肖波：市场去杠杆化跌幅已经足够

华融证券财富管理中心副总经理肖波

　　新浪财经讯 作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国资本市场峰会于2015年10月31日举行。华融证券财富管理中心副总经理肖波出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　肖 波  华融证券财富管理中心副总经理

　　演讲题目：新常态下紧抓转型创新赋予的投资机会

　　肖 波：大家下午好！我的演讲题目是“新常态下紧抓转型创新赋予的投资机会。”

　　四个方面陈述报告，去杠杆恐惧打出的底弥足珍贵，对宏观经济的信心源自转型创新动力提升，投资目标在转型创新，敢于建仓，总得要看市场底部，现在我们认为市场就在筑底阶段，暴跌赋予机会一定要抓住，抓什么，一定要抓“十三五”确定的目标，目标当中最核心还是转型和创新，这两块的投资价值一定要珍惜、抓住。现在就是底部。

　　去杠杆跌了73.25%，跌幅已经足够。如果从其他数据大家也能看到，这是总市值问题。红色部分这次跌到底，市场上基本上总市值规模，绿色部分，2015年上涨部分，最低点，达到30万亿，跌破40万亿，整个市值规模上跌幅足够。另外从估值上来看，大家可以看到黄色的线，代表创业板的估值，2000年的时候，估值水平和2800年的估值水平是一致的。中小板也是一致的，蓝筹股更是一致。主板估值也是一致的。

　　整个市场，去杠杆过程当中，把所有的市值和估值打到了起点上。市场振荡筑底当中，蓝色指标已经起来了，股指没有起来，蓝筹股没有涨，原因是转型和创新是市场抄底最主要的资金来源。所以吸引抄底资金最重要的源头，对下一步市场及时上涨，也是与转型与创新有关。

　　宏观经济为什么这么有信心，原因在于，这张图很鲜明地反映出来，传统制造PMI和非织造业PMI不同，制造业53.4%，非织造业49.8%，扩张状态，运行空间来看，不会掉下来。看数据。

　　黄色圈，大家应该注意的，从转型、创新开放一个改革以来，2010年，已经到现在，四年多，四年多，第三产业开始逐步回升，蓝色部分，截止到上个月，已经达到了58.9%，接近60%。

　　整个GDP当中贡献最大的部分是哪里。就是第三产业和代表转型创新方向的第三产业创造的价值。现在刚才前面PMI，制造业PMI，围绕着股市波动，说明已经企稳。如果转型创新这一块，非织造业PMI，继续往上走，继续扩张状态。在GDP当中的贡献比重还会增加，另外就业数据来看全年目标一千万，基本完成。原因发展，扩张需求，2016年，没有不理由不看到第三产业GDP比重还会增加。

　　1989年需要能耗比重1.83，2013年0.74，2014年统计口径预计0.48，还在修整，没有出来。经济发展质量和转型创新方向发展速度高度一致，说明数据没有造假，不像很多描述经济下行，描述的造假。再用几个数据说明，是不是造假。三架马车，原来传统产业的投资，现在由于下滑，原来下滑速度过快，所以现在启动了13个城市项目，为了挽救这一块，但这是结构性的调整，不是全局性的和扩张性的特征。所以这一块趋稳足够了，降速趋缓状态。

　　消费增长已经连续五个月上升，这种状况下，大家可以看到，它和投资相反的、背离的，原因就是因为向消费转型，也在发挥着重要作用。也就是原来依靠的传统三架马车，包括下面出口，三架马车当中的投资和出口，现在已经不能倚仗，但是国家也在出手救。我们出口这一块。俩将很重要的原因，欧美等发达经济体，对于我们的货币，一年半以前，开始下跌。现在大幅度下跌，特别是欧元，下跌了几乎40%。所以这是导致中国在对欧出口商大幅度下降很重要的原因。

　　前段时间，央行[微博]采取货币手段，短期贬值，来挽救这一块。让外汇所主导的出口形式有所转变，大家可以看到，红色的这一部分，央行失手以后，开始出现好转，所以数据上页显示现在出口形式，开始好转，亮点在消费。

