许维鸿：“一带一路”产能合作和股市相配合

中航证券首席经济学家许维鸿

　　新浪财经讯 作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国资本市场峰会于2015年10月31日举行。中航证券首席经济学家许维鸿出席并演讲。

　　许维鸿表示，短期之内至少不要让人再跑了，要让人民币成为一个受欢迎的货币，长期来看，我们在“一带一路”的基础建设，产能合作当中，如何来跟股市相互配合，这个是很重要的。

　　以下为演讲实录：

　　许维鸿   中航证券首席经济学家

　　演讲题目：新丝绸之路的混合所有制金融创新

　　许维鸿：谢谢主持人。刚才主持人也介绍我，我“一带一路”最近跑得比较多，今年夏天，我也算是没有辜负主持人的评价，我刚刚从新疆伊犁回来，今年四次去了中亚和新疆，短短三四个月内，南疆、北疆、阿拉穆图、哈萨克斯坦都跑了一遍。刚才中金小伙子讲得比较好，长江后浪推前浪，把老浪拍死沙滩上。我们能做什么，更多给大家选股，自上而下提一些想法。

　　中航证券是十大军工唯一券商，先说股市，很多从股市来的，很多人拿军工股，今天也有自己展台，现在军工工鱼龙混杂，这次去宁夏的，有一个私募基金经理跟我说，他们有一个大项目，把中国发动机接过来，投在这个上面去，因为他不知道我是中航的，当地领导介绍我是中航证券，私募基金经理再也不提发动机的事。这是真实的故事，发生在两个月以前。他说跟苏联、美国谈好了，准备把人家的发动机弄过来。其实这种故事发生比较多。

　　当前中国股市上的军工股鱼龙混杂，很多说自己军工的没有军品。中航证券，中航系A股市场22只股票，海外8只股票，所以市场人称中航系。很多想往中航系靠拢不提了，光30只股票其实已经很多了。在我个人看来中航系的股票，或多或少都跟军品有联系。包括歼-20、歼-31、中10，包括武直-10，包括大运飞机，都是中航做的。大家上市公司里面，到底多少跟军品有关系，我看来并不多。最具军工含量的中航系22只股票，很难讲多少跟军工有关系，更何况那些跟十大军工没有半毛钱关系的公司。

　　今天要谈“一带一路”，每次股灾以后，如果听股评都是一样，股市会反弹，不会大涨，也不会大跌。很多时候会听得一头雾水，但是给你希望重选股。在座很少有去上市公司调研。我将近30人团队，每天调研，我连资管，都不敢相信调研成果，更何况不做调研。如果大家真听了重选股，多多少少打一问号，自下而上不是随便可以做的。

　　“一带一路”是一个筐，什么都往里装，今年我去喀什，给领导汇报工作，今年最难受一点，很多地方冒出来很多专家，去喀什提建议。所有“大教授”都去喀什传经送宝，我们就不说话了，因为我们去的次数太多了，所说的建议，不能说提过，至少不新鲜。真的不如那些从来没有去过喀什的专家各，提的建议“真是太好了”。如果从来没有去过新疆的专家提建议，新疆超英赶美，在不久将来。这些专家去新疆大言不惭，真的很佩服这些专家。中国大言不惭的人不在少数，我们的股评家，前两年说我们投资黄金是人生中难得一遇的机会，这些专家一说，黄金就跌了。

　　很多人把新疆联系欧美、宇宙，银河系马上待不住，现在马上要成为宇宙的开发区了。其实开发区是县级，甚至于乡镇级，没有关系。只要这个开发区能够务实合作，就是好的开发区。开发区是省一级、自治区级，国家级，甚至宇宙及，叫什么不重要。习主席去南疆并没有像专家讲欧亚大陆，“一带一路”，第一次去南疆考察，说得很清楚，南疆发展要因地制宜，粮棉、果业、牧草和畜牧业覆盖绝大多数农户，要教会农牧民先进生产技术和市场营销方式，让新疆各民族有事干、有钱挣、有盼头。我每次讲“一带一路”，都要念这一段话，今年念了50遍。为什么念50遍，希望大家从高高在上的宇宙边缘，回到中国本土来。

　　十八届五中全会，在我看来最大的亮点，对于中西部差距的进一步加强。加强顶层设计上减少中国的东西部差距，减少贫困人口，让五百多个贫困县摘帽子。在座的各位都是有钱人，要不然也不来金博会，大家想过没有，你们的财富能不能保住，那些不远千山万水，去瑞典、德国逃难的叙利亚难民，个人财富三五年以前恐怕都不少，国家出战乱，有钱买船票逃难都是有钱人。在座各位真正关心的在我看来是我们的财富能否继续存在下去，为什么习总书记这么强调南疆的农民有事干，不希望农牧民绑一个炸弹，像10年以前英国、15年以前的法国，炸首都地铁，随时担心暴恐分子袭击人口密集地区。这个国家财富也是不可长久的，更何况中国。

