孙建波：零售行业互联网+之后东西卖得更贵了

中国银河证券首席策略分析师孙建波

　　新浪财经讯 作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国资本市场峰会于2015年10月31日举行。中国银河证券首席策略分析师孙建波出席并演讲。

　　孙建波表示，2006年之后，尤其互联网+之后，批发零售和金融业发展最快两大行业，我个人觉得互联网+在零售领域基本上结束了。因为一个国家不可能老是靠零售加价。

　　他认为，互联网+之后，东西卖得更贵。”因为网络垄断太可怕了。购物网站有几家，淘宝还是很多小卖家，京东、1号店就是垄断，空调网上便宜吗？不便宜！今后网络反垄断是非常大命题。”

　　以下为演讲实录：

　　孙建波  中国银河证券首席策略分析师

　　演讲题目：从转型方向看成长股投资

　　孙建波：尊敬各位朋友，上午好！今天非常荣幸有这样的机会，跟大家共同探讨中国资本市场。中国资本市场四个字来形容“惊心动魄”。无论指数表现还是资本市场的监管，2007年之后，我们看到了一幕幕惊心动魄的局面。中国资本市场回顾，不应该从2007年，两个节点值得回顾，一个节点我们在1990年、1991年之后，产生中国资本市场，我们有全国性股票投资的场所。另外一个节点，我们要看的是2005年，因为2005年有了一个让大家目前为止能够更充分地参与市场的东西，就是股权分置改革，所以今天这个日子也是值得隆重纪念的日子，今年10月份，我们股权分置改革十周年了，中国资本市场全球通号角吹响十周年。

　　这样一个环境之下，我们面对的是一个非常壮观市场。2005年之前，不可能有这么大的投资量，不可能吸引这么多资本参与，今天完全不一样，今天的时候，终于有了非常充分的市场，多少市场可以和欧洲、美国市场相提并论。我们以前买股票，只能买部分流通股，量掌握在很小的范围内。十年来，我们再看资本市场跟实体经济地到底什么关系。我个人觉得资本市场，尤其是股票市场，实际上是我们的实体经济的基本油，像开车一样，没有油不行。以前的油哪里来，我们说从银行借的油，就是贷款，这个油要还回去的，不能内部循环，而资本市场油能够内部循环，能够在自己内部实现不断地进化。所以我想这个资本市场给我们中国经济未来注入的是一个全新的概念。

　　今天为止，我们形成了股票市场和债券市场完善的资本市场，如果没有债券市场，这个市场也是不完善，如果没有债券市场，很多并购重组很难做。今天为止，正是犹豫了有了充分股票市场、债券市场，所以各种各样的创投机构，投资机构非常活跃。特别是私募基金备案以来，现在已经数万家。整个社会资本活跃也是这个时候开始的。

　　言归正传，当前怎么办？当前经济股市怎么样，如果说到当前的经济和股市，想把一个核心放在前面来讲，什么核心，就是炒股票怎么炒，实际上不仅今年，每一讲股市的时候，都会强调两个字，就是纪律，炒股票一定要守纪律。昨天还有一个小孩同学家长跟我谈炒股票的事情，回想一下，买股票是不是有这么一个特征，如果一个股票从十块钱涨到了20块，我们一般来说赚多少，有没有赚到涨的10块呢？为什么？因为10块涨到11块，卖了再说。卖了之后，觉得不行了，又涨到15块了，卖错了，怎么办？买回来，15块买回来，之后跌了，跌到14块，觉得不靠谱，不小心张到16块，赶紧跑，卖掉了，不小心涨到20块。从十块钱涨到二十块，赚了两块钱。

　　大多数上涨过程当中都是这样，涨了十块赚了两块。如果二十块冲进去，这个股票跌到十块，亏了多少钱？跌了一块，没事，上次还涨了，跌到十七八，应该会反弹，跌到十三四，不合适，跌到十块钱，绝望说卖掉算了，跌的时候，往往从二十块跌到十块，都没卖出去，赔了十块钱，涨的时候，赚了两块钱。

　　如果辨别这次是轰轰烈烈的牛市，放心拿股票吧，不一定判断得准，十块拿到二十块，甚至拿到三十块，你心里一定要知道，大牛市不是年年有的。如果去年刚刚大牛市，今年不要想了，大牛市不是年年有的。