　　政府现在正在主导的推动经济，一个是转型，一个是“一带一路”，“一带一路”的作用，先从大方面来讲，就是要摆脱现在美、欧、日对我们出口的下降。所以“一带一路”最大的作用，就是拉动外需。我个人预计会有15年的周期，但是如果从目前来看，最大的贡献在哪里，成立亚投行，专门为“一带一路”成立成立的亚投行。57个自贸区，人口占63%，经济比重占29%，一旦运作起来，中国57个自贸区做贸易，一定人民币结算，人民币推向国际化，这个渠道将发挥非常大的作用。人民币下一阶段仍然要升值，5到8年，还会升值一倍左右。外资在中国做投资很重要。

　　建立“一带一路”过程当中，路通、商通、贸通、网通、融通，前两个已经推动了，融通、网通、贸通未来推动最主要的一些核心部分。

　　中国从事转型创新，拉动新动力的出现。最核心是新兴产业和科技创新，还有互联网+。互联网+是解决传统行业问题，但是能够让传统行业腾飞。新兴产业不是简单的2009年提出来。现在由于互联网和新兴经济的出现以后，跨界使很多经济业态出现，新兴产业一定要有一个比较开放的思路，来看待。后面会讲到这些。

　　前面是创收部分，这是成本部分。大家可以看到，石油价格现在在四五十美元，预计会在低位波动5到6年，更长时间，原因很简单，美国搞定俄罗斯，不让俄罗斯发展强大的后备资金，必须让石油价格很低。现在中国到很好的时期，中国60%以上，所以中国成本有一个很好的下降，所以对于GDP的担忧，大家可以放心，不要听信很多关于经济下滑。GDP都成当中，新常态7%，百分之六七十传统创新创造，传统产业足够支撑我们国家经济发展基础产业这一部分，不要担心。

　　市场为什么振荡筑底，原因很简单，2009年市场下跌，经历了七年下跌，同时经济虽然2009年四万亿来救，大家可以看到蓝色这条线，和经济周期、市场周期非常吻合。2014年6月红色圆圈部分，这是大周期的施工转换，熊市转向牛市，我们认为5178点，虽然去杠杆，导致市场大幅度下跌，但是我们认为2850点是市场去杠杆的底部，这个底部，也会是下一步慢牛的起步点。所以这个位置，最近一段时间，振荡筑底，认为四季度回升。

　　温和通胀下，GDP高速增长，其实发达国家都在追求这个目标，一直达不到这个目标。中国最近连续两年已经在这样一个区间运行，为什么对我们的经济没有信心呢？我个人认为这一块，我是非常有信心的。原因是在于前面理由和现在这样一个组合，这个组合失约率很低。

　　央行货币政策要不要再继续放松，很重要原因取决于这张图，正常区间绿色，趋热橙色，过热红色，趋冷蓝色，过冷深蓝色，趋冷、过冷之间转换，全面流动性支撑市场继续向好转变。准备金17.5，认为调到12到14。根据央行调整一年到一年半，利率调到1左右，现在1.57左右，还有空间，为什么继续下调，中国经济规模很大，短期货币宽松，已经不像原理，必须要有一个时间跨度，才能够缓和过来，美国2007年发生危机到现在，已经八年，一直宽松到现在，孩子没有收紧，原因是什么？规模太大。所以中国也在运行这样一个状态。所以这个周期不会较长，所以大家不要担心。

　　根据我们所陈述的理由，足够吸引外资进入中国市场，另外我们对QFII的额度放开，也是寄予厚望，因为QFII的机构增加，不断地增加，去年256增加到今年现在290，规模787亿美元，随着中国资本市场、证券市场稳定，也会放开。A股市场不缺资金。

　　做空和做多力量，上面这张图，橘黄色部分，代表融资，5158点不断地萎缩，现在1万亿左右，蓝色部分融资以后，要不要归还，前段时间，好几周归还量非常小，融资量始终保持很高状态。说明建仓，另外大家可以看下面这个做空工具，是融券。连续很多月，融券以后卖出，原因是什么，也是在锁仓，60天利好，出现小幅收敛调整特征。萎缩量调整非常厉害，做空做多的力量都在等待，相信下一步向上突破，市场在3700点附近，有调整。

　　最能够反映资金流向，蓝色是机构资金，5180点，撤出，大量回归银行。黄色圈，最近出现散户资金回流银行，机构资金不但没有回流银行，而且资金在借钱。说明什么？散户要做错，提醒大家，机构不断地建仓过程当中，大家一定要小心。

