张承惠：金融创新不能过度脱离实体经济

图为国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠

　　新浪财经讯 2015（第八届）金麒麟论坛--“变革中国-蓝图与路径”于2015年12月1日在北京举行。国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠在参加“激荡大金融：变革下创新与风险边界”主题讨论时表示，跨界有效的促进了金融领域的竞争，提升了整体金融服务的效率和效果。

   张承惠同时表示，微观层面对于金融机构来说创新边界就是可以可持续发展。从宏观的角度来说，边界一个是刚才讲到的创新不能过度脱离实体经济，不能创新到最后金融变成了一个自循环系统，或背离了实体经济。

　　以下为嘉宾对话实录：

　　主持人张琳：其实二位的观点不谋而合，因为市场会越来越大，蛋糕会越来越大，只要我们对自己勇于挑战，机会就会更多。张老师您看呢？

　　张承惠：我也同意，最大的挑战在于金融机构自己，我们现在正处的时代，应该说是一个大变革的时代，包括国内和国际环境都在发生很大的变化。中国的经济结构在调整，产业在升级，包括我们金融领域，金融结构也在调整，也在变革。所以在这样一个大变革时代，金融机构能不能够有效的应对这种变革带来的挑战？抓住变革带来的机遇，及时调整内部的管理包括整个管理流程，包括产品创新的能力，还有提升自己的战略思维，提升自己的风险防控能力等等，对综合竞争能力的提升是对金融机构最大的挑战。

　　张琳：问一下张老师您怎么看待金融跨界？金融跨界模式是不是能让传统的金融业态能够抵抗住他的竞争对手，更好的发展？

　　张承惠：金融跨界我觉得是这个时代新的典型的特征，探究跨界我觉得要看金融跨界背后是什么，就是带来金融跨界的动力是什么。所谓金融跨界我觉得就是金融机构把自己原来的生产流程打开，把各项资源进行重组，提升自己的价值链，通过为客户提供增值服务给自己带来新的价值创造，这是跨界最本质的动力。所以跨界所产生的效果应该是1+1>2，或者是2×2>4的效果，而不是1+1=2。无论是传统金融机构还是新兴金融机构，存在的动因是一样的，传统金融机构可以通过跨界更好的应对新的竞争环境，新的金融服务，有的金融机构没有牌照不能叫金融机构，但是事实上是金融服务，可以侵入到传统金融机构的领域，可以分食大蛋糕中的一块。

　　总体来说通过跨界，还是有效的促进了金融领域的竞争，提升了整体金融服务的效率和效果。

　　张琳：您现实中看到1+1>2的场景比较多，还是存在着1+1<2的情况？

　　张承惠：两者都有，整个战略设计的不是那么合理，或者执行力不够，都可能带来1+1<2的结果，但是现实中也有很多1+1>2的实例，这也是为什么跨界越来越盛行的原因。

　　张琳：怎么能确保做到1+1>2呢？

　　张承惠：首先你要了解你要跨的这个领域，要熟悉它，要明白我为什么要跨这个领域。因为有很多界可跨，像浙商刘行长他们跨这个领域，一定是看到了 自己的优势，要根据自身的发展状况，战略等等不同，有不一样的选择。在选择的过程中，最重要的是要理性，不要盲从，不要随着浪潮，看着人家做什么我们也无原则的，没有依据的，没有科学分析比较的，没有认真踏实的论证的随便的跨界，很难有一个具体的标准说谁跨界跨的对，谁跨界跨的不对，是用实践和结果来说 话。反过来看当初的选择，一定是有一些失误的地方，才造成了跨界的失败。成功的，也是当初选择的时候，战略目标选的对，执行过程中非常有执行力的，一定是这样。有一句成语说幸福的家庭不尽相同，失败的家庭却大多数是一样的。

　　张琳：张老师您觉得在整个大环境下，您觉得各家金融业主体在自身的经营上最大的抓手是什么？答案是不是同样在创新？

　　张承惠：首先讲讲创新，金融创新我觉得可以从几个维度来看。首先是金融产品的创新；然后是金融服务的创新，不一定是某个具体的产品，可能是某种服务的方式；还有金融机构管理的创新，管理领域的创新又包括几个方面，包括金融产品生产流程的创新，包括管理方式方法的创新，包括管理技术的创新等等。这些创新归根到底就是为了实现两个目的，一个目的就是金融机构服务效率的提升，能够更好的全方位的满足客户的需求，使客户能够以更低的成本获取金融服务。第二个目的就是有效的控制金融风险，因为对于任何一个金融机构来说，金融风险的防控都是日趋重要的一个问题，也是最核心的一个关键。

　　你的问题是创新的抓手，或者说刚才也问了另外两位金融家最看好的创新领域，从我的角度来说，我还是最看好互联网以及大数据。为什么这么说呢？除了互联网技术取得了迅猛的发展以外，我觉得和我们当今，和未来所处的经济结构，经济增长动力的转换是有密切关系的。那么我们在工业化早期阶段，金融体系主要是服务于重化工业的，主要是服务于制造业。那么对于这样的服务对象的话，重化工业大家都知道，它是有规模效应的，有规模效应的客户来说，我们的金融机构也相应的需要有规模效应。所以为什么我们银行的规模越来越大，而且很多的金融机构在过去的几十年中，一个很大的目标就是要做大、做强，我们最早的目标是做大做强，后来又提做强做优，再提做大，这个顺序的变化也反映了我们经济结构的演变。

