吴煊：我们错过经济转型良机 现在是亡羊补牢

日信证券财富中心总经理吴煊

　　新浪财经讯 作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国资本市场峰会于2015年10月31日举行。日信证券财富中心总经理吴煊出席并演讲。

　　吴煊表示，我们目前错过了最好的经济转型的良机，现在的转型其实是相对被动的一种选择。如果用亡羊补牢来形容的话，我觉得比较贴切。

　　以下为演讲实录：

　　吴  煊  日信证券财富中心总经理

　　演讲题目：经济转型下的投资选择

　　吴煊：我跟肖总算是比较熟悉，来的时候，我想要不要有点激情，后来发现肖总比我还有激情，今天我给大家把我自己对于整个经济转型下投资选择，给大家做一个分享。

　　我目前是央视二套的签约嘉宾，交易时间和市场分析室都做嘉宾。我问过他们为什么选择我？他们说你长得比较瘦，相对上镜比较好看。你敢说，而且说的都是国家允许说的。这次股灾，暴跌的时候，大家看7月6日节目，开创央视记录，当天上午和晚间都做了节目。有幸在救市第一线参与言论引导。我们自己很禽畜，去杠杆这个动作没有完成之前，大盘很难出现真正意义上的市场底。大盘好，8月中旬再经历第二波跳水之后，大盘终于在阅兵式之前，见到了2850点，这个低点，我的观点可能跟肖总的观点比较接近。他是这次大盘暴跌的底部，不像3373点的政策点，带有一定市场底的特征。如果未来不再出现突发情况和极端情况的话，我个人认为，2850点将会成为下一步慢牛格局的起点，所以我相信大家也很有幸，目前3300多点，在这里和我们就下一个阶段的投资选择进行交流。

　　我的标题很简单“经济转型下的投资选择”，很多人在谈经济转型，无论中央政治局还是国务院常务会议上都提到，我在研究经济转型，其实说良心话，我们目前错过了最好的经济转型的良机，我们现在的转型，其实是相对被动的一种选择。如果用亡羊补牢来形容的话，我觉得比较贴切。可能很多人如果在网上搜，或者在报纸上翻，会发现，首次提到经济转型四个字，在九五规划，现在已经到了十二五规划最后一年，马上进行十三五规划制定。经过四个五年规划，现在还在谈经济转型。

　　可能很多人说，为什么经济转型一直没有成功，其实很简单，就像我们的孩子，可能平常的时候写字有一个不太好的习惯，字迹潦草，我们一直在纠正他的写字方式，可是当我们现在发现，现在的时间已经到了晚上8：58，即将上床睡觉，可是他的作业还没有完成的时候，这个时候会干什么，让步，用他最习惯的方式，完成他的作业，因为这个时候时间等不齐，孩子要早点睡，明天要到学校上课，经济转型过程当中，我们也有过很多次非常好的机遇，但是我们恰恰错失了。我认为最可惜的机会，2007年、2008年，美国华尔街金融危机，衍生到全球金融风暴的时候，我们那个时候不仅没有坚持经济转型，反而印了四万亿钞票。2008年10月份，国务院会议上确定了四万亿投资规模。这四万亿，无疑给传统产业，又打了一个强心剂，让传统产业就新一轮产能扩张期，进而带来的是尾大不掉。

　　现在经济转型遇到前所未有阻力，一方面损失整个经济增长的速度。2007年14.2GDP，现在6.9，经济发展背后，经济总量要增加，增速放缓，增速放缓两点，随着体量增加，增速自然会放缓，大家都能理解，孩子省长和大人省长不一样。第二个我们所说的，随着经济转型下，必然也要面临一定的增速放缓，像我们开车，如果我们要进行转弯的话，必须降低车速，然后挂档，转弯，不可能提速。

　　我们现在在并轨期，或者双轨期，加快经济转型，不得不做。释放改革红利， 非常重要的，为什么加快经济转型，我们依赖于传统经济增长模式，目前来看难以为继。我们过去经常说三架马车，现在出口这架马车腿瘸，投资这架马车很难做，地方债务成本非常高，规模非常大，因一部扩大投资规模的话，对于我们未来，将会面临一个非常大的风险。