　　融资5178点状态，蓝色和红色两条线，融资的状态已经恢复到原来状态，股票指数绿色部分，还在较低位置上。原因就是蓝筹股没有涨，蓝筹股会被涨的，我个人有一个观点，新蓝筹一定要涨过老蓝筹，新蓝筹是哪里，还是转型和创新的方向，等一会，我们会给一个大体的新蓝筹的区间。所以这样一个前面分析基础上，这样一个管理系统，管理投资。

　　所以地缘政治对于中国非常有利，国家策略抓紧时间转型创新，宏观经济新常态，7%，我个人认为能够保障，没有任何问题。所以货币政策还会继续宽松，行家前景就是转型和新发展方向，所以大家不要今天听一个消息，明天听一个人告诉你什么。最主要一定要抓住转型创新方向，行业策略，第三产业和服务业。从市场前景来看。我们认为2850底部是确立的，所以投资策略上能回落，一定要建仓、补仓，短期趋势，慢牛回升，最近一段时间给出的买卖策略，按照几个方向，习主席昨天开会的时候讲到，创新、协调、绿色、开放、共享。

　　这几个浓缩到前期一些国家一些大的政策，大的全球性共享活动、开放活动，以及创新举措等等，浓缩起来，包括转方式、转型、“一带一路”、科技创新、民生教育，都会进入十三五规划当中，这几个所发挥的作用是不同的，转型发展为了促改革，“一带一路”为了推动拉动外需增长，改善民生，为了创和谐。重中之重，仍然是科技与创新。

　　我们总结了十三五规划，大致十个方向，前五个方向就是转型为主。最主要的是挖掘消费，企业改革，集团整合，员工持股改革。另外是互联网+传统行业的改革。另外垄断优势的进一步大集中，这几个方面是大家重点抓转型方向的路径和逻辑。这样一个指导下，看好商贸，传统产业为电子商务重新改造的过程，这个过程一定带动发展。

　　运输物流，主要是高速公路、油运，保险、券商证券保险和银行大融合，高铁，铁建，石化，食品饮料(乳品、名优白酒)。一定挖掘科技、创新、生态、环保、健康、医疗，战略新兴产业，工业4.0相关行业，看好计算机、传媒、通讯、高端制造、节能环保、医药、健康医疗等等。

　　主要重点看好产业计算机软件、文化传媒、节能环保、电子商务、高铁建设、通讯、金融、医药药械、现代农业和稀有金属。医药重点看好中药西化。其他不用过多解释，大家一看就知道跨界和融合。

　　高铁：中国中车，保险：新华保险，券商：东北证券，电子商务：焦点科技，教育传媒：全通教育，全通教育解决下一步教育改革依托的技术支撑和系统支撑，这一块也关注重点。

　　科技创新角度上，推荐外贸领域最出色的软件系统支持的公司：博彦科技，5G通信：中天科技，传媒：万达院线，线上线下物理电影传媒，整个产业链打通企业，互联互通看好支持现代互联网和现代科技企业升级的公司鹏博士，很多行业有技术支撑，电子元器件领域里看好移动智能终端支持的蓝思科技，手机屏幕最大提供商。

　　民生健康，中国中医药向全新领域拓展公司，东阿阿胶，既有垄断价值，也有互联网+探索。吉林敖东中医药发展很好，同时控股金融企业公司。现代农业，依托京津冀核心力量，北京多年举办国际性大型活动，所有食品提供就是顺鑫农业提供，依托这个优势，会在未来有非常稳定发展可持续增长发展。节能环保看好监控所有环保污染这样的技术方面公司先河环保，空气、污水和排放等等方面监控领域技术支撑。医械，治疗癌症技术，和佳股份。体内介入，治疗癌症的机械公司。

　　用简短几句话总结一下，跌幅由于去杠杆，导致市场下跌，足够73.25%，所以市场现在底位应该是非常珍贵的底。从经济角度上，我个人认为经济现在60%以上是创新所带来的价值，所以这一块下一阶段还会增长。经济未来重要的支撑来自于这里。所以大家的投资方向也要走向这里。另外，从“十三五”规划的方向来看。下一阶段国家资源配置，市场资源的配置，都会向这方面流动。所以这方面是价值最重要的部分，现在底部区间一定要抓住机会，选择很好的与转型创新方向相关的蓝筹股，作为投资的标的，我个人认为一定要和“十三五”规划集合起来。当中与转型科技创新方向一致的，同时有垄断价值、市场价值，一定是未来的蓝筹股，所以建议大家现在要改变思路，放弃一些传统行业，一定要选择新蓝筹介入。

　　谢谢大家！

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