　　现在到了后工业化的中后期阶段，我们要追求的恐怕不仅仅是规模效益，规模效益还会一定程度存在，未来更多的是追求的范围经济效益。服务的客户范围越大，数量越多，对你带来的边际效益影响也越大。范围经济效益其实又可以用长尾理论来说明，就是长尾的市场几乎是无限的。所以我们在经济转换的过程中， 我们需要发展创新，创新是为什么？为了我们经济寻找新动力。原来传统增长的模式不行了，在寻找新的推动经济增长的动力。需要创业，也就是说大企业自动化程 度越来越高，解决就业的能力越来越收缩，我们更多的需要依靠中小企业，依靠服务业来解决就业的问题，这种情况下，在工业化早期阶段形成的金融体系，就存在着非常明显的不适应性，对于我们现在的跨界也好，创新也好，大的经济背景都在这儿。

　　所以为什么比较看好互联网和大数据呢？因为互联网和大数据恰恰能够满足这种长尾市场，满足更多的为服务业和小微企业，为创新创业服务的需求。互联网的特性它的理念，平等、开放、联通、包容，以及大数据可以有效准确的来管理风险，这样的特性对金融机构来说是可以有效的帮助金融机构进行创新的，或者 说现在说精准扶贫，未来创新可能也要有一种精准创新的理念引进来。当然创新可以探索，因为创新本身失败率是非常高的，如果有大数据的支持，有互联网的支持，我们可以把创新的失败率适度降低一些。对于金融机构来说，创新的失败可能比制造业失败的成本更大一些，所以我比较看好这两方面。

　　张琳：刚才对于金融创新界限的划定，刘行长给出的是看是否符合经济发展的需要，田总是给出的是不是符合资金配置效率，还有合法合规，张总您还有补充吗？

　　张承惠：我觉得可以分为两个层面，微观层面，对于金融机构来说创新边界就是可以可持续发展。你创新，把这个事整大发了，金融机构自己倒闭了，这种创新对于金融机构来说没有意义，风险大到机构不可承受。从宏观的角度来说，边界一个是刚才讲到的创新不能过度脱离实体经济，不能创新到最后金融变成了一 个自循环系统，或背离了实体经济，自己跟自己玩，那肯定就不对了。

　　再一个创新的边界就是不能发生系统性的风险，这已经有很多前车之鉴，像美国房地产创新，房地产金融创新，创到最后造成了金融危机。所以我想这是最基本的边界。

　　张琳：虽然风险暴露或者释放，但是不能因为风险的暴露和释放来否定金融创新的成果。另外一方面要处理好政府和市场，监管和市场的关系。再请张老师说一说，在整个经济下行过程中，风险特别容易暴露和扩大，这个过程中您对于金融业最担心的风险有哪些？这些风险能不能得到很好的控制？

　　张承惠：我最担心是金融市场在推进的过程中，打破国家信用，无处不在，无时不有，打破隐性担保的过程中出现更大的风险。现在金融机构也好，金融 市场也好，国家的隐性担保是无处不在的。比如说我们金融机构不仅大而不能倒，金融机构小也不能倒。金融产品不能违约，如果出现违约了，或者是我们看到的结果，或者金融机构自己掏钱买单，或者找一个第三方机构把这个问题解决了，真正的违约是没有的。所以在打破隐性担保的过程中，它一定会带来风险暴露，而且我们现在在金融领域也存在着一定的泡沫，而金融市场的泡沫在全球是一个普遍的现象，因为宽松的获益政策在很多国家都没有进入到实体经济，而且流入了金融领域。

　　这种情况下金融领域泡沫破灭的过程中，带来的风险怎么来应对？这是一个很大的挑战。如果说让市场机制充分的发挥作用，可能会对经济，会对金融体系带来比较大的冲击。如果说我们害怕承担这么大的风险，那么有另外一个可能遇到的问题，就是再度的行政管制，使市场化的改革倒退，使金融市场的道德风险进一步的盛行。

　　张琳：接下来听听张老师的观点，您作为学者对这个话题肯定也有很多思考。

　　张承惠：这是个敏感的话题，我同意二位的观点，监管架构的改革有三个层面。第一个层面是监管理念，就是政府和市场的关系究竟怎样。第二个层面是在监管理念之下，监管的方式，监管的工具需要改革。第三个层面才是监管机构的设置和调整。如果说第一、第二个问题不能解决的话，监管机构再怎么调整我觉得也是不能从根本上解决问题的，这是第一点对你的回应。

　　第二点监管架构的改革，现在也是有不同的看法。我觉得不管怎么改，他应该有一个基本的原则，就是权利必须受到制衡。像我们从国际的经验来看，像英格兰银行它的监管权利比较集中，但是它有一个很强的制衡方就是英国财政部。英国财政部长是仅次于英国首相人物的，还有一个例子我们也可以看到美联储，美国的监管架构是受到国会的强力制约的。

　　所以无论什么样的机构，反正现在分业监管的格局是必须要打破的，但是未来建立一个什么样的架构，只要是权利能力得到制衡，各方利益能得到平衡，各方利益不仅是监管部门，还有其他相关的政府部门，包括金融消费者。如果能够得到平衡的话，这就是一个最好的监管架构。

　　张琳：市场化改革也是“十三五”规划中给金融业提出的明确方向，最后请张老师。

　　张承惠：期待“十三五”期间中国竞争力和服务效益能进一步提升。

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