　　我们目前更多要靠消费，消费很简单，必须要创造出新的消费业态。所以配合着新的消费业态出现，就会有新的生产，以及销售模式，这就是我们所说的经济转型。经济转型其实非常重要的一点，传统产业压缩产能，积极开拓新的增长领域。我们在更多的时候，会看到，释放改革红利。为什么我们可能在很多央企改革当中，用的最多的词，大家会发现，政府工作报告，一定要字斟句酌地讲，我们用推动，没有用推进，因为央企和国企，谁不愿意革自己的命，只有国家来进行政策的推动。可能大家都明白这个道理，不要说目前的政府，放在历朝历代，也没有革自己的命。央企经营效率低下，反腐，重新划分新的利益集团和格局。这种情况下，不断地向市场释放更多的改革红利，推动民间资本和民心，愿意支持改革。推动内在的政治博弈和经济较量。支持未来主要经济走向两个方面。

　　2014年5月19日的时候，大家可以看一下，上证指数，中小板和创业板，当时点位，上证指数1996年点，中小板4432，创业板1210。投资风格怎么得到体现，2012年12月4日，上证指数，一招回到解放前，1949，整整半年过去了，上证指数1849，跌去了一百点，相当于要跌掉5.13%，按照现在现行利率，要亏掉三年一年期的定期存款。

　　创业板同样在2012年12月4日，点位585点，2013年6月25日，984.88，上涨四百个点，涨幅68.2%，如果拿上海这些所谓的传统股票的话，在一年当中，半年时间，要亏掉5%，但是如果你买创业板股票，即使没有获得超额收益，整个收益也应该达到多少？68%，接近70%，这个就是最大的差异

　　为什么我要去列表格，其实时间周期有完全不同，如果把这一轮行情低点，上证指数为例，可以看作2004年5月份，1996点作为起点，因为他和1949年差别不大。整整将近两年的时间，如果拿着上证指数的话，实际收益是多少，不到50个点。两年时间。大家发现创业板什么时候开始涨，低点在2012年12月份，比上证指数整整领先一年半的时间。这一年半带来的是什么？70%的收益。所以为什么在这里跟大家说，大家一定要明白，未来不要再用上证指数，作为判断市场阶段性高点和低点的重要的参照物，应该用创业板。

　　因为创业板未来标志着我们市场走向了真正的经济转型，而不是纸上谈兵。高点创业板比主板早了十天，5号见高点，主板整整6月15日见高点，6月12日微信里发的最多是习大大的图片，6月15日习大大生日，结果发现6月15日大跌，一直跌。因为习大大兴趣爱好，写了喜爱的颜色，绿色。原来用绿色庆生。这是开玩笑。

　　我告诉大家一点，我们不要把股票市场的运行和所谓的政治挂钩，投资者经常被这样人物误导，习大大出国访问，去东南亚，去“一带一路”签约，买“一带一路”股票，习大大出国访问的时候，恰恰“一带一路”见底的时候。很多人相信，只要跟政治有关，炒股票有人兜底。只是我们自己一厢情愿认为。

　　最早温总理还是国家总理的时候，曾经两会期间说了这样的话，其实我也很关注中国股市，这一句话将让中国股票市场大涨，作为国家总理，能看中国股市吗？所以上涨理由很苍白，随即股票市场连续下跌，后来大家发现，仅仅看股市，也许分不清红是涨还是绿的是涨。十三五别的字眼都很能接受，创新、协调、开放、共享，中间有一个关键词确实不能接受，绿色。难道十三五里股市只能有一种颜色，还好给国民经济定的，不是给股市定的，开一个玩笑。

　　给大家投资四项基本原则，因为很多人并不了解我，我从去年开始，现在已经开始负责公司投资业务，我从业20年以来，希望能够给大家分享的投资方法，刚才肖老师带来的相当于高考，肖老师是一种分割老师，给大家画考题重点，甚至出了标准答案，相信大家下一次考试，肯定能够几个，甚至拿到满分。我教的其实是一种学习方法，希望大家就算今天放下笔，放到未来两到三年，依然可以用一种方法指导自己投资。我不想看到很多投资者股灾面前束手无策，希望每个人都能赚钱。中国这一轮下一轮，中国股票市场确实是财富再分配，希望大家是分配者，而不是被分配的对象。所以我相信大家一定要掌握一些方法。

