张泉清：四板市场处于资本市场金字塔底端

首创财富副总经理张泉清

　　新浪财经讯 作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国证券市场投资峰会于2015年10月31日举行。首创财富副总经理张泉清出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　张泉清  首创财富副总经理

　　演讲题目：四板市场与百姓理财

　　张泉清：很高兴今天下午和大家在这儿聚会在金博会，跟大家分享一些我们公司，包括现在市场上一些比较有特点的理财产品，包括我们公司的业务，以及创新型的市场，和大家今天在这有一个交流。

　　我想各位投资者应该在金博会前几年可能也来过几次了，包括今年应该也是第三天了，应该是接触了不少世面上的理财产品，这几年我想大家看到的比较多的可能就是P2P起点比较低，比较适合老百姓介入，如果起点高一点，有黄金、股票或者是信托，如果起点再高一点，可能是私募的基金产品，动辄就是几百万、上千万，有些可能不太适用于老百姓去介入，一个是风险会高一些，另外时间长。

　　我想今天和大家分享一款和咱们四板市场相关的一款理财产品。提到四板市场，我想可能大家会相对比较陌生一些，因为四板市场现在是属于一个场外交易市场，作为普通的咱们投资者，老百姓来讲，介入的机会并不多。

　　但是我想现在对新三板应该知道的渠道是比较多，因为三板现在比较火热，机构包括政府都在大力地促进并且去补助支持。而且老百姓像三板现在也是有通道去参与的，我想有一些咱们比较有前瞻性或者说对风险资金的承受能力比较强的投资者，可能已经有所介入，今天我跟大家想再分享一下目前还有四板市场，并且在四板市场其实也是有大家参与这么一个机会的，为大家闲置的钱来提供一个相对比较安全有效的投资渠道，今天想跟大家整体分享这么一个主题。

　　四板市场其实在中国现有的资本市场的架构里是处于金字塔的最底端，大家如果说前几年比较股市好的时候，炒股的时候，大家炒的A股和深交所[微博]的股票都是咱们目前顶端了，就是主办包括创业板，再就是今年比较火热的新三板，三板市场在最开始建立的时候其实也是一个场外市场，但是今年整体进行了一个升级，成为了全国性的交易市场，并且近期也要进行分级，之后有可能会推出集合竞价，会有利于投资者去整体参与。处于金字塔最底端的就是和大家今天分享的四板市场，四板市场简单讲也是一个股票中心，但是是一个区域性的股票中心，和三板、主板区别最大的，等于是地方性的，不是全国性的市场，但是它的职能其实也是很全的。

　　目前四板市场其实国家也是大力来推进、来发展的，党的十八大也是明确提出要加快发展多层次的资本市场，四板市场其实简单来讲，对于中小企业来讲是一个基石，等于通过这个四板市场在比较强劲的企业进行整体的财务包括运营的疏导，为它日后在更高阶段的资本市场进行铺垫和培育，这是四板市场最初并且现在最重要的一个职能。

　　这是我们进行了一个统计，截止到去年全国比较重点的四板市场，大概现在是北京、上海、天津，这都是级别比较高的，另外贵州、云南也都陆续有了，而且截止到2014年，每个地方的区域市场都有大量的企业去进行挂牌、宣传，并且是产生了融资职能，但是四板市场从目前来讲整体在市场挂牌的都是相对于比较初期的企业，有一些是属于的企业的事业起步期，有些市场还有缺乏，需要四板的市场进行规范，并且能够引入最初的战略或者天使投资人，这是四板市场目前主要的职能，就是股权方面的融资。

　　这个是我们罗列了目前四板市场和主板市场的整体对比，你像四板的金额首先是比较灵活的，对在四板挂牌的企业，不像主板都要动辄几百亿的金额。另外四板市场对中小企业来讲流程是比较简便的，挂牌基本上是三个月左右，如果复杂的可能长一些，主板长一些，平均的周期都是一到两年。另外四板目前的融资职能也是越来越扩展，但是四板现在总体来讲还是以机构为主，包括股权投资类机构，包括大型的银行、信托，这是一个整体的参与者。但是四板的特点是在于整体效率比较快，而且成本是比较低的，相对于主板来讲，可能是主板费用是1/10、2/10的费用就可以达到挂牌的目的。但是经过这几年的整体的改革，包括发展，可能会为后续节省大量的资金，有可能产生上市不合规而中断的机会成本在里面。