　　今天谈“一带一路”，更多的时候是我们这些一直在“一带一路”耕耘的人一种无奈，我们并不太希望这个国家如此高调说“一带一路”，因为当你不提国家战略的时候，很多人并不会去新疆、广西，跟我们抢生意，或者抢话语权，大家一提，各个角落专家认为“一带一路”是一个机会，“一带一路”至少分为三个层次投资机会。首先为其他国家架桥修路，其次加强与这些国家的产能合作。我们把人民币作为一种国际货币推给沿线国家，如果去过越南、泰国就知道，人民币在这些国家很好用，如果去哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦，人民币不好用。所以人民币能否至少成为区域性货币“一带一路”很重要。我身边的有钱转移财产，出国买房、置业越来越多，我们很多人担心，中国面临日本97东南亚一样，剧烈的资产贬值。我98年去泰国旅游，看到很多以前衣冠楚楚的银行白领上街卖水果。

　　现在这些过着富足生活的中产阶级会不会沦落到如此？换句话说，我们现在很多在前些年一夜暴富有钱人，你们要扪心自问，是否有能力拥有这份财富呢？在我看来这种风险很大，所以国家“一带一路”并不是一个简单的过程，它所追求的是我们这个民族，能够把我们的财富保留住，但是如果还是以国有企业为主，以政府掏钱为主的这样一个形式，我们应该就是一个赔钱的无底洞。

　　今天不知道有媒体记者，把我的发言转到网上去，可以说几句有趣的话，有些媒体跟我们说，四千点刚起步，到底四千点刚起步还是过高估值。前两天有一个算大领导，不无伤感地说，本来想让股市借力改变国有企业改革、“一带一路”，谁想到，还没有改革，就搭进去一万多亿救市。我们到底应不应该把13亿辛苦挣来税收收入，补贴股民。刚才谁说股市会涨？我们怎么看待现在中国政府、企业、市场、个人关系，如何把财富形成一种良性继承关系。这个也是我们“一带一路”很重要的一个课题。

　　短期至少不要让人再跑了，让人民币成为一个受欢迎的货币，长期我们在“一带一路”的基础建设，产能合作当中，如何来跟股市相互配合，这个是很重要的。今年5月底，有幸参加了中国中亚资本论坛，这是“一带一路”上，正经八百的唯一一个资本论坛，其实主办方是中国上海证券交易所[微博]和哈萨克斯坦交易所，所有到场的哈萨克人和中国人都怀着一种异常期待的心情，到时候发现鸡对鸭说，大家不同的标准。“一带一路”知易而行难。今天中国谈“一带一路”，世界谈“一带一路”，都有各自目的。要想实现习主席说的最大公约数，实现双赢是很难的。

　　6月17日，中航证券率先组织了中国和中亚第一单资本市场之间的相互调研，我们把哈萨克斯坦最大的私营企业带到了山东淄博，拜访了山东钢铁和金鼎矿业，我们希望能够通过私营企业或者上市公司之间的交流，来推进中国和中亚资本市场合作。如果不能推进这些合作，十八大五中全会十三五就是一个泡影，今天还生活在中国，不可能跑到美国，或者像叙利亚一样跑到德国。一个难民说的话让我很感动，这个难民是阿富汗跑的。CNN记者问难民准备怎么办？我准备去瑞典。知道瑞典在哪里？我不知道，但是别人说瑞典生活非常幸福，简直是天堂一般的国家。中国如何成为天堂一样的国家，真正十几万阿富汗难民能接纳吗？全广州发现，几十万黑人移民，有的时候也不太想象那么好。中国五年、十年以后，至少能成为难民心目当中天堂一样的国家。五中全会以及之前四次会议，列出来以下五项改革方向。我们索要关注未来五年投资方向。

　　第一，以“一带一路”为代表的外交突围。第二，以地方政府投融资体系改革委代表的提升地方转移支付和开发性金融的资金效益。第三，国有资产做大做强。第四，以PPP模式为代表的资本运作，来化解地方的坏账风险，降低地方发展成本。第五，多层次资本市场的注册制牛市。核心就是十八大反复强调的永世长作为配置资源的决定性因素。

　　中航是十大军工唯一的证券公司和混业资本平台，我来中航时间不长，很多人问，研究方向怎么定，继续说股市有可能涨，也有可能跌，看平为主，但自下而上，还是有别的什么想法，不难理解。大家看到我们在新疆的业务，看到我们在广西的业务，包括哈萨克斯坦的业务，其实未来我们的研究方向就围绕这五个方向在做。我对新一代领导人充满信心，我们相信只要把五个方向小步快跑，中国十以后或者三五年已经成为难民心目当中的理想国度，要求不高，真有人逃难，大家想中国也是不错的地方。炒股票也好，做投资也好，未来这五个方向都是重点关注的。