　　四项基本原则，第一，规律；第二，时机；第三，视野；第四，纪律。规律是细心，很多人阅兵的时候，因为我没有住在二环，看不到彩带，但是证券投资人员和普通老百姓看阅兵式不一样，普通老百姓关注走了多少辆坦克、方阵，走的整齐整齐，漂亮不漂亮。我们关心习和胡有没有坐在一起，他们俩之间有没有交谈，他们的神情和姿态什么样。

　　这次阅兵的时候，网上微信有一个调查问卷，你认为这次江会不会出现在天安门城楼上，有超过六成网民认为不会出现，不出现就麻烦了。后来我们发现，出现了，而且还跟胡之间有短暂沟通和交流，说明不像大家想的那么乱。阅兵式之后，我们市场实际上已经不再下跌，反而呈现出了横盘振荡，创业板开始出现底部抬高，其实做股票投资者，最怕的就是政局不稳，经济就不稳，金融一定率先崩溃。大家一定要明白这样一个道理。希望大家能够在任何事情面前，都要用细心找规律，不要简单的人云亦云。自己也要找规律。

　　这三条理由是否都成立，还有没有不是支持它上涨的理由出现。

　　时机，大部分投资者一年两百多个交易日，天天满仓，因为他认为钱放在账上是浪费，必须换成股票心里才踏实。但是我们认为，作为机构投资者，我们更多的时候认为时机是等出来的。不是一年两百多天，每天都可以买股票，作为机构投资者，一般一年能做的事情是干什么？耐心地等一个系统性风险充分释放完的一个整体进仓的时机。首先确定现在定位能不能入场，再说买什么股票，能不能入场，这是机构投资者比较关心。作为机构投资者比较担心的是我们入场之后赔了，赔的是公司的钱，但是首先第一个被开掉的是我，我们投资者可以说，大不了，老子的钱不要了，放在那，老婆不会把你开掉，换一个老公。耐心地等时机，一年当中，能够让你决定进入股市的时机超不过两次，更多的是时候要空仓和持股，更多的时候拿着股票或者现金。我们投资一般不是这样。买完股票之后，一直拿着。卖了以后，赶紧再买一直股票，一直拿着。一年从头到尾，1月1日，到12月31日，账户上基本全是股票，只不过换了很多只股票而已。有没有一只股票拿十倍，绝对没有，挣3%、4%，绝对跑的干干净净，我们买的时候，大部分套住，解套，第一个反应，跑的比谁都快，往往第一个解套的股票是好股票，但是都卖得比较早。后来卖了几次之后发现，好像不能这么倒腾，应该把股票拿得久一点会好。这个时候发现往往已经是高位了。很多投资者不是5块拿到25，是从25块拿到5块。说我是巴菲特。

　　独特的视野，我们往往要把自己摆在事情的另外一面去看，才能去找到跟别人不一样的东西，大家可能会发现，我们如果说去看全场的研究报告，听所谓经济学家，对于未来一年股市的预测，往往是错的。不是他们的水平不够，因为他们的受众群体非常广泛，而投资往往是极少部分人赚钱，这个就是跟大家所有的是不一样的，我给大家举一个例子。

　　2009年的时候，国务院常务会议上，决定要加快推进城镇化进程，我想问一下在座的，如果作为普通投资者，这个消息一出，加快城镇化进程，你认为什么股票能涨？房地产。因为城镇化，肯定要盖高楼。这个股票能涨，没有问题，但是你会发现，所有的低沉股票，高开3%之后，全部下跌。用所谓大众思维方式想，发现错的，这个消息出来之后，什么股票能涨，不是房地产。是建筑，盖房子，房没盖，先买钢筋、水泥、玻璃，建筑材料板块，当天涨，下午已经跳水了。买了很多农业股，维持三天上涨，但是还不够。如果你的耕地被大量占用，变成了县城、城市，粮食大幅度上涨之后，带来物价大幅度上涨，引发新一轮通胀，国家所不能接受的，这个时候什么板块涨？如果耕地面积不变，维持粮食基本产业部变，什么能使产量能涨？农业机械。

