何帆：宏观政策面临“三难” 仍需刺激政策

　　“中国宏观经济论坛2016年(第一季度)”于2月27日在北京举办。上图为中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长何帆。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “中国宏观经济论坛2016年(第一季度)”于2月27日在北京举办。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长何帆出席并演讲。

　　何帆分析称，当前的宏观政策遇到“三难选择”。第一，宏观政策的目标是保持较高的经济增长，第二是充分就业，第三是越来越重要的金融稳定。这三个目标都很重要，但其中任何一个都有可能与其他两个出现冲突。

　　如果目标是经济增长，最简单的办法就是采用传统发展模式，继续由政府投资，投资到基础设施，投资到重化工业，投资到房地产，GDP数字会变得很好看。但是这些行业相对来说都是资本密集型行业，不是劳动力密集型行业，所以它不可能产生很多的就业岗位。而且正像我们在2008、2009年之后出台的一系列刺激政策最后带来的一些后遗症，会给银行体系增加不良贷款，增加地方政府债务，影响潜在的金融稳定性。

　　如果最重要的目标是充分就业，最简单的办法就是发展服务业，因为制造业是不可能创造足够多就业岗位的。制造业现在要升级换代，一个重要的办法就是用机器替代劳动，富士康都在投资机器人。这些被替代出来的劳动力要寻找到就业岗位的话，更多的是在服务业。有一种说法是制造业现在增长速度在放缓，如果把服务业发展起来，就还能够维持比较高速的经济增长。这是不可能的，因为除不互联网之外，传统服务业劳动生产率的提高速度是慢于制造业劳动生产率提高速度的。服务业比重越高，中国潜在的增长率就越会放慢。

　　在何帆看来，当前最重要的还是“稳定相对比较高速的经济增长”。其认为，经济低速增长的时候，会触发很多“螺旋型”下降的机制——去杠杆导致资产价格下降，资产价格下降导致进一步去杠杆；财政紧缩导致经济下降，经济下降会导致财政进一步困难，财政进一步困难会导致经济进一步下降。“有很多这种内在螺旋型下降的机制，如果没有足够准备，可能会遇到风险”。

　　何帆建议，首先，目前仍需刺激政策，“当然，不可能用2009年那样极度扩张的货币政策，否则会带来很多风险”。第二，财政政策仍然有很多空间可以有更积极的作为。“并不是说像过去那样投资‘铁公基’，很多投资不一定投资到实物，也可以投资到人力资本，有很多投资不一定是政府自己做，可以通过购买公共服务的方式，给私人部门提供更多的需求机会”。第三，包括医疗卫生和教育在内的服务业开放很重要，“我们想消费的是医疗、健康，教育，但是在这方面供给不足，质量比较差，价格畸高”。

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