　　2007年一次大牛市，2009年一次大反弹，2014年，2015年，又是一次轰轰烈烈大牛市，这种大牛市，不常见，三五年遇到一次就不错了，所以如果你是指望从十块拿到二十块、三十块这种，一定要衡量，过去一两年表现，如果已经是大牛市，这个时候相对小心，这是第一种纪律。第二种纪律是什么，既然大牛市会三五年以上才会有一次，还会有另外的一个事情，如果就是股票的波动，长期振荡，振荡怎么办？内心要有一个守则，守则就是如果连续涨三五天，应该买还是应该卖呢？已经开始卖。连续涨了三五天，连续跌三五天，应该买。这样长期来说，大概率会比别人多赚一点。在这个时候，我想特别提到一个名词“基金定投”。

　　我遇到好多基金公司，因为我早期在广发基金[微博]公司工作，遇到让我们很难过的事情，2008年最低点的时候，基金就停了，当时广发基金只有一个人买基金，为什么？大家觉得2008年10月28日这是一个高点，但是五千点之上，大家都在买。基金定投，一道市场热了，就去定投，每星期买一点，每个月买一点，跌下去，觉得市场不好，恰恰犯了一个错误，为什么大家都会做反了，什么心里特征，守规矩，现在就是三五年大牛市，股票拿着，一直拿半年到一年，什么时候该卖就卖了。如果现在就是一个振荡市，内心里一定有一个强大的纪律，涨到三五天卖一点，跌三五天买一点，不能做反了。两条纪律是大牛市、振荡市当中遵守的。

　　有没有一种股票可以长期拿，这是我们今天讲的主题，如果是长期投资者怎么办？跟大多数人讲，如果做不好波段，把握不好，要做一个长期投资者，经济怎么样？顺着经济走。

　　经济已经是非常典型的一个状况了，说到经济，我想跟大家讲一个简单的想法，大家觉得一个东西能够卖，一个工厂多大的产值，等于生产产品的数量乘价格，对于一个国家也一样，一个国家的GDP有多少，等于生产这样一个产品数量乘以价格。那么中国进来一个什么状况，数量和价格，哪个能变得更大。跟大家讲一个观点，中国靠数量增长的时代，一去不复返。

　　拿一个大家都能看得懂的数据，非常清晰数据，比如盖房子，中国房地产将会向何处去呢？给一个非常确定、不可能错的判断。因为不给时间，我们现在算一个数学题，如果房子保值期，现在70年，一年人均能够竣工一平米的房子，长期当中，房子保值期70年，人均70平米房子，如果人均2平米，一年如果能够为一个人盖两平米，一人均140平米房子。

　　早期欧美国家房子保值期没有那么长，三五十年，他们觉得人均50平方就够了。欧美国家经验，一年人均竣工一平米房子，均衡状态。中国现在什么状况？去年建筑业住宅竣工28.63亿平米，中国人口多，一平均就少了，现在显然多了。2008年前后等于1，因为2008年之前太少了，还历史欠账，今天为止也还完了，我们的房子还能盖这么多吗？可以告诉大家非常确定的事情，盖房子不可能每年竣工28.63亿，今年可能超过30亿，年均竣工一定会掉到13亿以下。为什么？房子跟面包不一样。面包今天吃多了，明天也要吃，还得饿。房子要是这几年干多了，会干得更爽。不一样的地方，这是房子，给大家看一个数据，我们的手机右边，去年中国生产多少亿台手机，这个数字，每次如果让别人猜的话，别人会跟我讲，去年生产3亿台手机，5亿台手机，从来没有人猜十几台。

　　中国生产15亿台手机，中国人口13亿，全球人口70亿，非洲国家、南美国家也是要生产手机的。所以我们手机生产量大还是小？也是大的。过去发展，我们把它称之为数量发展，数量发展，我们跟西方国家的关系是什么，希望我们数量多还是希望我们数量少，可以告诉大家，他们支持我们的数量发展。为什么？比如生产苹果手机，多生产一台手机，挣加工费，美国人挣的更多。所以数量发展的时代，大家都很高兴的。

　　现在要进入质量发展时代了。生产一台手机，能不能多拿一点钱，美国人说不行，我们说行，为什么？产业升级，干更多、更好的事情。今后如果哪个公司告诉你，靠传统数量扩张不可信，一定要质量发展。

