广发证券郭磊：今年人民币会是典型的双边波动

　　由清华大学五道口金融学院主办，京东科技集团联合主办，清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）和金融与发展研究中心（CFD）承办的清华五道口首席经济学家论坛于4月10日召开，主题为“2021年全球经济与政策展望”。广发证券首席经济学家郭磊出席并发表演讲。

　　郭磊表示，今年中国GDP这块，预期实际增速大概在9-9.5%，名义增速11-12%的区间。CPI和PPI的话，在二季度末之前会有一轮走高，特别是PPI，斜率可能还会比较高。CPI因为受服务类价格的拖累，估计今年整体读数不会太高。但是要注意，如果看纯商品通胀指标，比如义乌小商品指数，实际上反映斜率的本身比CPI要高的话，这点应该也会引起政策关注。

　　财政政策方面，郭磊表示，这次“两会”确定的整个政策空间基本上已经确定了，理解是沿着上限收敛的，也是收敛，整体幅度并不是太大，算是沿着上限收敛。今年整个货币跟社融，除了对它量的管控之外，货币政策可能还会有一个点，就是金融政策，估计金融会是偏紧的。它的三个敏感点分别是房地产、地方融资和影子银行，估计今年政策方面都会趋于收敛。

　　关于人民币，郭磊理解为，人民币的定价逻辑其实三块，有三个因素决定：购买力评价，内外利差，以及风险议价。如果从这三个因素来看，为什么人民币去年单边走强，就是因为这三个因素都是有利的，风险议价也有利于中国资产，所以去年单边走强。今年如果再看一下这三个因素，相对来说会有比较中和的概念，首先，中国增长依然还是偏强，但是，和海外的相对增速差还是应该会有收敛的。利率依然偏高，但是，海外利差也会有收敛，风险议价似乎依然有利于中国资产，但是，海外也有很多资产吸引力在慢慢的上来。所以，今年人民币会是典型的双边波动。

　　对于美国的货币政策，郭磊认为群体免疫会是一个很重要的分水岭。最近美国疫苗接种，速度越来越快，单日差不多到三百万，三季度可能大致进入群体免疫时段，估计到时候美国货币政策的表述应该也会发生一些微妙变化，市场预期到时候也会发生一些变化，可能会成为货币政策拐点的分水岭，未必是实际操作，但是，预期可能会发生一个比较大的转变。

　　如果再看长一点，跟美国名义增长的走势有关系，如果按照美国潜在名义增长率的趋势，比如美国国会预算委员会，数据也在测算，差不多2022年上半年可以实现产出缺口的闭合，如果这样的话，到时候货币政策应该会进一步退出。

　　谈到美国的通胀，郭磊指出，这一轮全球疫情防控，应该还是有一个比较明显的分化的，特别是目前所谓的第三波疫情，特别是包含着一些资源国，像巴西、智利这样一些地方，天然会带来关于大宗定价的问题，需求的好转可能会好于供给、快于供给，所以，大宗品应该还是会这个点上的支撑的。如果往三季度走，群体免疫的氛围形成，欧美经济的表现会有加速，到这个时段，大宗不排除会再有一轮表现。所以，整个节奏可能难猜，但是，整个趋势依然会有些驱动力在带动。

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责任编辑：邓健