》)，这是自1997年亚洲金融危机以来较大的一次调整。我国从1985年开始实行出口退税制度，随着出口贸易额的增加，国家出口退税额出现过2次高峰。根据国家研究中心的数据，截止2002年底，中央财政累计欠企业出口退税达2477亿元，预计到2003年底欠税额将达到3000亿元。经过次此调整，2004年整体出口退税率将降低3个百分点，我国出口产品综合出口退税率为12%左右，可在一定程度上缓解中央财政的压力。

　　出口退税率的变化必然影响到出口企业的利润率，出口退税率的调整将显著影响到出口量的变化。1994年我国实行增值税制度，出口产品实行零税率，即17%的税应该全部退回出口企业，实际调整后的平均退税率为16.63%，上调了6%左右，从上图可以看到94年、95年出口增长非常迅速，增长率分别为32%和23%。

　　1998为改善亚洲金融危机后出口增长缓慢的局面，中国再次提高出口退税率，恢复并调整了个别产品的出口退税比率，从上图可见1999年开始中国出口又开始加

　　速增长。

　　表1：中国出口退税变更年表年份事件

　　1985开始实行出口退税政策，当年出口809亿元

　　1993退税率达到11.2%，当年出口5284亿元

　　1994引入增值税制度，根据出口零税率的政策，增值税全部退还，综合出口

　　退税率达到16.63%，当年出口10422亿元

　　1995年中国第一次出现财政欠税

　　1996年调整税率，由17%下调到3%，6%，9%三个档次，综合退税率8.29%

　　1998年受亚洲金融危机影响，出口形势很差，开始上调出口税率，先恢复纺织品出口退税率到17%，逐步调整后综合税率达到15%

　　2003年中国出现第二次欠税高峰，累计中央财政欠企业税达2000多亿元，外汇储备大幅度增加，综合税率调整到12%，从2004年1月开始执行我们认为虽然本次出口退税综合税率下降仅3%，变动幅度均小于1994年和1998年的调整比率，但出口货物退税率调整具有一定的结构性，因此各行业受到的影响将大有差异。

　　首先，《通知》保护一部分农产品的出口，农产品和农产品加工业的出口货物退税保持不变，小麦或小麦细粉、玉米细粉、大米细粉等农产品的出口退税率由5%上调到13%；调整后，农产品加工行业、食品饮料行业将在税率调整中获得优惠政策，预计农产品粗加工企业的利润率将上升5%左右。

　　其次，对科技含量较高的行业维持原来的贸易保护政策，船舶、汽车以及通讯、医疗、航天业的出口退税率仍维最高水平17%不变；医药生物行业、IT行业、机械设备仪表行业、汽车行业、通讯设备将维持原有的外贸政策，基本不受税率变动的影响。

　　第三，大大减少对资源性产品的出口鼓励政策，《通知》调低了汽油和一部分矿物的出口退税率，取消了石油原油、原木、未精练铜等资源性产品的出口退税。采掘业、木材加工、石油生产加工行业、有色金属行业受政策影响将很大，目前以上行业的出口退税比率为13%-15%左右，调整后以上行业的出口退税率将全部取消，考虑所得税因素在内预计使利润减少10%左右。目前中国原材料价格和国际市场相比在40-60%左右，预计税率调整后处于原材料加工下游的中小企业生产成本相对较高，在国际价格竞争下可能会退出市场。

　　第四，由于出口退税政策必然影响到出口贸易量的减少，因此贸易和港口行业将

　　(作者:邢铁英出处:方正证券研究所)