陆磊：当前宏观调控框架软弱无力

　　“中国宏观经济论坛2016年(第一季度)”于2月27日在北京举办。上图为中国人民银行研究局局长陆磊。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “中国宏观经济论坛2016年(第一季度)”于2月27日在北京举办。中国人民银行[微博]研究局局长陆磊出席并演讲。

　　在陆磊看来，中国目前的宏观调控框架具有“转型”特征，但目前“软弱无力”，表现之一就是“去杠杆”成为两难的问题题——如果强势去杠杆，可能会出现债务链的问题和金融层面的不稳定，如果不去，则会出现僵尸企业拖累银行资产负债表等问题。

　　陆磊建议，应用一般均衡的理论框架来重新设计宏观调控框架。

　　陆磊表示，2016年必须更加关注主要国家的宏观经济政策协调，“因为彼此之间的溢出效应已经非常大了”，第二，金融改革进程当中如何保持宏观经济稳定和金融稳定是中国财政、货币当局必须高度关注的问题。此外，如果持续面临PPI和CPI的背离，则对于宏观框架的货币政策的制定者、操作者、执行者而言都是挑战。

　　陆磊在演讲中还告诫称，有些政策在理论上是可行的，但在操作上会出现瑕疵。其举了两个例子，第一，“如果要用央行[微博]的外汇储备来置换国债，增加国债流动性，理论上有助于形成无风险资产收益率曲线，但如果央行资产负债表中形成置换，那么物价有下行压力的时候，大量的国债会锁死在央行资产负债表内，如果对外抛出就意味着回笼货币，在物价走低的时候，回笼货币是不是合适？”

　　第二，对于一些“降低商业金融机构存款准备金率，以解锁一部分资金使其直接购买国债”的讨论，陆磊分析称，“在1997年国有独资商业银行时代是可行的，因为国有银行的唯一股东就是财政部，完全可以通过公司治理的内部决策执行，但现在的商业银行主要是上市公司”，“解锁之后，通过什么方式让他购买呢？靠行政命令？这是不是符合相关的法律法规，特别是公司法对于股东、对于董事会的某些权利的主张和保护呢？”，其直言，“四个全面”之一就是全面依法治国，这当然包括经济和金融层面上的全面依法行政。

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