雷·达里奥：关注政治层面对经济复苏的威胁

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桥水基金创始人、首席执行官雷·达里奥

　　新浪财经讯 由国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛2016”于3月19日在北京举行。桥水基金创始人、首席执行官雷·达里奥出席并发言，他表示，在这样一种经济低迷的时期，又有很多的冲突，政治的原因可能会带来一些问题，也是造成另外一个威胁，要关注政治层面对于经济复苏的威胁。

　　以下为演讲实录：

　　雷·达里奥：我来中国访问大概有11年的时间了，大概每年来两次，所以在这段时期内我看到了中国巨大的变化。

　　首先我们看一下全球主要的经济体，我简单描述一下，主要是有三个部分，第一个部分是生产率，从长期来看，人们可以消费的金额大概也就跟人能够挣到的钱一样多，所以说你如果效率更高的话，你可以多挣一些钱，也可以多花一些钱，因此每个工人的生产率是体现在效率的提升，比方说通过结构性的改革，所以生产率的提升从长期来讲是对生活水平最具有决定性的一个因素，因为这种劳动力的提升是逐步演化的，而不是一种突然的提升。

　　第二点就是资本市场的发展，尤其是债市的发展。对于市场的生产率主要是取决于它举债，比方说他举债越多他就可以花越多的钱，但是他这个钱是必须要还的，所以我们看到债市的周期往往是和生产率的提升一致的。如果是那些能够最有效的来借债并使用这些钱的人，他们就可以促进经济的发展，如果是你想让经济放缓一些，就要减债。当然有两个债务的周期，这个就是我的这个框架的第二和第三部分，如果是短期的债，可能就要商业周期，比方说如果是进入衰退了，央行开始刺激经济，市场又起来了，是这样的一个周期。

　　但是还有一个长期债务的周期，人的一生大概也就经历一次，这种情况我们往往不太熟悉，他的发生主要是因为政策的制定者更希望能够刺激经济，从而积累了过得多债务，以至于不能再进一步的举债了。到了那个时点的时候，这就是长期债务周期的结束，因为你已经不能再举债了，这个时候这个利率已经不能再刺激经济了，这样中央银行就印钞票，然后去买债券，就使得卖出债券的人获得更多的钱，从而他又可以去买更多的东西，这种情况就是会使得长期的利率下降，最终会下降到零，这样的时候其他资产的价格会被推高。

　　这个时候，在1935年的时候就出现了这样的情况，所以这是在30年代发生的，现在也在重演。好消息是，在长期的债务周期是会得到很好管理的，如果我们能够以本币来发债，同时有非常好的领导力，只是调整我们的财政和货币政策的问题，确保债务能够进行重组，同时他的债务结构调整不会有这种颠覆性。但是我们可以看到，在这样一种经济低迷的时期，特别又有很多的冲突，所以政治的原因可能会带来一些问题，比如说这种民粹主义和民族派主义的一个盛行。

　　另外，我们可以看到，现在目前在当权的一些领导他的一个领导力的发挥也是会有影响的。我刚才讲到的，我们看到这三个主要的储备货币，现在都是运作空间有限，现在基本上利率已经由央行提供到了接近零的水平，可能也没办法通过进一步的降息来刺激经济。另外，刚才讲到民粹主义和民族主义的盛行，他也是造成另外一个威胁，这是政治层面对于经济复苏的威胁。

　　另外一方面，我认为我们的生产效率马上就要进行复苏了，因为有一些颠覆性的技术，比如说像AI、像大数据和像超级计算。在西方，我们希望不管是一个福音还是一个噩耗，我们是希望生活在一个比较有意思的时代的。所以我就以这个作为结束。谢谢！

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