岳志岗：企业资产证券化亟需法律规范

穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京举办。中证评副总裁岳志岗致辞。

　　新浪财经讯 穆迪—中诚信国际信用风险年会于2015年12月1日在北京举办，中证评副总裁岳志岗发言并致辞。他表示，企业资产证券化创新太多，没有标准化，相关的法律法规也不完善，随着市场经济进一步推进，宏观经济的下行，ABS也可能出现违约事件。

　　以下为演讲实录：

　　岳志岗：跟大家汇报一下企业资产证券化的情况，三个字，一个是火，第二是奇，第三个是律。火就是今年特别火，前七八年一共发了四十几支ABS，今年备案制出来已经备案了143支，两个交易所审核的还有一百多支。

　　为什么这么火？大家可以看一下，发行主体不一样，原来能发公司债的首先是公司制企业，第二要达到发债条件，今天讲了很多AA，进不了大家觉得没什么意义，发私募债成本也很高，ABS没这么大的限制，只要符合负面清单管理的所有主体都可以发，143个备案里很多主体都很小，可能从主体来讲都满足不了发债的要求。第二差异。

　　发公司债、信用债要求的是一个主体的信用状况，但是资产证券化更多关注的是资产状况。当然，目前中国发行的产品里，收益类的是资产+主体信用的混合信用的状况。还有一个为什么这么火？对于投资方来讲，有需求。

　　现在整个投资方大家可以看一下，银行、信托、基金，银行为什么投？第一，贷款可能贷不了，从风险拨备来讲可能不太合适，有些行业要到百分之百，但是我买这个券只有20%，而且整个券的收益率比同级别的信用债的收益率高100-150个BP，对银行又有高收益，风险拨备又少为什么不买呢？贷款也不太好放。从信托来讲原来客户那么多理财基金，原来对着房地产和平台，现在房地产自己发债了，平台发不了债了，信托原来的客户群也要买一些高收益的产品，这是一个火的因素。

　　还有一个，整个级别里AA+以上的百分之七十几，信用债市场上这个是不可想象的，虽然有这么大的利差水平，我们回归下来对于发行人来讲，他如果通过别的融资方式去融资的时候，他的成本应该是远远高于目前的发行成本。所以，这是为什么比较火的因素，相信下一步还会继续火一段时间。

　　第二讲奇，为什么奇呢？大家微信圈上新闻天天看到第一单，第一单有很多确实是有创新意义，但是很多第一单是有示范效应。所以，对于所谓的第一单大家也要分开看，总的来讲，目前已经形成了几个大类的资产，包括租赁债权，基础设施的收费权，还有小贷公司自债权，基本上大类资产已经形成，但是今后的创新还会很多，因为对于投资者也好，对于发行人也好，别人都做了，中国这么多的企业，同类型企业我要做一单我也能做，市场会很大，创新还会很多。所以，这是第二个叫奇。

　　第三个是律，现在创新太多，没有标准化，相关的法律法规也不完善，投资者合法性主体的市场的主体意识还是比较弱，今后随着市场经济进一步推进，包括宏观经济的下行，会不会随着信用债违约事件的出现ABS也出现违约事件呢？这么多违约事件出现以后对整个市场会是一个什么样的影响，这是大家思考，也是我们在思考的，谢谢大家。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。