　　这两年质量怎么发展，两个行业质量发展非常快，批发和零售业，2006年之后，尤其互联网+之后，批发零售和金融业发展最快两大行业，我个人觉得互联网+在零售领域基本上结束了。为什么这么说？一个国家不可能老是靠零售加价。互联网+之后，我们的很多东西卖的贵了还是便宜，大家一定给一个数字，卖得便宜。毫无疑问告诉大家，结论是相反的。互联网+之后，东西卖得更贵。因为网络垄断太可怕了，开一个店面，东三环、西三环之间的店没有竞争，不会形成垄断。购物网站有几家，淘宝还是很多小卖家，京东、1号店就是垄断，空调网上便宜吗？不便宜，今后网络反垄断是非常大命题。

　　美国二战之后，专业和商业服务业发展非常快，比如IBM[微博]把电脑卖到中国，做个各样的信息服务，他就是专业和商业服务业，联想继续生产电脑就是制造业。现在石油系统，很多石油系统里面的专业工作环节分离出来了，叫做专业和商业服务业。石油系统，原来老的制造业、开采业，当然政府过去这么多年，做了很多专业、服务业分级的事情，包括国有企业物流分出来，仓储分出来，走错路了，真正分出来，应该是中间的关键技术环节，关键专业环节。让他们更加市场化，我们国家专业环节，能够服务于更多的设备行业。

　　保健和社会救助业现在是7%，专业和商业服务业二战之后3.3%，现在12%，买股票买，如果五年、十年长期投资者，要买专业和商业服务业、保健和社会救助业，应该高点卖掉，低点救国。不要用爱国，在高点买股票，应该在更低点买股票。

　　既然说到中国未来方向，更加看好的是专业和商业服务业，以及保健和社会救助业，包括“十三五”规划刚刚出来，未来中国几个变化，中国制造业高端化，就是专业和商业服务业，全面建成小康社会，要让城市化更加健全，就是保健和社会救助业能够发展好。

　　我觉得从科技、整个行业，说一些故事。什么叫科技品，手机是一种科技品，电脑是一种科技品，科技品怎么投资，基本投资规律。任何科技品，都是一种过山车行情居多。全球耳熟能详公司，英特尔[微博]、苹果、IBM等。趋，科技品过山车行情，刚开始做手机的时候，手机赚钱，2011年、2012年，大家都在买手机，就不赚钱了。现在用的不多，判断将来很多人用，买这种科技品公司。如果感觉公交、地铁上人人都有，不能买了。就看社会的普及率，社会普及率不高，将来会高，社会普及率已经很高了，不要买了。

　　去年有人举一个反例，小米为什么好？小米根本不是手机生产商，数码产品的销售网络，不是科技品公司，产品销售公司，什么时候最强势，生产商已经竞争得一塌糊涂，这个时候相对系统，才会更加强势。这是科技品判断。如果现在有人忽悠你，买手机什么商不要买了，买机器人生产商，买智能手表生产商，智能检测生产商，能买。

　　消费品，如果大家买消费品公司，买谁的广告、谁的渠道能够不断地增强，我记得过去不少央行[微博]标榜，第二年不行，第二年没钱了，消费者是没有良心的，不能因为去年做那么多广告，消费者不记住我，今年就跑了。如果消费者有良心，应该买诺基亚[微博]，因为诺基亚曾经陪我们走过漫长的几十年，有了苹果、智能手机，果断抛弃了诺基亚。消费者正是用他不断地消费选择，推动社会发展，渠道不断地增强。

　　历史上有一个公司，宝洁，作为一种能够补钙的水，宝洁公司认为，做饮料能够很强大，结果就是没有成功。如果买消费品，大家看谁的广告渠道能够不断地增强，如果买医药看什么？看谁能够有好的新药出来，欧美国家，大多数医药公司能够常盛不衰，就是因为不断地有好药出来，这样公司能够发展起来。一个公司做小孩退烧药，他的药渗透到乡村每一个点，结果六年过去了，什么药没卖出去，还是小孩退烧药。中药公司，从来都是一个保健品而已，没有新药发明。看医药公司，一天一天不涨，看月线，每个月都在涨。

　　长期来看，要沿着国家的转型方向，专业和商业服务业，医疗保健业，这是大方向，买这些东西。长期看选择这些方向。

　　看短期，刚刚经历过一轮大牛市，要经过一段时间，才能忘却痛苦，重新回到这个市场，需要较长时间，未来半年到一年，市场应该以镇党委主，不会出现趋势性大行情，如果看十三五转型，应该布局中国专业服务业、医药保健健康业，这是对于当前市场的基本看法。

　　讲了个人对于投资、经济转型、选择股票的看法，不对的地方请批评指正。

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