　　2013年6月底，中国有7170个地方政府的融资平台，过去谈的最多两个词，一个“一带一路”，一个叫PPP混合所有制，中国最大金融风险其实不在股市，刚才发言嘉宾谈得很好，我们这一轮股市，杠杆牛市，去杠杆就完了，股市是愿者上钩的游戏。如果所谓的中央媒体，不判断四千点刚起步，不误导投资者。如果央媒保持中立态度，政府完全不需要救市。不外乎对自己有倾向性的判断股市有关系，媒体不应该对资产价格进行判断。即使采访了十年老财经记者，上市公司值多少钱，都没有资格说。即便像我这样搞了20年金融市场研究的人，很多上市公司值多少钱，我都不知道。

　　一个好的研究员，能够给我说清楚5到10家公司就很不错了。政府背景媒体金融最少少拍脑袋说这个事情，正因为政府一直认为，人有多大胆，地有多大产，才有了2008年以后的四万亿，才有今天七千多个地方政府融资平台带来巨大坏账。人民币要贬值，并不是我们这些人闹的，而是地方政府融资平台无限制的举债闹的。所以即便我们是央企的金融平，今天依然认为人民币崩溃也好，或者巨幅贬值，至少三七开，30%可能性，因为地方政府巨大坏账，所以今天建设“一带一路”，建设高铁，建设地铁，已经不再像四万亿的时候，政府拍脑袋决定，通过混合所有制，民营企业投资，做相关管理。经济为什么差？经济真的差吗？我昨天吃饭，生生等了半个小时，别在这吃了，换一家。好的饭馆、好的电影一票难求。我们十一把日本都买空了，消费力如此旺盛，经济怎么会差呢？所以民间消费并不差，差的是地方政府和国有企业。大家听国有企业改制创造制度红利的事情，大家要想，国有企业改革，上市公司利好这件事，大家多听听专业研究员。

　　习主席7月19日长春考察的时候，提到三个有利于，国企改革要有利于国有资本的保值增值，有利于提高国有经济的竞争力，有利于扩大国有资本的功能。

　　以前国有企业哪有资本什么事，都是政府说了算，20年以前，东北几百万下岗职工，不就是国企改革造成的吗？国企20年，面临同样问题，是不是再有几百万职工要下岗，这些职工下岗会不会去游行呢？今天谈国有企业改革，必须把习主席三个“有利于”再念一遍。不是所谓专家拍脑袋就来了。

　　我回国以后，在国有企业经营有五年时间，知易而行难。

　　8月29日，市场上早已中航重工重组遵义钛业，高端制造央企产业链的资本合作。我的研究员三次赴遵义调研。中航重工对遵义钛业的资产重组已经公示很久，具有代表意义。

　　中国到底今天能过剩还是产能不足，中国以政府意志为代表的低端的工业制造业，产能过剩，需要资本市场支持的大众创业万众创新的高端装备制造业，严重产能不足，中国低技术含量的日用消费品产能过剩。以日韩德国为代表的高端高附加值的日用消费品严重产能不足。否则也不会有这么多消费者把日本买了空。

　　高端装备制造，高技术含量的日用消费品，需要大企业，需要有技术含量的前产业链的技术企业，不是一个小作坊就能干得了，靠几个大学毕业生，做几个低技术含量，有创意的产品，不足以解决中国制造2025的问题。只有把我们这些多多少少还有一些高端装备制造技术含量的这些企业，特别是十大军工，充分结合，目前这些巨额债务缠身，比如遵义钛业，这样的地方国有企业，将高端装备制造业能力注入这些低端装备制造产能，才是解决之道。

　　最后再黑两句互联网金融，互联网金融也是如此。大家看这个展厅里，所谓的互联网金融，不就是做一个APP，卖理财产品。中国的金融产能过剩，也产能不足，产能过剩是服务地方国有企业和地方政府的低端间接融资，产能不足是那些服务于创新企业，全产业链企业，高端装备制造业的金融服务不足。

　　互联网金融，看人家挣了很多钱，很激动，但是他忘了，大的银行挣钱是靠地方政府和国有企业，民间融资和信贷这一块，不赚钱，甚至于还赔钱。做一个APP，卖理财产品，如果服务对象是地方政府和国有企业，没你什么事，但是服务那些本来就亏损，甚至于本来就模糊不清，民间融资，怎么可能挣钱。

　　今天谈“一带一路”，谈国有企业改革，谈中国和哈萨克斯坦资本合作，谈以中航重工和遵义钛业为代表的全产业链整合，最后还不忘黑两句互联网金融，我们其实也希望大家能够把自己的钱袋子捂紧一点。

　　2015年开始，全球资本市场由于美国加息，已经进入了资本配置的垃圾时间。大家自求多福，资产不贬值已经万幸了，能够在五年以后继续过自己开心愉快的生活，是我们这些做金融的毕生追求。谢谢大家！谢谢主持人！

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