连平：金融风险在酝酿中

交通银行首席经济学家连平

　　新浪财经讯 “2016陆家嘴论坛”于6月12日-13日举行。交通银行首席经济学家连平在演讲时表示，在金融市场中间，正在酝酿着新的金融风险。发达国家的货币政策已经推行了好多年，美国、欧洲、日本都是如此，已经积累了很高的流动性，债务、杠杆这些从金融领域来看，容易滋生风险的因素。

　　以下为会议实录：

　　连平：谢谢主持人。各位来宾大家上午好，很高兴有机会来做一个讨论。按照这一环节讨论的话题，我想谈一个观点，当务之急要合理协调发达国家的货币政策。当前全球经济运行中间有两个特点比较清晰，第一个就是经济增长乏力、弱势难改。发达国家如此，发展中国家也存在许多困难。另外一个特点也非常值得关注，就是全球流动性过剩，已经到了很高的水平。

　　同时，在金融市场中间，正在酝酿着新的金融风险。前面几位讲到发达国家的货币政策已经推行了好多年，至少六、七年，美国如此，欧洲、日本也如此，美国最近启动加息，但在之前极度宽松的货币政策推行了很长一段时间，已经积累了很高的流动性，债务、杠杆这些从金融领域来看，容易滋生风险的因素。

　　现在欧盟和日本还要进一步推行宽松政策，负利率的状况还要进一步推进。在这种流动性积累达到很高水平的情况下，还有两个因素应该引起特别关注。一是联储要加息。从加息预期开始，一直到现在进入通道，给市场带来了一系列的预期，影响了资本流动，影响了利率和汇率。这里就容易给市场一些信号，带来资本和资产配置的短期化效益。

　　大家都在看，你到底是加还是不加，加了怎么办，不加怎么办。所以，全球流动性十分充裕的情况下，出现这种摇摇摆摆的预期，往往对市场来说是很不利的因素。还有一个，现在的货币多元化，在全球也有很大的发展。在多元化的前提下，大家对于不同货币之间的配置，也产生了希望有更高效率的预期。所以，这两个因素的存在，加上全球流动性处于很高的水平，金融市场的风险就在不断地酝酿。

　　最近我们看到不少有关金融风险加大的信号。所以，在当前的环境下，经济增长乏力、弱势难改，流动性积累达到很高的水平，市场很脆弱。在这种情况下，发达国家、发达经济体、货币政策的合理协调是至关重要的。前面两位也都讲到这方面的内容。现在我们看到的是美联储已经启动加息，今年可能还要加息。欧盟放出的政策信号可能是进一步要宽松，日本也是如此。

　　正好发达经济体的两块货币政策完全是背道而驰的，而且有进一步朝着两个方向发展的可能性。大家想一想，货币政策在金融全球化达到很高水平的前提下，它的溢出效应是十分明显的。所以，背道而驰的、完全相反的两种政策进一步向前推进，必然会给市场资本流动、利率、汇率带来很大的推动因素。在这个问题上，应该要从整个全球当前运行的实际需要去看。

　　其实美国经济的增长、状况的改善，是不是到了需要不断推进加息呢？有没有十分强有力的理由？我觉得这个理由是不充分的。从欧盟来说，从日本来说，极度宽松的政策已经推行了很多年，效应事实上在逐渐的递减。进一步推进宽松的政策，推到一个极致，所带来得更多的是负面效应，推动资产价格的泡沫，但对实体经济并不见得有许多积极的推动。

　　像欧盟、日本的货币政策进一步的宽松应该止步。从全球整体运行状况来看，当务之急是要协调好发达国家货币政策的溢出效应，使得他们对于全球市场影响尽量减少负面冲击，更多的带来积极的因素。为全球经济稳定增长和金融市场的平稳运行创造条件，至少不要增加不利的负面因素，导致金融市场的状况出现恶化。谢谢！

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