朱磊：熊猫债券将迎来大发展

　　新浪财经讯 穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京顺利召开，中国银行投资银行与资产管理部(北京)产品经理朱磊出席并发表演讲。他表示，近期，特别是2014年境内的债券牛市的大发展促使了境内收益率的不断降低，熊猫债券可能会迎来一个大发展的阶段，它的大发展可能会促进境内境外债券市场的互联融通。

　　以下为演讲实录：

　　朱磊：刚才各位专家讲了SDR的事情，我是从事债券承销的一线工作的，我就想讲讲SDR对我们一线工作的一些作用。特别想重点讲一下熊猫债发展的情况。

　　我从2005年开始，IFC和ADB都陆续的发行了一些熊猫债券，但是近十年的时间，熊猫债的发展还是比较缓慢的，只有在2013年末的时候戴姆勒公司获得了一个50亿人民币发行额度的注册，2014年和今年又陆陆续续出来好几笔的熊猫债的发行。

　　从近十年的发展来看，发行的主体在不断的发生一些变化，在2005年到2009年这个阶段主要还是一些超主权的金融机构作为一些发行人，在这几年我们可以看到像中银香港、汇丰这些境外的商业银行也出来做一些熊猫债券的发行，同时我们可以看到戴姆勒公司，还有招商局这种非金融企业也在境内做了陆续的一些熊猫债券的发行，在11月27号，协会也接受了加拿大不列颠和哥伦比亚省，也就是BC省的一个60亿人民币的注册，可以看到发行主体在发生不断的变化。所以，我们觉得以后在未来的几年，可能会是熊猫债发展的春天。

　　我们基于以下的理由得出这样的结论。从一开始的时候，募集资金被严格的在境内使用到后来2010年以后监管层修订了一个关于熊猫债的文件，在这个文件里募集资金可以境外使用，可以汇出境外，当然还本付息的资金也可以从境外调入到境内。这一点在前段时间发行的几笔债券来看也都有一些资本相互境内境外的跨境动作。对这一点来讲，对于募集资金可以拓展至境外使用，也是熊猫债能够发展的一个原因。

　　另外，我们觉得这种发行的便利性更加便利了，比如发行的方式可以是私募的发行，也可以公募的发行，戴姆勒开始私募的发行到后来也采用一些公募的发行，从发行的期数可以期期发行，也可以分次发行。像一些熊猫债的发行人第一次注册的总额度是100亿，第一次可能就发行10亿，这样有利于发行人选择适合的发行窗口，在监管层提供的这些债券发行的便利性也大大的促进了熊猫债的发展。

　　最后，我们觉得近期，特别是2014年境内的债券牛市的大发展促使了境内收益率的不断降低，以前一些高质量的境外发行人在境内发行的一些债券的高利率和现在相比的一些低利率促使了更多的发行人想来做熊猫债券。所以，熊猫债券我们认为可能会迎来一个大发展的阶段，它的大发展可能会促进刚才张博士讲的还有周总讲的境内境外债券市场的互联融通。

　　同时，我们觉得这个市场可能还是一个稳步发展的过程，不会出现一个大的跨越的发展。基于我们资本开放是逐步开放的一个过程。同时，境内投资者对境外的发行人也有一个逐步认识的过程。

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