钟汶权:人民币入篮时机正好

　　穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京顺利召开，穆迪大中华区信用研究分析主管，高级副总裁钟汶权出席并发表演讲。

　　新浪财经讯 穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京顺利召开，穆迪大中华区信用研究分析主管，高级副总裁钟汶权出席并发表演讲。他表示，今年人民币加入SDR意义特别大，境外对人民币资产的投资情绪有比较大的改变。IMF[微博]让人民币进去正好证明了他们认可改革开放人民币国际化跟市场化这条路线。

　　以下为演讲全文：

　　钟汶权：谢谢大家，下午好，2010年开始我就在这个论坛里谈点心债，也经历过人民币的一些波动，看他们给我的时间就知道了，有时候是早餐会，有时候下午最后一个，有时候不知道做跟不做，今年其实我坚持下去今年有机会跟很多市场上很有份量的人在一起讲这个论坛也证明IMF认可人民币国际化的程度未来肯定会为我们带来更多的机遇。

　　刚刚杨蕾讲了进入SDR之后究竟对我们有什么影响？我觉得假如去年进SDR可能影响没那么大，今年意义特别大。为什么呢？今年下半年开始，境外投资者对国内投资的情绪跟过往几年不一样，以前我们都是高增长，很多方面都发展很好，今年调结构的阵痛我们开始体现了，人民币兑美元今年也开始有点儿贬值了。

　　所以，境外对人民币资产的投资情绪是有比较大的改变的。正好大家很困惑的时候，我觉得IMF让人民币进去正好证明了他们认可我们改革开放人民币国际化跟市场化这条路线所以，我觉得时机正好，尤其是现在在12月份，1月份很多国外的基金经理他们要做资产配置的时候他们也是一个重要的考虑点。

　　纯粹看点心债发行量刚刚一个季度的时候是2011年4季度开始至今发行量最低的一个季度，从量来讲是不是代表民币资产吸引力就不够了？但进一步观察在质的变化我还是比较乐观的。当然，汇率波动肯定会影响到这个市场，但是更重要的从2011年到现在，发行机构不断扩大从纯粹政策制银行到后来国有企业、民营企业，到现在其实有很多外资企业，国外银行他们都在发行。今年来讲，由于国内的利率比较低，国内机构在点心市场发行量大减，但国外机构他们发行量是增加了很多，下面论坛我会跟大家再进一步介绍这些市场动态。

　　整个市场的开放，互联互通会带来更多的机遇。互联互通包括国外的投资者，还有国外的行人，所以，其实这个市场有一定的互动，就像今年国内企业发的不多，但是国外金融机构发的多，同样投资者群体也是一样，之前买点心债很多是国外的投资者，因为除了利率，他们还有汇率上的增长。现在反过来对中资机构来讲，他们不受人民币对美元贬值的影响，国外点心债的收益率却比国内债券高。所以，SDR开始之后会对大家这方面更加快互联互通，打开更多的机会。

　　这里有个图可以看看现在的目前情况，右边的图最后一列是国际投资者对中国发行人离岸债券的投资总金额，大概3500亿美元左右，里面大部分是美元债，人民币点心债大概五六百亿左右，但是境内的他们可能已经差不多一千亿美元了。同样，国内债券市场40万亿的市场，开放国内市场对他们是很大的投资机会。反过来想，他们把一部分美元资产变成人民币资产可能三千多亿美元的资金会进去国内市场，是不是就这么简单，他们会不会有一些考虑不进来还是进来更多一点？下面的讲解也会给大家一些启示。

　　国内、国外债券市场怎么比较？也有人说会不会允许国外机构发熊猫债，因为国内机构也在国内发，国外机构也在国内发，所以会挤压了点心债市场。我觉得答案还是否定的，由于法律体系上还有很多市场环境各有不同，离岸和在岸人民币债券市场是会并存的，后面我也会在这方面跟大家详细介绍。

　　举个简单的例子，现在A股跟H股并存好多年了。同样在沪港通，基金互换推行后，并不是国内市场就会主导，国外市场就没有了。离岸在岸市场并存的同时，支持市场发展更重要的是人民币资产对投资者有没有吸引力，人民币资金的流动性。现在的市场开放不是仅仅面向国内投资者、国内发行人，还有国外投资者、国外发行人，这个互动带来什么机遇，包括在信贷方面、市场方面，今天的研讨讲座会给大家很多的启发。希望大家可以跟我们更多的互动参与这个讨论，谢谢大家！

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