　　目前四板市场的整体能够帮助企业去做的大概有几点：

　　第一，规范运作，促进企业快速发展。目前参与四板的保监机构都以专业机构为主，它会为四板上市的企业提供一套，比如说完善法人治理结构、内部管理制度，包括完善董事会、监事会、股东大会一系列制度，包括帮他们早期去接触一些资本市场，等于是在资本的最初期阶段，帮他们引入合适的而且合格的财务投资者，后期能够优化股权结构，并且适时地能够通过比如说OCT市场的竞争来扩大自己的股本金，为后续的转买做到一个比较好的前期铺垫作用。

　　此外，我们作为首创财富自己也是作为一个四板的保监机构，在这个过程中我们还会为服务的中小企业提供一系列的品牌资源，包括业务渠道等等的支持。等于为企业在资本运作以外有一个免费的广告宣传的作用。为四板展示或者交易的企业提供一个很好的广告推进的作用，帮它在整体的知名度方面有一个提高。

　　整体现在在四板，因为主要汇聚了大量的PE机构、VC以及高净值客户，所以在四板市场的整体融资通道也是比较顺畅的，主要有四种模式：第一个是股权融资，通过四板整体的上市收益以后，它的财务更加透明，这样也是有助于PE、VC机构的融资的职能。第二，债权融资市场也是国务院支持的市场，我们统称为发行的私募债，这也是资本市场最流行的，而且是融资成功率最高的融资模式，就是发债，这个债我在后面还会提到，因为我们现在通过四板市场比较创新地把一些政府的类平台债加入政府的信用，在四板市场进行了打包发展，好处就在于，一个是锁定了收益，锁定了时间，另外加入了政府的信用。但是最重要的一点，通过四板的私募债，能够让普通的老百姓有一个参与政府信用融资理财产品的机会，这是后面我和大家再提的。第三，股权的质押贷款，也就是上了四板的企业可以通过股权在银行或者信托的机构里进行质押，也起到债权融资的作用。

　　后面是围绕四板的上市，作为保监机构也会对它提供一系列的资本市场以外的增值服务，刚才我说的，像资源的对接、市场的对接、后续更高层次的资本市场的转板需求，我们可能会提供一个增值的服务。这是我节选了咱们北京自己的四板市场，也就是北京股交中心，举一个例子，给大家介绍一下，这样大家可以有更直观的了解，能够知道大概四板市场是什么样的结构。咱们北京自己的股交中心成立的比较晚，是2013年1月注册成立的，整个股东结构基本都是国有企业为主，像北京国有资产经营中心、深交所、北京产权交易所，还有我们首创自己的首创证券，中关村发展集团，海淀市国资委[微博]，应该还有中信建投，还有银行证券，我记得几家都是北京四板市场的股东。

　　目前来讲北京这个股交中心因为成立的相对比较晚一些，所以说大家可能了解不深，整体北京四板市场大概给中小企业提供了几块服务，第一是企业展示，在咱们北京注册的企业都可以在咱们北京的股交中心展示大厅进行展示，把自己的业务范围和整体的一些资料进行补充就可以给北交所进行展示，就可以起到宣传的作用，因为北京市的股交中心是坐落在海淀区有一个很大的展厅，做一个整体展示，可以起到一个免费宣传的作用，等于展示初创型企业进入是的第一步。

　　第二可以选择在北京的股交中心去挂牌，我也罗列在北京四板挂牌的几个优点，第一是挂牌成本比较低，和新三板相比，新三板价格的1/3就可以完成北京的股交中心去挂牌。第二是效率比较高，大概整体可能在两三个月的时间就可以操作完一个企业的挂牌。第三，功能是很齐全，因为咱们北京的优势就在于和三板算是在一个地方办公，整体的模式和三板基本是一样的，有定增、债权融资、订购重组包括转让的智能，并且现在正在开通和三板市场的联系办公的职能，在北京股交中心四板上市以后好的企业可以和股交机构进行迅速对接，这样可以加速往资管市场转板或者提升的通道。

