宋敏：世界经济都是结构惹的祸

　　上图为香港大学中国金融研究中心创始主任、北京大学经济学院教授、金融系主任宋敏（图片来源：新浪财经 顾国爱 摄）

　　新浪财经讯 由中国国际友好联络会主办、《财经》杂志承办的2015三亚·财经国际论坛于2015年12月11日-13日在海南三亚举行。论坛主题为：新经济 新动能。香港大学[微博]中国金融研究中心创始主任、北京大学[微博]经济学院教授、金融系主任宋敏出席并演讲。

　　以下为发言实录：

　　宋敏：全球经济平衡也好，不平衡也好，是一个非常大的问题，而且它应该是一个结果，更多是各个国家本身的经济体的内在的矛盾，最后反映出来的一个综合的结果。实际上，我们讲到怎么样去纠正这样的全球经济上的不均衡，还要看各个国家经济内部的调整。当然我们还会有一个全球政策方面的协调，包括货币政策的协调和贸易与投资方面的协作，可能更重要的是每个经济体本身怎么样调整。从这个角度，对于全球经济做一个我的看法。我有三个关键词：分化、结构、改革。

　　分化，全球经济差别是非常大的，在发展中国家也好，在发达国家也好，其实都有很大的区别。我们不能简单地说是发达国家也好，或者穷国富国，这样简单的分是有问题的。美国经济是在向好的，这是大家看到的结果，比如美国的失业率已经下降到5%左右，通过金融危机以后六年来的调整，减杠杆，地产的去泡沫还是相当成功的，从某种意义上来说，美国的经济结构性问题是最少的。欧洲来看，它的问题就很大了。欧洲经济体里头，本身的分化就很大，我没办法展开讲。大家可能知道，欧洲有南欧，包括希腊、西班牙、葡萄牙等的问题，但也有很好的经济体，德国、英国。德国的失业率是低于5%的，但希腊可能是高于20%，特别年轻人的失业率是高于50%的，事实上影响是很不一样的。所以，欧洲不是铁板一块。日本，日本的问题是非常长远的。发展中国家也是一样的，可以说冰火两重天，看金砖国差别也是非常大的，俄罗斯和巴西非常糟糕，印度还可以，我们也不是那么差。这里头的影响，货币政策流动性的问题，美元的加息可能会对发展中国家有不同的影响。金砖国家的俄罗斯和巴西，都是石油和大宗商品的主要出口国，随着全球经济和中国经济的减缓，它会受很大的影响，实际上它的影响是不一样的。美国的Q1结束和加息，对这些发达国家影响是不一样的，有些国家外汇储备比较高，汇率体制比较灵活，贸易项可能有顺差，其实是不会有太大影响的。但是对其他国家，刚才说的这几个指标都不好的话，可能会有很大的影响。

　　结构，世界经济都是结构惹的祸。美国的经济结构相对来说是比较合理的。但是，欧洲很大的问题还是欧元的问题，虽然欧元危机现在谈的少了，但我相信迟早还会出来的，因为欧元的整合是基于政治的逻辑，不是经济的逻辑。按照经济的基本面来说，不应该有这么大一个欧元的体系，应该从小做到大，只有这些国家在资本市场、劳动市场、经济发展水平各方面都很一致的时候，你可以引入同样的货币。政治上的逻辑可能强过经济的逻辑，欧元可能还会长期存在，但是它会不断地遇到挑战。还有欧洲讲的是高福利和劳工市场的问题，这是欧洲所谓的社会主义的问题，高福利没有被高的生产率支持，高福利本身不是问题，北欧德国也是高福利，做的很好，像南欧，就会有很大的问题。所以，这些问题是解决不了的。日本呢，最简单的就是老年化，因为老年化的问题，又加上劳工市场和移民政策不开放，它的结构性问题是很难解决的。安倍的所谓的三支箭：货币政策和宽松、财政政策、结构。货币政策还起了一定的作用，但是第二支箭没有看到射出来，第三支箭还在苦苦地等。

　　改革，这些问题都是很深层次的结构性问题，改革的话会牵扯到政治逻辑和利益的冲突，还有一些惯性。所以，这个东西也不是很简单的事情，全球经济的改革是很困难的，从这个角度看我们的改革，还算是比较成功的，结构性问题，所谓的经济不均衡的问题，不是我们协调一下政策就可以解决的。

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