　　纪律，一定要果断，跌的时候卖，不是涨的时候卖，谈男朋友，最后变成了马云[微博]，我要跟他离婚，因为他跟我的判断太一致了，只蒙说你有病。在我们投资过程当中，上涨的时候不要给股票设所谓的人为顶部，应该随时关注下岗的支撑，一旦跌破心里的止盈或者止损位，果断出去。很多人其实不是这样做。喜欢涨的时候卖，低的时候第一个反应干吗，抄底、补仓，摊低成本，股票一旦摊低成本，往往趋势发生逆转。真真正正的好股票，买入之后就挣钱的股票，而不是需要用摊低成本，才去赚钱的股票，绝对不是好股票。所以这四点，希望得到都能够记住。

　　首都提出战略新兴产业，召集中科院院士会议上提出的，最后发现有四次排名的变化。七大战略新兴产业相互之间排序变化，有的刚开始排名很靠前，跑着跑到后面，定稿变成最后一名，有的刚开始没有上榜，最后冲在榜前，这个变动说明下一个阶段投资的非常重要的方式，能够根据排名的变化，选择真真正正的好股票，大家发现，最后一次定岗的时候，新一代信息技术，从2012年涨幅目前为止最大的板块，不是之一，最大的。下来就是节能环保新能源。这里面非常关键的字眼积极有序发展，有序什么概念，先他再是他的问题。

　　十二五规划当中提出，一定要看，国家亲点哪个行业是支柱产业，哪个行业是先导产业，支柱产业比先导产业机会多一些。

　　2003年的时候，房子价格开始上涨，因为2003年9月份，国务院会议，首次把房地产写进政府工作报告里支柱产业，房价赢来了十年的黄金上涨期，支柱产业是下一年发展核心。未来行业演变，用了三个词，有没有，会不会，能不能。有没有？干吗？找两者差异，十三五和十二五中间有很大差异，因为十三五重点提出创新是什么，发展的基石。十三五当中的核心，十二五并没有提这个词眼，下一个阶段创新，或者创业板，机会一定比其他股票好很多。会不会？一定要看一个政策出来之后，一定有内因，找出内因，为什么出这样政策，不是被表象关注。政策敏感期，现在开始到明年2月份，都是政策敏感期，不光财税政策、货币政策，以及经济政策、产业政策敏感期。随着这次五中全会的顺利闭幕，将会进入到一个政策密集发布区，这个期间内，大家一定要多关注产业上面的一些政策，有没有细化产业五年规划的规模。发展当量然后另外一个产业未来的方向。比如中国制造2025年，重点发展是智能制造还是智能控制。谁排在前面，谁的机会更大一些及

　　能不能？看市场的认可度和政策的溢出效应，我们经常所说的政策有没有超预期。这次全面放开二胎，有没有超预期，并没有，这个板块上涨不能持续。但是下一个阶段，什么超预期，美丽中国和健康中国，一定会成为十三五当中非常重要的新的政策着力点，所以我相信十三五规划，大家一定要去看。当你有耐心，看政府工作报告的时候，就有能力和有信心，把自己的财富增值添砖加瓦。如果连政府工作报告不愿意看，宁可看韩剧、肥皂剧，财富一定缩水。每五年看一次五年规划，未来投资都是非常顺。

　　市场会进入一个自我修复和存量资金博弈阶段，下一个阶段，市场更多呈现出创业板强，中小板跟随，主板较弱，成交量整体保持相对稳定，不会再放到明年五六月份成交的量，下一波加杠杆是温和，不会急速。如果有一缸子水，漂起来是纸片，不可能是铁片。

　　创业板什么时候能买，三千点，如果创业板指数顺利突破三千点，回抽不破2750点，创业板就是要创新高。主板不敢说，我觉得5178可能2016年很难逾越。成长加估值是未来投资主要标准，随着这次市场逐渐企稳，未来两种标准，成长、估值。一定行业里边营业收入增速最快，净利润增值靠谱。绝对不要选行业里估值最低，弹性最差。选择估值相对较低，一定不要是最低。

　　新技术、新产业、新业态，我认为在下一个阶段，大家重点考量就是我们真正从新技术发展，能够催生出新的产业链、新的消费业态这样一些股票。300和002股票，投资逻辑比较准的。600股票仁者见仁智者见智，在这里不多说。希望大家用独到的方法指导投资，不是盲目投资。

　　希望大家接下来投资当中，抓五只黑马，每只赚50%，未来两年，资产翻五倍。

　　谢谢大家！

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