　　第四点，咱们北京的高新技术企业，比如说在中关村园区里入驻的企业有自己特点的是可以通过申请补贴拿到一些补贴费用的，能够尽可能地减轻企业前期资本市场运作的一些费用。

　　后面这个是我刚才跟大家提到的，我们作为四板市场保荐人做了一个理财产品，这个理财产品跟我刚才讲的四板市场的整体介绍有一点区别就在于，刚才我介绍的四板市场服务的是咱们初创型的企业，整体融资也好，整体风险比较高，比较适合于专业的机构，或者说是有风险承受能力的高净值人群或者机构，一旦出现风险的话，可能就会伴随着企业，有可能本金就没有了，这是风险比较大的。但是我们现在是利用OTC市场我们研发了私募债产品，简单来说也是一种债券，但是和大家有时候经常愿意去购买的国债相比，这是一个刺激债券。刺激债券怎么理解呢？并不是说风险高，而是我们把债券放到了OTC市场，可能让广大的老百姓控制，但是会比国债、城投债还要高一些，从风险控制来讲，这也是我们OTC市场通道研发了一款理财产品，目前是让老百姓一方面享受相对比较安全的产品，另外因为政府进行举债期限比较长，现在等于大家也看到了政府都在不停地降息，有可能这两三年都会是一个降息的通道。通过我们发债能够帮助大家在两到三年去锁定一个理财模式，也就是两三年的时间，第一咱们可以享受政府的信用，保证理财投资产品的安全。第二，两年期能够锁定一个固定的收益率。如果说咱们投一些短期的产品，随着利率不断地降息可能会越来越，一开始五六，到明年是三四，到后来越来越低，这也是我们研发这款产品主要的目的。让大家有机会去参与政府信用的债，并且把收益能够提高。这是列举了目前市场上比较主流的政府信用来融资的产品。

　　大家看最右边，可能比较流行的是信托产品，主要是政府进行举债，由信托公司来打包成一个信托产品，由我们投资者来认购。信托产品的特点就在于，它是比较安全的，但是缺点就在于它的起点会比较高一些，一般就是100万到300万才能够有资格去认购信托产品。而且目前市场上来讲，降息以后信托产品是越来越少。如果说咱们有行业内的同事在这都知道，可能抢一款信托产品，不像以前似的了，可能都是秒杀。另外产品收益也是，从霜降之前，目前信托市场的收益都是9.5之间，但是霜降之后，市场反映比较快，普遍都下降到8%-8.5%。还有一款城投债，它的参与者主要是以机构为主，也就是说大的经营牌照的公司来进行产品的认购，它的安全性也是比较高，但是普通的投资者，也就是咱们老百姓应该是没有办法来参与的，这是咱们城投债。第三个，我刚才跟大家介绍的，是利用四板的市场来发行政府信用的刺激债券。目前整体的担保条件是我们研发了一款产品，担保条件是非常全的。一是由当地政府的国企作为发展主体，对它的资质进行严格审核。另外要求一定的抵质押物。第三，要求政府当地的财政预算对咱们这笔刺激的政府债进行全额的兜底和担保。这款产品的特点相对于其他来讲有几块，第一起点金额是比较低的，一般10万元就可以来参与OTC市场的城投债，也比较灵活，另外产品收益相对还是比较高的，一般来讲年化9-11%，按照产品不一样和金额不一样，大概是9-11%的收益率，而且期限还是比较不错的，两年期，大家可以在两年期的时间锁定一个比较高的收益。而且大家一会儿有时间也可以去首创的展台去了解了解，这个产品是可以按季付息的，每季度大家都可以拿到自己的利息部分。对于这款产品要求金融资产不低于100万，如果能达到这个要求，基本就可以来参与我们这款私募类产品的认购，当然这个还要填一个调查问卷，看一看大家的对风险的承受能力，包括对长短以及收益的偏好，之后就可以更深入地来了解OTC市场私募债的产品。

　　第三块是政信类信托，是由地方政府下设的融资平台，大家如果有兴趣的话，可以去我们首创这边的展台，我们那边有业务经理，可以跟大家去交流交流，如果有兴趣的话，大家可以参与参与这款OTC市场的理财产品。

　　整体来讲我们的理念还是说为咱们广大的投资者提供一款安全稳健，而且在利率下行的时期，能够让大家让自己口袋里的钱保值增值，这就是今天和大家分享的我们来自主做的一个新的理财产品。如果有想后续进一步了解的，可以去往首创金融的服务区，去跟我们投资经理和业务经理进行深入的了解。

　　今天就跟大家分享到这里。谢谢大家！

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