罗奇：中国在消除房地产投机上表现不错

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play 股市泡沫不利于金融体系改革

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　　新浪财经讯 3月20日消息 摩根士丹利亚洲区前主席、耶鲁大学高级研究员史蒂芬-罗奇(Stephen Roach)今日对新浪财经表示，投机过剩导致的股市泡沫破裂可能会对股市的基本功能造成持续伤害，不利于中国金融体系的改革。

　　他同时称，中国的经济转型表现不错，但在完善社会保障体系及鼓励消费方面仍有很大改善空间。有关近期大热的供给侧改革，罗奇则称供给侧改革对中国来说是必要条件但不是充分条件，不应减少在需求侧方面的努力。

　　以下为专访实录：

　　新浪财经：中国工业增加值增速下降到了金融危机以来的最低水平，也引发了关于复苏的忧虑，现在您认为中国经济面临哪些问题和挑战，又该如何解决这些问题？

　　罗奇：这是很大的问题，在我看来，中国工业生产的下降更多是受到了全球需求下降的影响。全球贸易出现了大幅下降，这势必会影响到中国跟出口相关的工业活动，尤其是对发达国家的出口，进而也可能影响了这部分经济。

　　但是中国经济的关键不是看工业，而是看中国经济的转型，即转向以服务业为主的更有韧性和更加平衡的模式，现在服务业在经济中所占的比重已经要比制造业和建筑业加起来的高出25%，其增速更是要快40%左右，因此中国经济组合的这种变化，这会使得中国经济更有韧性，而不是更加脆弱，因此这会限制疲弱部分对整体经济的拖累。

　　新浪财经：人人都在谈论供给侧改革，您怎么看？这会不会从根本上推动中国经济的增长并让中国摆脱硬着陆的风险？

　　罗奇：我觉得供给侧的改革对中国来说是必要条件但不是充分条件。光有供应没有需求也不行。中国经济在过去五年的重点是在平衡，从依靠外需到依靠内需，从投资驱动到消费驱动，从以制造为主到以服务为主，我希望这样的转型还会继续，我希望中国推行的供给侧改革措施不会让中国减少在需求侧方面的努力，供给和需求侧的管理都是极其重要的，两方面都不可偏废。

　　新浪财经：中国股市从2月份又开始吸引新的投资者，因为政府推行了一系列的措施来稳定市场情绪，您对中国股市的未来是否乐观？

　　罗奇：在很久以前我就决定不要轻易评论股市。但我认为，大家所看到的中国股市泡沫的破裂可能会不利于中国金融体系的改革。中国金融体系过多依赖于银行机构，因此中国需要更加多元化的融资机制，这当然包括股市在内的资本市场。因此中国投机过盛导致的股市泡沫破裂可能会对股市的基本功能造成持续的伤害，即股市是企业融资的可持续的场所，这当然不利于中国整体的金融改革。

　　新浪财经：中国保持了人民币汇率的基本稳定，您对今年人民币兑美元的汇率怎么看？

　　罗奇：我认为中国政府做到了保持人民币汇率的相对稳定，至少是从以前的更加波动的状态中稳定了下来。在过去6个月，人民币汇率机制有了变化，如果看人民币兑一篮子货币，尤其是按国际清算银行每个月公布的主要货币篮子的标准，那么中国的汇率是保持了基本的稳定，所以中国政府在保持人民币兑一篮子货币基本稳定方面取得了成功。

　　人民币兑美元出现了一定贬值，但即使从去年7月份算起，总的贬值幅度也不过是5%，而过去10年人民币兑美元的累积涨幅超过30%，因此人民币依然是相对强势的货币，而人民币继续贬值的可能性也相对较小。

　　新浪财经：人民币去年被批准纳入SDR(特别提款权货币篮子)，今年就会正式生效，这会对人民币汇率造成什么影响？

　　罗奇：人民币纳入SDR将会增加对人民币的需求，因此有利于人民币币值的稳定，人民币有望增加稳定和安全的需求。在我看来，这是有利于稳定的，而不是说会给货币增添外部投机带来的不稳定性，因此我觉得这对人民币来说是很重大的变化。

　　新浪财经：国务院总理李克强指出，金融系统要服务于实体经济，金融机构要帮助中小企业的发展，您对中国金融改革有何建议？

　　罗奇：我觉得让金融体系或金融系统服务于实体经济是正确的见解。在西方，我们曾数次忽略了金融体系与实体经济之间的联系，有时我们甚至做得更糟糕，让金融系统积聚了太多的来自脆弱实体经济的风险，日本在80年代末和90年代初就有这样的现象，银行催生了当时房地产和股市泡沫。

　　美国在21世纪初催生了房地产和金融泡沫，甚至欧洲也有这样的经验，在过去10年，欧洲的利率政策扭曲了葡萄牙、意大利、希腊、爱尔兰和西班牙的经济。金融不稳定是世界经济的重大风险，中国政府强调金融系统必须服务于实体经济是相当正确的做法。

　　新浪财经：中国房地产市场出现了一线城市房价过热的现象，您对中国的政策制定者有何建议？

　　罗奇：我觉得中国政府的表现已经相当不错，中国政府努力消除房地产市场上的投机现象，具体措施就是对购买多套房的严格限制。由于这些限制政策，现在可能中国投资者可以购买第二套、第三套、第四套或第五套房子，但成本会相当高昂。

　　考虑到中国的城镇化进程，对房地产的需求将依然很大，现在每年还有1000万-1500万人从农村进入城市，这些人都需要相应的居住空间。不管是买还是租，这些都需要住房。

　　但与此同时，中国在金融危机之后又好像建设了太多住房而导致了大量供给，因此现在政府也在控制新建项目并减少空置房的存量。但房地产去产能将是很困难的过程，我觉得可能还需要几年的时间才能消化掉目前的库存。

　　新浪财经：用1-10分给中国经济打个分。

　　罗奇：我是教书的，所以我总是给学生打分。对我来说，任何低于6分都表示不及格，但我从来没有给过任何一个学生10分，所以我给中国经济打8.5-9分。

　　中国在面对挑战进行经济转型方面表现相当不错，但也有一些不足有待改进，尤其是在建设完善的社会保障体系以鼓励中国人民消费方面，现在中国人还是因为担忧未来而大量储蓄，因此这方面还是有很大改善空间。但归根到底，结构性改革向来都是难以执行的任务，中国在许多方面的表现都可圈可点，当然也不能说是尽善尽美。

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